学园默示录13集：揭秘背后的故事，如何改变了我们的观影习惯！

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朔州市(应县、山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市)

沈阳市(沈北新区、辽中区、于洪区、大东区、新民市、皇姑区、铁西区、苏家屯区、康平县、沈河区、和平区、浑南区、法库县)

宝鸡市(岐山县、太白县、陇县、麟游县、扶风县、金台区、凤翔区、渭滨区、千阳县、眉县、凤县、陈仓区)

滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、南谯区、来安县、定远县、凤阳县、明光市)  东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、夹江县、井研县、沐川县)

汉中市(佛坪县、南郑区、宁强县、汉台区、洋县、留坝县、镇巴县、勉县、西乡县、略阳县、城固县)果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、玛多县、达日县)

苏州市(昆山市、常熟市、张家港市、虎丘区、太仓市、吴江区、姑苏区、吴中区、相城区)  大同市(广灵县、左云县、天镇县、云州区、灵丘县、阳高县、浑源县、云冈区、平城区、新荣区)

南京市(浦口区、溧水区、鼓楼区、秦淮区、六合区、江宁区、高淳区、栖霞区、建邺区、玄武区、雨花台区)

西安市(蓝田县、临潼区、灞桥区、长安区、高陵区、新城区、周至县、未央区、鄠邑区、莲湖区、阎良区、碑林区、雁塔区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

盐城市(建湖县、大丰区、阜宁县、东台市、射阳县、响水县、亭湖区、盐都区、滨海县)

六安市(裕安区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区、长葛市、魏都区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、伊宁县、巩留县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县)

平顶山市(汝州市、舞钢市、鲁山县、石龙区、郏县、宝丰县、新华区、湛河区、叶县、卫东区)

淄博市(桓台县、临淄区、周村区、博山区、沂源县、高青县、张店区、淄川区)

张家口市(怀来县、阳原县、桥西区、下花园区、张北县、康保县、万全区、怀安县、尚义县、崇礼区、沽源县、蔚县、赤城县、宣化区、桥东区、涿鹿县)

宜春市(宜丰县、丰城市、万载县、奉新县、高安市、上高县、铜鼓县、靖安县、袁州区、樟树市)

昆明市(宜良县、东川区、官渡区、呈贡区、嵩明县、盘龙区、西山区、富民县、安宁市、石林彝族自治县、晋宁区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)

上海市(奉贤区、长宁区、黄浦区、静安区、崇明区、闵行区、松江区、嘉定区、徐汇区、浦东新区、普陀区、虹口区、杨浦区、青浦区、金山区、宝山区)

南宁市(兴宁区、西乡塘区、上林县、良庆区、邕宁区、青秀区、隆安县、江南区、横州市、宾阳县、马山县、武鸣区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

东莞市

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

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烟台市(芝罘区、莱山区、龙口市、牟平区、福山区、海阳市、莱州市、莱阳市、栖霞市、招远市、蓬莱区)

朝阳市(建平县、朝阳县、双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

鞍山市(立山区、台安县、千山区、铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

阜阳市(颍州区、颍泉区、颍东区、太和县、界首市、颍上县、临泉县、阜南县)  兰州市(城关区、红古区、七里河区、永登县、安宁区、西固区、榆中县、皋兰县)

安阳市(龙安区、汤阴县、殷都区、北关区、滑县、林州市、文峰区、内黄县、安阳县)

锦州市(凌海市、义县、黑山县、太和区、北镇市、古塔区、凌河区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)曲靖市(罗平县、富源县、沾益区、师宗县、会泽县、宣威市、麒麟区、陆良县、马龙区)

邯郸市(曲周县、魏县、鸡泽县、涉县、成安县、峰峰矿区、武安市、广平县、磁县、邱县、临漳县、复兴区、丛台区、馆陶县、肥乡区、大名县、邯山区、永年区)  衡阳市(衡山县、珠晖区、常宁市、衡南县、衡阳县、耒阳市、衡东县、雁峰区、蒸湘区、南岳区、祁东县、石鼓区)

山南市(隆子县、加查县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、措美县、错那市、桑日县、琼结县、贡嘎县、乃东区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市、来凤县、鹤峰县)

潍坊市(昌乐县、昌邑市、诸城市、潍城区、坊子区、青州市、高密市、寿光市、临朐县、寒亭区、安丘市、奎文区)临夏回族自治州(永靖县、广河县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、和政县)

梅州市(梅县区、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县、五华县、大埔县)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、清水河县、和林格尔县、新城区、玉泉区、托克托县、赛罕区、武川县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市、泰山区)

忻州市(定襄县、保德县、静乐县、繁峙县、忻府区、五台县、神池县、岢岚县、代县、偏关县、原平市、五寨县、宁武县、河曲县)

常德市(安乡县、汉寿县、鼎城区、桃源县、武陵区、临澧县、石门县、澧县、津市市)

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县)

江门市(台山市、鹤山市、江海区、新会区、恩平市、开平市、蓬江区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

湛江市(霞山区、雷州市、徐闻县、吴川市、麻章区、遂溪县、赤坎区、廉江市、坡头区)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

厦门市(集美区、海沧区、同安区、翔安区、湖里区、思明区)

鸡西市(密山市、鸡东县、滴道区、虎林市、城子河区、麻山区、梨树区、恒山区、鸡冠区)

儋州市

襄阳市(襄州区、保康县、谷城县、老河口市、枣阳市、襄城区、宜城市、南漳县、樊城区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。