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雅安市(荥经县、天全县、石棉县、名山区、宝兴县、汉源县、雨城区、芦山县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、君山区、平江县)

宁波市(象山县、镇海区、宁海县、慈溪市、奉化区、海曙区、江北区、北仑区、鄞州区、余姚市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)  白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

保定市(雄县、竞秀区、莲池区、唐县、徐水区、博野县、涞水县、涿州市、望都县、高阳县、定州市、定兴县、安国市、容城县、满城区、易县、曲阳县、高碑店市、清苑区、顺平县、安新县、阜平县、蠡县、涞源县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、上虞区、越城区、嵊州市)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、林西县、喀喇沁旗、红山区、宁城县、松山区、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)  攀枝花市(仁和区、东区、米易县、盐边县、西区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、从江县、凯里市、镇远县、剑河县、锦屏县、榕江县、黎平县、雷山县、施秉县、岑巩县、丹寨县、台江县、三穗县、天柱县、黄平县)

崇左市(龙州县、宁明县、天等县、江州区、大新县、扶绥县、凭祥市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、伊宁市、尼勒克县、新源县、奎屯市、昭苏县、霍城县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、青河县)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

怀化市(中方县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县)

安庆市(桐城市、太湖县、潜山市、望江县、怀宁县、大观区、宜秀区、迎江区、宿松县、岳西县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

张家口市(宣化区、沽源县、下花园区、尚义县、桥西区、崇礼区、阳原县、桥东区、康保县、张北县、万全区、怀安县、蔚县、赤城县、怀来县、涿鹿县)

汉中市(勉县、城固县、南郑区、镇巴县、洋县、汉台区、留坝县、西乡县、宁强县、略阳县、佛坪县)

梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、岑溪市、苍梧县、万秀区、蒙山县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

金昌市(金川区、永昌县)

南京市(高淳区、六合区、浦口区、鼓楼区、建邺区、溧水区、秦淮区、雨花台区、玄武区、栖霞区、江宁区)

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滨州市(惠民县、博兴县、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县、滨城区)

赣州市(全南县、兴国县、安远县、崇义县、石城县、宁都县、龙南市、瑞金市、南康区、赣县区、定南县、大余县、章贡区、寻乌县、于都县、会昌县、上犹县、信丰县)

南充市(西充县、高坪区、嘉陵区、南部县、阆中市、营山县、蓬安县、仪陇县、顺庆区)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)  淮安市(盱眙县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、涟水县)

永州市(祁阳市、新田县、双牌县、宁远县、蓝山县、道县、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、零陵区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、海州区、彰武县)保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)  邯郸市(鸡泽县、涉县、复兴区、大名县、磁县、邱县、广平县、武安市、邯山区、曲周县、魏县、临漳县、成安县、峰峰矿区、永年区、肥乡区、馆陶县、丛台区)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、集宁区、卓资县、商都县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗)

石河子市(北屯市、可克达拉市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、双河市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市)

唐山市(乐亭县、遵化市、玉田县、曹妃甸区、迁安市、路南区、开平区、滦州市、滦南县、路北区、迁西县、丰润区、丰南区、古冶区)盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宁夏回族自治区

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

佳木斯市(向阳区、汤原县、东风区、前进区、郊区、富锦市、抚远市、桦南县、同江市、桦川县)

鹤岗市(兴山区、南山区、绥滨县、东山区、工农区、向阳区、兴安区、萝北县)

大连市(甘井子区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、西岗区、长海县、中山区、瓦房店市、金州区、沙河口区)

淄博市(张店区、高青县、博山区、沂源县、周村区、桓台县、淄川区、临淄区)

宝鸡市(陇县、扶风县、凤县、凤翔区、眉县、麟游县、千阳县、渭滨区、陈仓区、金台区、岐山县、太白县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、曹县、东明县、定陶区、鄄城县、成武县、巨野县、单县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、新市区、天山区、达坂城区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

金华市(兰溪市、浦江县、婺城区、磐安县、义乌市、东阳市、永康市、金东区、武义县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

武汉市(黄陂区、江夏区、江岸区、蔡甸区、洪山区、江汉区、汉阳区、硚口区、汉南区、武昌区、东西湖区、新洲区、青山区)

兰州市(永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、西固区、红古区、城关区、安宁区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。