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淄博市(周村区、淄川区、临淄区、张店区、高青县、桓台县、沂源县、博山区)

宝鸡市(太白县、金台区、凤翔区、岐山县、凤县、陇县、陈仓区、千阳县、眉县、扶风县、麟游县、渭滨区)

崇左市(宁明县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县、大新县、凭祥市)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市)  四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、林周县)

济源市

深圳市(龙岗区、南山区、宝安区、龙华区、盐田区、坪山区、福田区、光明区、罗湖区)

吕梁市(孝义市、兴县、交口县、岚县、柳林县、方山县、离石区、中阳县、临县、交城县、文水县、汾阳市、石楼县)  舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

榆林市(吴堡县、绥德县、府谷县、佳县、清涧县、神木市、子洲县、米脂县、靖边县、横山区、定边县、榆阳区)

扬州市(江都区、高邮市、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

吉安市(青原区、新干县、永丰县、吉安县、吉水县、安福县、井冈山市、万安县、永新县、遂川县、泰和县、峡江县、吉州区)

广西壮族自治区

聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、高唐县、临清市、莘县、东昌府区、茌平区)

贵阳市(观山湖区、乌当区、白云区、息烽县、云岩区、开阳县、修文县、清镇市、花溪区、南明区)

焦作市(马村区、解放区、武陟县、修武县、博爱县、孟州市、温县、山阳区、沁阳市、中站区)

玉林市(陆川县、博白县、北流市、容县、兴业县、玉州区、福绵区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县)

延安市(洛川县、黄龙县、富县、延川县、甘泉县、延长县、吴起县、黄陵县、宜川县、宝塔区、子长市、志丹县、安塞区)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、衢江区、江山市、开化县)

株洲市(醴陵市、炎陵县、石峰区、攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、天元区、渌口区)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、郁南县、云城区)

阜阳市(界首市、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、太和县、颍东区、颍泉区)

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庆阳市(宁县、西峰区、庆城县、镇原县、华池县、环县、正宁县、合水县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、东川区、嵩明县、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、官渡区、呈贡区、西山区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县、灵台县)

喀什地区(麦盖提县、英吉沙县、莎车县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、疏勒县、泽普县、喀什市)  石河子市(图木舒克市、双河市、新星市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、白杨市、昆玉市)

商洛市(柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县、山阳县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)攀枝花市(西区、东区、米易县、仁和区、盐边县)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、阳明区、东安区、穆棱市、林口县、海林市、东宁市、爱民区、西安区)  怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

南平市(建瓯市、延平区、浦城县、光泽县、政和县、邵武市、武夷山市、顺昌县、松溪县、建阳区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、丰林县、大箐山县、乌翠区、南岔县、友好区、铁力市、汤旺县、金林区)渭南市(大荔县、蒲城县、合阳县、富平县、韩城市、澄城县、华阴市、潼关县、华州区、白水县、临渭区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、个旧市、开远市、弥勒市、元阳县、绿春县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、宾川县、云龙县、鹤庆县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、双柏县、元谋县、牟定县、武定县、大姚县、南华县、姚安县、楚雄市)

通化市(梅河口市、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、二道江区、通化县)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

雅安市(荥经县、宝兴县、雨城区、名山区、芦山县、石棉县、天全县、汉源县)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、南雄市、曲江区、新丰县、乐昌市、浈江区、始兴县、武江区)

朝阳市(朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、双塔区)

福州市(罗源县、长乐区、晋安区、闽清县、连江县、台江区、仓山区、永泰县、鼓楼区、平潭县、马尾区、福清市、闽侯县)

泸州市(叙永县、纳溪区、江阳区、合江县、古蔺县、泸县、龙马潭区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、阳山县、英德市)

金昌市(金川区、永昌县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。