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新乡市(卫辉市、牧野区、卫滨区、封丘县、红旗区、凤泉区、辉县市、新乡县、获嘉县、长垣市、延津县、原阳县)

哈尔滨市(木兰县、南岗区、松北区、五常市、方正县、呼兰区、尚志市、双城区、巴彦县、延寿县、依兰县、通河县、宾县、道里区、道外区、香坊区、平房区、阿城区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、犍为县、井研县、沐川县、五通桥区、沙湾区)  广州市(花都区、南沙区、从化区、天河区、荔湾区、黄埔区、增城区、番禺区、海珠区、越秀区、白云区)

菏泽市(曹县、鄄城县、成武县、定陶区、牡丹区、东明县、单县、郓城县、巨野县)

张家口市(万全区、张北县、赤城县、蔚县、怀来县、尚义县、康保县、阳原县、宣化区、沽源县、怀安县、涿鹿县、桥东区、下花园区、崇礼区、桥西区)

承德市(兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、隆化县、平泉市、双滦区)

永州市(双牌县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、新田县、江永县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、道县)  济南市(长清区、平阴县、章丘区、市中区、历城区、济阳区、商河县、历下区、钢城区、天桥区、槐荫区、莱芜区)

中山市

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、永平县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、宾川县、剑川县、鹤庆县、弥渡县、大理市、巍山彝族回族自治县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、大冶市)

株洲市(天元区、醴陵市、石峰区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、渌口区、攸县、茶陵县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、南湖区、海盐县、平湖市、桐乡市)

包头市(九原区、固阳县、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

长春市(榆树市、德惠市、宽城区、朝阳区、双阳区、农安县、九台区、公主岭市、绿园区、二道区、南关区)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、根河市、牙克石市、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗)

廊坊市(永清县、三河市、香河县、霸州市、安次区、大城县、文安县、广阳区、固安县、大厂回族自治县)

沈阳市(沈北新区、浑南区、皇姑区、法库县、苏家屯区、铁西区、大东区、新民市、沈河区、辽中区、和平区、康平县、于洪区)

鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、淇县、鹤山区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

九江市(彭泽县、浔阳区、瑞昌市、濂溪区、柴桑区、武宁县、都昌县、修水县、永修县、德安县、庐山市、湖口县、共青城市)

朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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六安市(舒城县、金寨县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县)

宜宾市(筠连县、屏山县、江安县、高县、长宁县、叙州区、翠屏区、珙县、兴文县、南溪区)

临沂市(兰山区、沂南县、兰陵县、罗庄区、费县、河东区、蒙阴县、沂水县、莒南县、平邑县、临沭县、郯城县)

宜春市(丰城市、靖安县、铜鼓县、袁州区、宜丰县、高安市、上高县、万载县、樟树市、奉新县)  泰州市(海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区)

咸阳市(长武县、兴平市、渭城区、礼泉县、旬邑县、泾阳县、乾县、永寿县、三原县、秦都区、武功县、淳化县、杨陵区、彬州市)

达州市(通川区、渠县、达川区、开江县、万源市、大竹县、宣汉县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)佳木斯市(抚远市、向阳区、同江市、富锦市、汤原县、桦南县、前进区、桦川县、郊区、东风区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)  济宁市(任城区、金乡县、泗水县、兖州区、邹城市、鱼台县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、微山县、汶上县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

汉中市(城固县、宁强县、南郑区、西乡县、留坝县、镇巴县、勉县、汉台区、洋县、略阳县、佛坪县)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)丹东市(元宝区、东港市、振兴区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、兰考县、杞县、通许县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、龙亭区)

晋中市(介休市、太谷区、灵石县、榆社县、和顺县、祁县、左权县、榆次区、平遥县、昔阳县、寿阳县)

伊春市(铁力市、汤旺县、乌翠区、伊美区、丰林县、嘉荫县、友好区、大箐山县、金林区、南岔县)

宁波市(慈溪市、鄞州区、余姚市、奉化区、江北区、镇海区、宁海县、象山县、北仑区、海曙区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区)

唐山市(滦南县、遵化市、开平区、迁西县、玉田县、路北区、丰润区、路南区、迁安市、古冶区、曹妃甸区、滦州市、丰南区、乐亭县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

昌都市(丁青县、贡觉县、芒康县、左贡县、类乌齐县、江达县、八宿县、察雅县、边坝县、洛隆县、卡若区)

许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市)

榆林市(吴堡县、神木市、榆阳区、米脂县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、靖边县、定边县、横山区、清涧县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、惠来县、榕城区)

阜阳市(阜南县、颍州区、太和县、临泉县、颍东区、颍泉区、颍上县、界首市)

双鸭山市(尖山区、宝山区、集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）