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宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

聊城市(莘县、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县、东阿县、高唐县、茌平区)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)

绵阳市(江油市、平武县、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、三台县、涪城区、盐亭县、安州区)  漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)

上饶市(万年县、玉山县、信州区、余干县、铅山县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、广信区、横峰县、婺源县、广丰区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

临汾市(乡宁县、安泽县、尧都区、曲沃县、隰县、永和县、汾西县、翼城县、侯马市、大宁县、霍州市、蒲县、襄汾县、洪洞县、古县、浮山县、吉县)

铁岭市(银州区、铁岭县、开原市、西丰县、清河区、昌图县、调兵山市)  株洲市(茶陵县、荷塘区、芦淞区、天元区、攸县、醴陵市、渌口区、炎陵县、石峰区)

百色市(那坡县、乐业县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、德保县、田林县、田阳区、田东县、右江区、凌云县、平果市)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、罗甸县、长顺县、荔波县、福泉市、惠水县、都匀市、三都水族自治县、独山县、贵定县、平塘县、龙里县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

南通市(如皋市、如东县、海安市、崇川区、启东市、通州区、海门区)

嘉峪关市

无锡市(江阴市、惠山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、锡山区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

荆州市(沙市区、监利市、洪湖市、松滋市、石首市、荆州区、公安县、江陵县)

日喀则市(定结县、定日县、桑珠孜区、萨嘎县、江孜县、南木林县、亚东县、仁布县、岗巴县、谢通门县、康马县、仲巴县、昂仁县、白朗县、聂拉木县、吉隆县、拉孜县、萨迦县)

临沂市(费县、临沭县、郯城县、蒙阴县、罗庄区、兰陵县、河东区、沂南县、沂水县、莒南县、兰山区、平邑县)

重庆市(万州区、綦江区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、江北区、永川区、巫山县、铜梁区、石柱土家族自治县、大足区、沙坪坝区、城口县、渝中区、长寿区、江津区、秀山土家族苗族自治县、南川区、渝北区、垫江县、梁平区、荣昌区、大渡口区、巫溪县、九龙坡区、黔江区、南岸区、云阳县、潼南区、北碚区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、合川区、奉节县、巴南区、开州区、丰都县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

甘孜藏族自治州(稻城县、甘孜县、雅江县、丹巴县、泸定县、巴塘县、石渠县、炉霍县、新龙县、道孚县、德格县、理塘县、白玉县、色达县、康定市、九龙县、得荣县、乡城县)

湛江市(霞山区、徐闻县、遂溪县、廉江市、坡头区、雷州市、麻章区、赤坎区、吴川市)

忻州市(保德县、神池县、代县、宁武县、定襄县、繁峙县、五台县、五寨县、忻府区、偏关县、河曲县、原平市、静乐县、岢岚县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

抚州市(广昌县、崇仁县、临川区、资溪县、乐安县、南丰县、黎川县、东乡区、金溪县、南城县、宜黄县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区)  十堰市(郧阳区、丹江口市、房县、郧西县、张湾区、竹溪县、茅箭区、竹山县)

广元市(剑阁县、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、朝天区)

宁夏回族自治区

伊春市(大箐山县、金林区、乌翠区、铁力市、嘉荫县、丰林县、友好区、汤旺县、伊美区、南岔县)金华市(磐安县、永康市、武义县、金东区、浦江县、东阳市、兰溪市、婺城区、义乌市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  赣州市(全南县、石城县、定南县、上犹县、章贡区、兴国县、南康区、赣县区、宁都县、于都县、信丰县、寻乌县、瑞金市、会昌县、安远县、龙南市、大余县、崇义县)

杭州市(桐庐县、临平区、余杭区、萧山区、建德市、滨江区、拱墅区、富阳区、淳安县、临安区、上城区、西湖区、钱塘区)

宣城市(宁国市、广德市、旌德县、泾县、郎溪县、宣州区、绩溪县)

淄博市(高青县、淄川区、张店区、沂源县、临淄区、博山区、周村区、桓台县)贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

晋城市(泽州县、高平市、城区、沁水县、陵川县、阳城县)

北京市(房山区、门头沟区、通州区、密云区、平谷区、东城区、大兴区、石景山区、丰台区、西城区、怀柔区、顺义区、昌平区、朝阳区、延庆区、海淀区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

定西市(岷县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县、漳县、临洮县)

昭通市(水富市、盐津县、大关县、镇雄县、永善县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、威信县、巧家县、绥江县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)

雅安市(汉源县、天全县、芦山县、名山区、雨城区、石棉县、宝兴县、荥经县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、海宁市、嘉善县、南湖区、桐乡市、秀洲区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、萝北县、工农区、南山区、兴山区、向阳区)

西藏自治区

开封市(兰考县、鼓楼区、龙亭区、杞县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、通许县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。