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保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

东莞市

衡水市(武强县、安平县、桃城区、阜城县、景县、冀州区、饶阳县、枣强县、武邑县、深州市、故城县)

焦作市(温县、博爱县、修武县、山阳区、沁阳市、孟州市、解放区、中站区、武陟县、马村区)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

陇南市(徽县、礼县、西和县、文县、康县、成县、两当县、武都区、宕昌县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

济宁市(金乡县、曲阜市、嘉祥县、汶上县、泗水县、梁山县、微山县、邹城市、任城区、鱼台县、兖州区)

齐齐哈尔市(建华区、拜泉县、甘南县、泰来县、依安县、富拉尔基区、克山县、铁锋区、碾子山区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、昂昂溪区、富裕县、讷河市)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

上饶市(广丰区、横峰县、玉山县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、余干县、广信区、婺源县、万年县、铅山县、信州区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、老边区)

宣城市(旌德县、广德市、宁国市、绩溪县、宣州区、泾县、郎溪县)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区)

深圳市(坪山区、龙华区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、罗湖区、盐田区、宝安区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、贵定县、平塘县、独山县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、惠水县、罗甸县、龙里县)

宜宾市(屏山县、兴文县、高县、叙州区、长宁县、南溪区、筠连县、翠屏区、江安县、珙县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、麦盖提县、伽师县)

西宁市(城西区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城中区)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县、陵川县)

呼和浩特市(新城区、清水河县、武川县、玉泉区、回民区、托克托县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县、泗县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、林周县、曲水县)

上海市(杨浦区、浦东新区、青浦区、宝山区、金山区、黄浦区、虹口区、松江区、长宁区、徐汇区、崇明区、静安区、普陀区、嘉定区、闵行区、奉贤区)

雅安市(宝兴县、天全县、雨城区、汉源县、石棉县、芦山县、名山区、荥经县)

咸阳市(彬州市、武功县、旬邑县、三原县、礼泉县、乾县、永寿县、杨陵区、淳化县、兴平市、渭城区、秦都区、长武县、泾阳县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

澳门特别行政区

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肇庆市(德庆县、端州区、鼎湖区、怀集县、四会市、广宁县、高要区、封开县)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、柳北区、城中区、柳城县、柳江区、鹿寨县、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、涪城区、游仙区、江油市、三台县、平武县、安州区)

新余市(渝水区、分宜县)  七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、东阿县、莘县、高唐县、临清市、茌平区、冠县)

嘉峪关市

安康市(旬阳市、石泉县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、汉阴县、平利县、白河县)马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、和县、含山县、博望区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县)  山南市(浪卡子县、加查县、曲松县、错那市、扎囊县、琼结县、措美县、隆子县、乃东区、桑日县、洛扎县、贡嘎县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

太原市(迎泽区、娄烦县、杏花岭区、古交市、小店区、阳曲县、清徐县、晋源区、尖草坪区、万柏林区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

银川市(灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县)

临沂市(沂南县、兰陵县、河东区、平邑县、临沭县、费县、兰山区、郯城县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、沂水县)

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南昌市(安义县、新建区、进贤县、东湖区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区)

临汾市(浮山县、曲沃县、蒲县、永和县、吉县、隰县、尧都区、汾西县、乡宁县、古县、翼城县、侯马市、霍州市、安泽县、襄汾县、洪洞县、大宁县)

汉中市(汉台区、勉县、留坝县、南郑区、洋县、佛坪县、西乡县、镇巴县、略阳县、宁强县、城固县)

泰安市(宁阳县、新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区)

连云港市(连云区、东海县、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区)

周口市(沈丘县、太康县、郸城县、西华县、商水县、川汇区、项城市、鹿邑县、扶沟县、淮阳区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)

十堰市(竹溪县、郧阳区、茅箭区、郧西县、张湾区、丹江口市、房县、竹山县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

荆州市(江陵县、监利市、荆州区、石首市、松滋市、沙市区、公安县、洪湖市)

吉林市(龙潭区、桦甸市、舒兰市、丰满区、昌邑区、永吉县、船营区、磐石市、蛟河市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。