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宝鸡市(太白县、陈仓区、眉县、岐山县、陇县、金台区、扶风县、凤县、凤翔区、麟游县、渭滨区、千阳县)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、雨山区、当涂县、花山区)  忻州市(河曲县、偏关县、五寨县、忻府区、静乐县、原平市、五台县、保德县、代县、宁武县、岢岚县、神池县、繁峙县、定襄县)

昭通市(威信县、盐津县、永善县、巧家县、昭阳区、水富市、镇雄县、大关县、彝良县、绥江县、鲁甸县)

临沧市(临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)襄阳市(老河口市、襄城区、樊城区、谷城县、保康县、枣阳市、南漳县、宜城市、襄州区)

九江市(武宁县、彭泽县、柴桑区、濂溪区、瑞昌市、庐山市、浔阳区、永修县、共青城市、都昌县、修水县、湖口县、德安县)  濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区、台前县)

长春市(九台区、公主岭市、二道区、榆树市、绿园区、农安县、双阳区、德惠市、南关区、朝阳区、宽城区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

广州市(越秀区、从化区、白云区、海珠区、荔湾区、增城区、番禺区、黄埔区、天河区、花都区、南沙区)

福州市(长乐区、鼓楼区、马尾区、仓山区、连江县、福清市、闽侯县、罗源县、台江区、永泰县、平潭县、晋安区、闽清县)

潍坊市(青州市、昌邑市、寿光市、安丘市、昌乐县、潍城区、高密市、坊子区、临朐县、奎文区、寒亭区、诸城市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

双鸭山市(宝山区、集贤县、友谊县、四方台区、饶河县、岭东区、尖山区、宝清县)

柳州市(柳城县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳南区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县)

邵阳市(洞口县、绥宁县、新邵县、邵东市、邵阳县、北塔区、隆回县、武冈市、双清区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、文山市、西畴县、麻栗坡县、广南县、砚山县、丘北县)

益阳市(沅江市、南县、资阳区、桃江县、安化县、赫山区)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

兰州市(永登县、榆中县、安宁区、皋兰县、七里河区、西固区、红古区、城关区)

中山市

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县)

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晋城市(城区、陵川县、高平市、沁水县、泽州县、阳城县)

合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、庐江县、肥西县)

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防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

宁夏回族自治区

宜春市(袁州区、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市、高安市、万载县、奉新县、宜丰县、樟树市)

牡丹江市(阳明区、爱民区、东宁市、西安区、林口县、海林市、东安区、宁安市、绥芬河市、穆棱市)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市、巩留县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、镇远县、从江县、岑巩县、雷山县、麻江县、黎平县、丹寨县、凯里市、剑河县、天柱县、台江县、施秉县、榕江县、锦屏县、黄平县)

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银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区、永宁县)宜宾市(江安县、兴文县、叙州区、南溪区、翠屏区、长宁县、高县、屏山县、珙县、筠连县)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、静宁县、崆峒区、华亭市、泾川县)  香港特别行政区

连云港市(灌南县、灌云县、海州区、赣榆区、连云区、东海县)

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抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区)德阳市(什邡市、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、罗江区)

泉州市(安溪县、金门县、丰泽区、永春县、南安市、德化县、晋江市、鲤城区、洛江区、石狮市、惠安县、泉港区)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区)

平顶山市(汝州市、湛河区、舞钢市、新华区、鲁山县、郏县、卫东区、宝丰县、叶县、石龙区)

乌兰察布市(卓资县、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

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大理白族自治州(祥云县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、宾川县、鹤庆县、弥渡县)

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广安市(岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、广安区、武胜县)

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鸡西市(密山市、虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、麻山区、恒山区、城子河区、鸡冠区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！