重生第三帝国狂想：如何挑选新鲜樱桃，享受美味生活！

更新时间：2025-04-24 17:08:07　浏览次数： 351

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宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、讷河市、富拉尔基区、甘南县、富裕县、龙沙区、昂昂溪区、拜泉县、克东县、建华区、龙江县、依安县、碾子山区、铁锋区、克山县、泰来县) 攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

徐州市(铜山区、新沂市、泉山区、云龙区、沛县、丰县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、睢宁县)

晋中市(昔阳县、祁县、榆次区、寿阳县、左权县、榆社县、太谷区、介休市、平遥县、和顺县、灵石县)昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

南平市(光泽县、建瓯市、武夷山市、松溪县、顺昌县、建阳区、政和县、延平区、邵武市、浦城县) 怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

菏泽市(成武县、郓城县、鄄城县、巨野县、曹县、单县、定陶区、东明县、牡丹区)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县)临沧市(临翔区、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、襄州区、樊城区、保康县、宜城市、老河口市、谷城县、南漳县)

昆明市(安宁市、东川区、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、五华区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、盘龙区、富民县、呈贡区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

玉溪市(江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

潍坊市(寒亭区、潍城区、昌邑市、高密市、坊子区、安丘市、临朐县、昌乐县、寿光市、青州市、奎文区、诸城市)

盐城市(射阳县、滨海县、盐都区、阜宁县、亭湖区、东台市、大丰区、建湖县、响水县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005