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江门市(新会区、恩平市、江海区、鹤山市、台山市、蓬江区、开平市)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、高港区、姜堰区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区、站前区)  邯郸市(邱县、曲周县、邯山区、肥乡区、馆陶县、成安县、大名县、临漳县、鸡泽县、涉县、广平县、复兴区、永年区、磁县、丛台区、魏县、峰峰矿区、武安市)

桂林市(龙胜各族自治县、灵川县、秀峰区、临桂区、叠彩区、七星区、灌阳县、全州县、荔浦市、兴安县、象山区、永福县、雁山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、平乐县、资源县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、昌邑区、舒兰市、磐石市、丰满区、船营区、桦甸市、永吉县)

肇庆市(怀集县、四会市、端州区、封开县、鼎湖区、德庆县、高要区、广宁县)

咸阳市(武功县、彬州市、秦都区、兴平市、乾县、三原县、长武县、永寿县、礼泉县、淳化县、泾阳县、旬邑县、杨陵区、渭城区)  鞍山市(海城市、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

温州市(瑞安市、永嘉县、苍南县、文成县、龙湾区、鹿城区、泰顺县、平阳县、洞头区、龙港市、瓯海区、乐清市)

广西壮族自治区

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、大新县、宁明县、龙州县、凭祥市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

汕头市(澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区、龙湖区、金平区、潮南区)

驻马店市(汝南县、上蔡县、西平县、驿城区、新蔡县、平舆县、正阳县、遂平县、泌阳县、确山县)

和田地区(和田市、和田县、民丰县、策勒县、墨玉县、皮山县、于田县、洛浦县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、恩施市、利川市、鹤峰县、来凤县、巴东县、宣恩县)

锦州市(黑山县、凌海市、北镇市、义县、凌河区、古塔区、太和区)

梅州市(五华县、梅江区、大埔县、蕉岭县、梅县区、平远县、兴宁市、丰顺县)

南宁市(青秀区、横州市、武鸣区、江南区、宾阳县、邕宁区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、上林县、马山县、良庆区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

忻州市(代县、五台县、岢岚县、忻府区、五寨县、河曲县、原平市、神池县、繁峙县、偏关县、保德县、宁武县、静乐县、定襄县)

衡水市(安平县、冀州区、故城县、景县、武邑县、阜城县、武强县、桃城区、枣强县、饶阳县、深州市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

滁州市(凤阳县、明光市、来安县、南谯区、全椒县、琅琊区、天长市、定远县)

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玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)

中山市

佳木斯市(汤原县、东风区、富锦市、同江市、桦川县、桦南县、抚远市、前进区、向阳区、郊区)  大连市(长海县、旅顺口区、庄河市、金州区、中山区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区)

普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、库尔勒市、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、若羌县)

宜春市(高安市、宜丰县、丰城市、樟树市、袁州区、奉新县、靖安县、万载县、上高县、铜鼓县)西安市(雁塔区、莲湖区、长安区、高陵区、新城区、未央区、周至县、临潼区、蓝田县、灞桥区、阎良区、鄠邑区、碑林区)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

北京市(丰台区、石景山区、朝阳区、大兴区、平谷区、密云区、房山区、延庆区、通州区、东城区、海淀区、门头沟区、昌平区、西城区、顺义区、怀柔区)

百色市(西林县、平果市、隆林各族自治县、凌云县、田林县、田阳区、右江区、德保县、那坡县、田东县、乐业县、靖西市)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区)衢州市(常山县、龙游县、开化县、衢江区、江山市、柯城区)

西宁市(湟源县、城北区、城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

海东市(平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

聊城市(阳谷县、茌平区、冠县、东阿县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、西畴县、麻栗坡县、马关县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县、濮阳县)

哈尔滨市(道外区、南岗区、道里区、木兰县、通河县、香坊区、松北区、延寿县、双城区、平房区、方正县、阿城区、宾县、巴彦县、依兰县、呼兰区、五常市、尚志市)

儋州市

阿克苏地区(乌什县、库车市、温宿县、柯坪县、拜城县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

澳门特别行政区

邢台市(襄都区、沙河市、临西县、信都区、巨鹿县、隆尧县、临城县、南宫市、内丘县、南和区、清河县、任泽区、广宗县、威县、柏乡县、宁晋县、平乡县、新河县)

昆明市(盘龙区、富民县、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、东川区、五华区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！