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茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

新乡市(获嘉县、凤泉区、红旗区、长垣市、辉县市、新乡县、牧野区、封丘县、延津县、原阳县、卫辉市、卫滨区)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、博望区、和县、当涂县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)

石河子市(胡杨河市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、新星市、双河市、白杨市)

柳州市(城中区、鱼峰区、柳江区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县)

怀化市(新晃侗族自治县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、沅陵县、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、温宿县)  汕头市(潮阳区、澄海区、龙湖区、濠江区、金平区、潮南区、南澳县)

晋中市(祁县、平遥县、左权县、榆次区、灵石县、昔阳县、太谷区、和顺县、介休市、寿阳县、榆社县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区、朝阳县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、铜山区、云龙区、沛县、泉山区、邳州市、新沂市、贾汪区、丰县)

广元市(青川县、剑阁县、昭化区、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、达日县)

安阳市(殷都区、龙安区、北关区、林州市、汤阴县、文峰区、安阳县、内黄县、滑县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

乌兰察布市(四子王旗、商都县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

丽水市(缙云县、莲都区、云和县、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、龙泉市)

内蒙古自治区

深圳市(盐田区、坪山区、福田区、宝安区、龙岗区、南山区、罗湖区、光明区、龙华区)

泉州市(永春县、德化县、鲤城区、金门县、泉港区、安溪县、惠安县、晋江市、丰泽区、石狮市、南安市、洛江区)

邯郸市(鸡泽县、复兴区、广平县、馆陶县、峰峰矿区、丛台区、邱县、临漳县、成安县、永年区、涉县、肥乡区、魏县、大名县、曲周县、武安市、磁县、邯山区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

朔州市(应县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区、右玉县)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、轮台县、和静县、库尔勒市、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县)

常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、金坛区、天宁区)

沈阳市(于洪区、浑南区、法库县、苏家屯区、沈河区、和平区、皇姑区、辽中区、沈北新区、新民市、铁西区、大东区、康平县)

济南市(长清区、历下区、历城区、莱芜区、章丘区、平阴县、槐荫区、钢城区、商河县、天桥区、济阳区、市中区)  河源市(源城区、紫金县、龙川县、和平县、东源县、连平县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、五华区、安宁市、宜良县、富民县、嵩明县、西山区、官渡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、东川区)

鞍山市(立山区、海城市、千山区、台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县)

甘孜藏族自治州(德格县、炉霍县、巴塘县、泸定县、白玉县、丹巴县、石渠县、康定市、理塘县、雅江县、乡城县、稻城县、新龙县、道孚县、甘孜县、九龙县、色达县、得荣县)丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、东港市、元宝区)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、安次区、香河县、大城县、固安县、三河市、广阳区、文安县、永清县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

金昌市(金川区、永昌县)

盐城市(盐都区、响水县、阜宁县、建湖县、滨海县、大丰区、亭湖区、东台市、射阳县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

沧州市(南皮县、孟村回族自治县、沧县、河间市、海兴县、青县、黄骅市、泊头市、肃宁县、任丘市、东光县、献县、运河区、盐山县、吴桥县、新华区)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通山县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

榆林市(米脂县、靖边县、吴堡县、清涧县、佳县、神木市、定边县、绥德县、子洲县、府谷县、横山区、榆阳区)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、康乐县)

曲靖市(马龙区、会泽县、罗平县、陆良县、麒麟区、师宗县、宣威市、沾益区、富源县)

赤峰市(巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县)

六安市(霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

清远市(清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、佛冈县)

南京市(溧水区、高淳区、建邺区、江宁区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、六合区、玄武区、雨花台区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、抚宁区、海港区、北戴河区、昌黎县)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、宜都市、兴山县、伍家岗区、枝江市、猇亭区、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）