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枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区)

山南市(错那市、贡嘎县、洛扎县、琼结县、措美县、扎囊县、曲松县、隆子县、浪卡子县、乃东区、桑日县、加查县)

济宁市(邹城市、任城区、曲阜市、鱼台县、汶上县、嘉祥县、梁山县、金乡县、泗水县、微山县、兖州区)

九江市(德安县、彭泽县、修水县、共青城市、永修县、柴桑区、庐山市、都昌县、武宁县、浔阳区、湖口县、瑞昌市、濂溪区)  镇江市(丹阳市、京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

青岛市(崂山区、黄岛区、胶州市、市南区、市北区、即墨区、平度市、李沧区、城阳区、莱西市)

潍坊市(临朐县、昌邑市、寒亭区、潍城区、寿光市、坊子区、安丘市、奎文区、高密市、诸城市、青州市、昌乐县)

济南市(章丘区、槐荫区、平阴县、天桥区、长清区、历城区、济阳区、莱芜区、历下区、市中区、钢城区、商河县)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、安龙县、望谟县、兴义市、册亨县、兴仁市、贞丰县)

长治市(上党区、武乡县、平顺县、潞城区、长子县、黎城县、壶关县、潞州区、屯留区、沁县、襄垣县、沁源县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

孝感市(应城市、孝昌县、安陆市、汉川市、云梦县、大悟县、孝南区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县)

信阳市(息县、新县、平桥区、固始县、潢川县、淮滨县、罗山县、光山县、浉河区、商城县)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、化州市、茂南区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

昌都市(左贡县、芒康县、江达县、边坝县、贡觉县、八宿县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、卡若区、察雅县)

肇庆市(高要区、封开县、四会市、广宁县、怀集县、鼎湖区、德庆县、端州区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、淇滨区、山城区)

湛江市(遂溪县、徐闻县、廉江市、霞山区、吴川市、麻章区、雷州市、赤坎区、坡头区)

澳门特别行政区

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崇左市(天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、龙州县、大新县、宁明县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

淄博市(周村区、沂源县、临淄区、张店区、博山区、桓台县、淄川区、高青县)  汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、安化县、桃江县、沅江市)

伊春市(大箐山县、金林区、嘉荫县、友好区、汤旺县、伊美区、铁力市、南岔县、丰林县、乌翠区)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区、固镇县、禹会区)云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)  哈尔滨市(宾县、阿城区、道外区、香坊区、尚志市、依兰县、木兰县、南岗区、松北区、巴彦县、通河县、双城区、平房区、延寿县、道里区、呼兰区、五常市、方正县)

咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区)

杭州市(拱墅区、西湖区、临安区、临平区、上城区、富阳区、余杭区、桐庐县、建德市、滨江区、淳安县、萧山区、钱塘区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)南充市(顺庆区、仪陇县、阆中市、蓬安县、西充县、南部县、营山县、高坪区、嘉陵区)

安康市(平利县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、白河县、石泉县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、叶城县、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、伽师县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

驻马店市(新蔡县、汝南县、正阳县、驿城区、西平县、遂平县、平舆县、上蔡县、泌阳县、确山县)

汕头市(南澳县、澄海区、潮阳区、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、博望区、含山县、雨山区)

泸州市(江阳区、合江县、龙马潭区、古蔺县、泸县、叙永县、纳溪区)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、平泉市、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、承德县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市)

洛阳市(洛龙区、孟津区、伊川县、西工区、洛宁县、嵩县、涧西区、新安县、瀍河回族区、汝阳县、栾川县、宜阳县、偃师区、老城区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

台州市(椒江区、黄岩区、温岭市、玉环市、仙居县、临海市、三门县、天台县、路桥区)

南宁市(马山县、江南区、上林县、武鸣区、邕宁区、良庆区、隆安县、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、横州市、青秀区)

平顶山市(汝州市、新华区、石龙区、鲁山县、卫东区、湛河区、宝丰县、叶县、舞钢市、郏县)

绥化市(兰西县、肇东市、明水县、海伦市、庆安县、安达市、绥棱县、青冈县、北林区、望奎县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。