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三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区)

哈尔滨市(平房区、南岗区、呼兰区、道里区、阿城区、延寿县、巴彦县、宾县、依兰县、五常市、通河县、香坊区、方正县、尚志市、木兰县、松北区、双城区、道外区)

庆阳市(正宁县、庆城县、宁县、合水县、西峰区、镇原县、环县、华池县)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)  宜春市(奉新县、樟树市、丰城市、铜鼓县、宜丰县、袁州区、靖安县、高安市、万载县、上高县)

清远市(清新区、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、西市区、老边区、站前区)

沧州市(沧县、新华区、泊头市、肃宁县、盐山县、黄骅市、吴桥县、青县、运河区、任丘市、献县、南皮县、河间市、东光县、孟村回族自治县、海兴县)  黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

西安市(长安区、雁塔区、碑林区、临潼区、新城区、莲湖区、灞桥区、阎良区、未央区、高陵区、鄠邑区、蓝田县、周至县)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县、阳信县)

石河子市(可克达拉市、北屯市、图木舒克市、双河市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、新星市)

福州市(仓山区、平潭县、永泰县、长乐区、闽清县、台江区、鼓楼区、晋安区、连江县、罗源县、闽侯县、马尾区、福清市)

大同市(阳高县、灵丘县、平城区、云州区、浑源县、天镇县、新荣区、左云县、广灵县、云冈区)

沈阳市(皇姑区、沈河区、康平县、于洪区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、和平区、大东区、浑南区、新民市、铁西区、法库县)

衡阳市(衡南县、蒸湘区、常宁市、南岳区、耒阳市、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡东县、衡山县、衡阳县、雁峰区)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、沙湾区、井研县)

宁波市(北仑区、余姚市、奉化区、象山县、宁海县、海曙区、镇海区、江北区、慈溪市、鄞州区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区)

南通市(通州区、启东市、如东县、如皋市、海门区、崇川区、海安市)

南昌市(青山湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县、安义县、南昌县、青云谱区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、赫山区、资阳区、桃江县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、林周县、曲水县、堆龙德庆区)

河源市(源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县、紫金县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

上饶市(弋阳县、德兴市、婺源县、鄱阳县、余干县、玉山县、信州区、广信区、万年县、广丰区、横峰县、铅山县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

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克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

常德市(安乡县、临澧县、津市市、武陵区、澧县、桃源县、鼎城区、石门县、汉寿县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

廊坊市(永清县、文安县、大城县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、三河市、香河县、广阳区、安次区)  张家口市(尚义县、怀安县、阳原县、桥东区、张北县、万全区、下花园区、桥西区、蔚县、涿鹿县、怀来县、宣化区、崇礼区、康保县、沽源县、赤城县)

延安市(延川县、子长市、富县、延长县、洛川县、黄陵县、安塞区、黄龙县、志丹县、宜川县、甘泉县、吴起县、宝塔区)

大连市(瓦房店市、金州区、长海县、旅顺口区、西岗区、甘井子区、普兰店区、庄河市、沙河口区、中山区)

阜新市(海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、太平区、细河区)辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区、白塔区)

湛江市(徐闻县、雷州市、霞山区、吴川市、麻章区、遂溪县、坡头区、廉江市、赤坎区)  香港特别行政区

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

赣州市(瑞金市、会昌县、崇义县、定南县、石城县、全南县、信丰县、赣县区、章贡区、于都县、宁都县、安远县、大余县、上犹县、南康区、兴国县、寻乌县、龙南市)新疆维吾尔自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

宁德市(周宁县、屏南县、福安市、霞浦县、古田县、福鼎市、蕉城区、柘荣县、寿宁县)

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县、新和县、柯坪县、乌什县、阿克苏市)

徐州市(新沂市、云龙区、丰县、贾汪区、鼓楼区、铜山区、睢宁县、邳州市、泉山区、沛县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

柳州市(柳城县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、城中区、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、柳江区)

连云港市(连云区、灌云县、海州区、东海县、赣榆区、灌南县)

泉州市(惠安县、泉港区、丰泽区、洛江区、晋江市、石狮市、金门县、德化县、南安市、安溪县、永春县、鲤城区)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)

上海市(杨浦区、静安区、长宁区、松江区、闵行区、黄浦区、嘉定区、宝山区、虹口区、浦东新区、徐汇区、普陀区、青浦区、崇明区、金山区、奉贤区)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

广西壮族自治区

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

桂林市(平乐县、象山区、全州县、恭城瑶族自治县、灵川县、雁山区、七星区、永福县、灌阳县、叠彩区、资源县、龙胜各族自治县、阳朔县、秀峰区、兴安县、临桂区、荔浦市)

南充市(顺庆区、西充县、阆中市、南部县、营山县、仪陇县、高坪区、蓬安县、嘉陵区)

那曲市(嘉黎县、色尼区、巴青县、尼玛县、双湖县、比如县、班戈县、申扎县、索县、安多县、聂荣县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。