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邢台市(新河县、巨鹿县、隆尧县、柏乡县、南宫市、宁晋县、沙河市、威县、平乡县、襄都区、广宗县、任泽区、临城县、信都区、南和区、临西县、清河县、内丘县)
岳阳市(平江县、君山区、岳阳楼区、华容县、云溪区、汨罗市、岳阳县、临湘市、湘阴县)
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安阳市(林州市、龙安区、殷都区、文峰区、内黄县、滑县、北关区、汤阴县、安阳县)
绥化市(安达市、肇东市、庆安县、望奎县、兰西县、青冈县、海伦市、明水县、北林区、绥棱县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)
重庆市(忠县、永川区、綦江区、铜梁区、丰都县、南岸区、巴南区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、武隆区、巫溪县、合川区、璧山区、潼南区、万州区、黔江区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、北碚区、九龙坡区、巫山县、云阳县、大足区、江津区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、垫江县、涪陵区、开州区、渝中区、长寿区、荣昌区、城口县、梁平区、南川区、渝北区) 吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
南充市(西充县、嘉陵区、营山县、南部县、蓬安县、仪陇县、高坪区、顺庆区、阆中市)
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渭南市(华州区、韩城市、潼关县、华阴市、富平县、临渭区、白水县、大荔县、蒲城县、合阳县、澄城县)
衡水市(饶阳县、安平县、武强县、桃城区、景县、冀州区、枣强县、故城县、深州市、武邑县、阜城县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴仁市、普安县、晴隆县、兴义市、望谟县、册亨县)
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泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、叙永县)
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丹东市(凤城市、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区)
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河源市(源城区、和平县、紫金县、东源县、连平县、龙川县)
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近日，圣农发展发布了2024年财报。从财报数据来看，圣农发展营收增长仍略显乏力，2024年在销售费用同比增长29.95%，营收却仅微增0.53%。值得关注的是，2024年C端业务增长尚可观，该业务营收同比+23.4%，整体营收增长乏力或受B端业务影响。除此之外，公司的高债务压力仍未缓解，报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。
在营收增长乏力、资金链承压的情况下，圣农发展大手笔关联收购仍值得关注。近日，公司再以11.26亿元收购太阳谷剩余54%的股权，以实现全资控股。短期内，标的公司增值14亿，公司董秘提前入股再出售转让获利超4000万引争议。
受鸡价的周期性波动和原材料端饲料成本波动影响，圣农发展的业绩表现较为波动，2020-2024年，圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86，分别同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%；归母净利润分别20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元，分别同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03%。
值得关注的是，圣农发展过去以B端餐饮客户为主，但近年来加速布局C端零售市场，推出自有品牌（如“圣农”“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等），并通过广告投放、社交媒体营销提升品牌认知度等。这样也就使得公司销售费用持续走高，2021年-2024年，公司的销售费用分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元，分别同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95%。2024年，公司C端业务收入同比增长23.4%。
除此之外，公司的资金状况同样值得关注，截至2024年底，公司的资产负债率为50%。报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大，截至2024年底，圣农发展短期债务合计63.18亿元，其中包含短期借款49.22亿元、应付票据11.36亿元及一年内到期的非流动负债2.6亿元。然而，公司的货币资金仅为7.54亿元，二者缺口近55.64亿元。
同时，圣农发展庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2024年，公司利息费用合计2.25亿元，公司的归母净利润仅为7.24亿元。在公司资金链承受加大压力的同时，圣农发展仍选择高溢价关联收购，这对于公司而言到底是风险更大一些，还是机遇更大一些呢？
圣农发展对于太阳谷的收购案，因高溢价、董秘提前入股、标的公司一年内估值增值较多等原因，受到广泛的关注。太阳谷及旗下子公司业务范围从上游父母代种鸡养殖延伸至商品代白羽肉鸡的标准化养殖、现代化屠宰及高附加值食品深加工，实现了白羽肉鸡全产业链覆盖。产品主要是以白羽肉鸡为原材料生产的一系列产品，包括白肉、调理品及深加工的熟食。
2023年11月，圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权，同时以约0.67亿元投资太阳谷公司的可转股债权。2025年4月，圣农发展宣布以11.26亿元收购安徽太阳谷剩余54%股权，实现对其100%控股。此次交易完成后，太阳谷将完全纳入圣农发展的合并财务报表范围。
对于分两次并购，圣农发展称，上市公司前期先投资参股标的公司，用以筛选、储备和孵化优质的并购标的，化解在投资控股前的培育风险，待条件成熟后再将优质并购标的资产完整注入上市公司。对于圣农发展此说法，很多投资者似乎并不买单。
首先，标的公司连续多年亏损，首次扭亏后估值在短期内大幅提升，合理性存疑。2023年，圣农发展首次出手时，太阳谷估值约5.4亿元。此次，标的公司估值已增长至20.85亿元。截至2024年底，太阳谷总资产约为16.88亿元、净资产约7.63亿元，而本次交易太阳谷的估值较净资产增值173.48%。这也就是说，标的公司太阳谷的估值在一年时间里约增加了14亿元，一年内估值翻了近3倍。
值得关注的是，标的公司太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元，受圣农发展管理赋能与成本优化影响，公司2024年扭亏为盈，净利润为1.7亿元。标的公司连续多年亏损，刚扭亏，盈利是否可持续尚未确定的情况下，就给予如此高的估值，是否合理存疑。
其次，董秘提前入股，一年获利超4000万。圣农发展入股太阳谷时，公司董秘廖俊杰出资1625.40万元受让了太阳谷3%股权，并出资438万元购买可转股债权。如今，随着圣农发展推进对太阳谷的全资收购，廖俊杰以6225万元的价格退出，约一年时间便获利超过4000万元。