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拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区、林周县、当雄县、尼木县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、荔波县、瓮安县、福泉市、都匀市、龙里县、贵定县、平塘县、独山县)

漳州市(龙文区、诏安县、南靖县、云霄县、芗城区、漳浦县、华安县、东山县、龙海区、长泰区、平和县)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、润州区)  哈尔滨市(呼兰区、五常市、阿城区、香坊区、平房区、道里区、延寿县、依兰县、方正县、尚志市、通河县、南岗区、松北区、宾县、巴彦县、双城区、道外区、木兰县)

廊坊市(永清县、广阳区、安次区、文安县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、香河县、大城县、三河市)

本溪市(平山区、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)韶关市(南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、始兴县、曲江区、浈江区、翁源县、新丰县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)  芜湖市(无为市、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

宣城市(广德市、绩溪县、宁国市、泾县、旌德县、郎溪县、宣州区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

西藏自治区

新疆维吾尔自治区

忻州市(神池县、保德县、五寨县、代县、忻府区、静乐县、岢岚县、五台县、定襄县、繁峙县、河曲县、原平市、偏关县、宁武县)

宁波市(奉化区、鄞州区、宁海县、慈溪市、象山县、余姚市、镇海区、北仑区、海曙区、江北区)

广州市(海珠区、越秀区、番禺区、白云区、花都区、黄埔区、增城区、天河区、从化区、南沙区、荔湾区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区)

怀化市(洪江市、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县)

西安市(鄠邑区、高陵区、新城区、蓝田县、未央区、碑林区、周至县、莲湖区、雁塔区、阎良区、长安区、灞桥区、临潼区)

重庆市(石柱土家族自治县、荣昌区、长寿区、北碚区、南川区、沙坪坝区、忠县、南岸区、璧山区、铜梁区、巴南区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、武隆区、巫溪县、城口县、江津区、开州区、垫江县、奉节县、涪陵区、巫山县、合川区、渝北区、大渡口区、黔江区、渝中区、云阳县、江北区、丰都县、潼南区、彭水苗族土家族自治县、万州区、九龙坡区、大足区、永川区、綦江区)

唐山市(迁安市、古冶区、滦州市、路南区、路北区、丰南区、玉田县、遵化市、迁西县、曹妃甸区、丰润区、开平区、乐亭县、滦南县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、德江县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

庆阳市(宁县、庆城县、华池县、西峰区、正宁县、合水县、镇原县、环县)

成都市(锦江区、龙泉驿区、邛崃市、彭州市、金牛区、青羊区、新津区、金堂县、简阳市、新都区、成华区、武侯区、大邑县、温江区、都江堰市、青白江区、蒲江县、崇州市、郫都区、双流区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

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河源市(东源县、紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县)

郴州市(苏仙区、永兴县、宜章县、北湖区、桂东县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、安仁县、临武县、汝城县)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县、陵川县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)  南京市(六合区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、溧水区、浦口区、高淳区、玄武区、雨花台区、秦淮区、建邺区)

泉州市(洛江区、南安市、丰泽区、泉港区、安溪县、惠安县、金门县、晋江市、鲤城区、永春县、德化县、石狮市)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区、固镇县)

郑州市(上街区、惠济区、荥阳市、新郑市、新密市、二七区、管城回族区、登封市、中原区、中牟县、金水区、巩义市)驻马店市(西平县、新蔡县、正阳县、平舆县、遂平县、确山县、驿城区、泌阳县、上蔡县、汝南县)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、鱼峰区、城中区、柳北区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

张家口市(阳原县、赤城县、宣化区、下花园区、涿鹿县、怀安县、尚义县、怀来县、万全区、张北县、崇礼区、桥西区、康保县、沽源县、蔚县、桥东区)江门市(蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市、台山市、江海区)

襄阳市(谷城县、保康县、襄城区、宜城市、南漳县、老河口市、枣阳市、襄州区、樊城区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、清新区)

青岛市(崂山区、胶州市、市南区、即墨区、城阳区、市北区、平度市、黄岛区、莱西市、李沧区)

新余市(渝水区、分宜县)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、乌什县、柯坪县、新和县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、温宿县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、秀洲区、海宁市、海盐县、平湖市、南湖区)

五指山市(屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、澄迈县、定安县、万宁市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县)

包头市(石拐区、九原区、东河区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

呼和浩特市(新城区、托克托县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、清水河县、赛罕区、玉泉区、武川县)

佳木斯市(郊区、富锦市、向阳区、桦南县、抚远市、东风区、同江市、桦川县、汤原县、前进区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

周口市(沈丘县、项城市、川汇区、太康县、扶沟县、商水县、鹿邑县、西华县、郸城县、淮阳区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。