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常德市(桃源县、汉寿县、临澧县、津市市、石门县、安乡县、鼎城区、武陵区、澧县)
朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市)
日喀则市(萨嘎县、岗巴县、吉隆县、萨迦县、聂拉木县、康马县、仁布县、定日县、仲巴县、定结县、亚东县、昂仁县、拉孜县、江孜县、南木林县、白朗县、谢通门县、桑珠孜区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区) 随州市(随县、广水市、曾都区)
南通市(海安市、启东市、通州区、崇川区、如皋市、如东县、海门区)
张家口市(桥西区、康保县、赤城县、怀来县、下花园区、宣化区、桥东区、万全区、涿鹿县、尚义县、张北县、崇礼区、蔚县、阳原县、沽源县、怀安县)
渭南市(华州区、临渭区、潼关县、韩城市、合阳县、富平县、华阴市、澄城县、大荔县、白水县、蒲城县)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区) 武汉市(武昌区、江汉区、蔡甸区、洪山区、硚口区、汉南区、新洲区、江夏区、黄陂区、青山区、汉阳区、东西湖区、江岸区)
咸阳市(长武县、礼泉县、彬州市、武功县、三原县、永寿县、秦都区、渭城区、泾阳县、杨陵区、乾县、淳化县、兴平市、旬邑县)
内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)
南阳市(桐柏县、社旗县、邓州市、西峡县、淅川县、唐河县、宛城区、方城县、镇平县、新野县、卧龙区、南召县、内乡县)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)
昭通市(永善县、盐津县、威信县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、镇雄县、水富市、彝良县、巧家县、大关县)
鹤岗市(工农区、萝北县、南山区、向阳区、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区)
杭州市(拱墅区、临平区、钱塘区、建德市、萧山区、淳安县、余杭区、桐庐县、滨江区、西湖区、临安区、富阳区、上城区)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
吉林市(永吉县、磐石市、蛟河市、桦甸市、舒兰市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区)
鸡西市(滴道区、恒山区、梨树区、鸡东县、麻山区、密山市、鸡冠区、虎林市、城子河区)
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、临潭县、卓尼县、夏河县、碌曲县、玛曲县、舟曲县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
济南市(长清区、天桥区、槐荫区、济阳区、历城区、平阴县、市中区、钢城区、章丘区、商河县、历下区、莱芜区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
吉安市(新干县、永丰县、井冈山市、永新县、遂川县、吉州区、泰和县、吉安县、吉水县、青原区、峡江县、万安县、安福县)
玉林市(福绵区、博白县、陆川县、兴业县、容县、北流市、玉州区)
淄博市(周村区、淄川区、张店区、临淄区、高青县、博山区、桓台县、沂源县)
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阜新市(清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、海州区)
沈阳市(沈河区、新民市、浑南区、康平县、于洪区、法库县、苏家屯区、皇姑区、大东区、沈北新区、和平区、铁西区、辽中区)
乐山市(夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、井研县、市中区、沐川县、金口河区、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县)
金昌市(金川区、永昌县) 清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连州市、英德市、清新区、连南瑶族自治县、阳山县)
商丘市(睢县、柘城县、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、永城市、宁陵县、睢阳区)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、河口瑶族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、红河县、蒙自市、泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)
济源市达州市(开江县、渠县、通川区、宣汉县、达川区、大竹县、万源市)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、博湖县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、尉犁县) 广安市(前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市、广安区)
长沙市(宁乡市、天心区、岳麓区、长沙县、望城区、芙蓉区、开福区、浏阳市、雨花区)
重庆市(铜梁区、北碚区、渝北区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、南岸区、城口县、黔江区、巫山县、云阳县、九龙坡区、丰都县、南川区、万州区、奉节县、潼南区、大渡口区、开州区、沙坪坝区、武隆区、璧山区、永川区、长寿区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、大足区、綦江区、荣昌区、忠县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、涪陵区、江北区、巴南区、渝中区)
崇左市(龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、江州区、大新县、凭祥市)儋州市
六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、册亨县、望谟县、普安县、晴隆县、兴仁市)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
山南市(曲松县、洛扎县、桑日县、琼结县、贡嘎县、扎囊县、错那市、隆子县、浪卡子县、措美县、乃东区、加查县)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
南平市(建阳区、浦城县、顺昌县、政和县、松溪县、光泽县、建瓯市、武夷山市、邵武市、延平区)
和田地区(和田县、皮山县、和田市、于田县、墨玉县、策勒县、洛浦县、民丰县)
辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、辽阳县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
那曲市(嘉黎县、索县、安多县、尼玛县、双湖县、比如县、聂荣县、班戈县、色尼区、巴青县、申扎县)
攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)
芜湖市(南陵县、弋江区、繁昌区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区)
驻马店市(新蔡县、确山县、上蔡县、西平县、遂平县、泌阳县、驿城区、汝南县、正阳县、平舆县)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
南昌市(青云谱区、西湖区、安义县、新建区、进贤县、青山湖区、东湖区、南昌县、红谷滩区)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。