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七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

大同市(云州区、云冈区、新荣区、广灵县、灵丘县、平城区、阳高县、浑源县、左云县、天镇县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县)

滨州市(阳信县、邹平市、沾化区、惠民县、滨城区、博兴县、无棣县)  宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、汶川县、九寨沟县、壤塘县、红原县、若尔盖县、理县、小金县、阿坝县、马尔康市、金川县、茂县)

淄博市(沂源县、周村区、高青县、淄川区、张店区、博山区、桓台县、临淄区)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区)  永州市(东安县、江华瑶族自治县、双牌县、江永县、祁阳市、冷水滩区、蓝山县、道县、宁远县、零陵区、新田县)

佳木斯市(郊区、同江市、富锦市、东风区、向阳区、桦川县、前进区、桦南县、汤原县、抚远市)

焦作市(孟州市、马村区、解放区、修武县、武陟县、沁阳市、温县、中站区、博爱县、山阳区)

龙岩市(武平县、新罗区、上杭县、漳平市、永定区、连城县、长汀县)

宁德市(周宁县、古田县、屏南县、霞浦县、柘荣县、蕉城区、福安市、福鼎市、寿宁县)

无锡市(惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、锡山区、宜兴市、新吴区)

新乡市(凤泉区、红旗区、辉县市、延津县、原阳县、封丘县、长垣市、卫辉市、牧野区、获嘉县、卫滨区、新乡县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)

上饶市(鄱阳县、铅山县、婺源县、万年县、余干县、弋阳县、信州区、横峰县、广丰区、广信区、德兴市、玉山县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

香港特别行政区

甘孜藏族自治州(理塘县、九龙县、石渠县、甘孜县、乡城县、德格县、丹巴县、康定市、泸定县、道孚县、新龙县、得荣县、巴塘县、色达县、炉霍县、稻城县、白玉县、雅江县)

德州市(庆云县、夏津县、陵城区、齐河县、武城县、平原县、德城区、禹城市、宁津县、临邑县、乐陵市)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、莎车县、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、疏附县)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、兴和县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗)

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南通市(启东市、崇川区、通州区、海门区、如皋市、海安市、如东县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、龙潭区、丰满区、磐石市、蛟河市、船营区、永吉县、昌邑区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、岭东区、集贤县、四方台区、尖山区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

吕梁市(交口县、文水县、孝义市、方山县、汾阳市、柳林县、临县、离石区、兴县、石楼县、中阳县、交城县、岚县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)大庆市(萨尔图区、肇州县、林甸县、让胡路区、肇源县、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

雅安市(雨城区、荥经县、天全县、石棉县、芦山县、名山区、宝兴县、汉源县)  忻州市(繁峙县、原平市、五台县、静乐县、保德县、定襄县、五寨县、忻府区、河曲县、代县、偏关县、岢岚县、神池县、宁武县)

梅州市(五华县、大埔县、丰顺县、梅江区、兴宁市、平远县、梅县区、蕉岭县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

淮南市(田家庵区、潘集区、寿县、谢家集区、八公山区、凤台县、大通区)克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、红山区)

铁岭市(昌图县、清河区、开原市、调兵山市、铁岭县、银州区、西丰县)

三明市(宁化县、大田县、沙县区、清流县、明溪县、尤溪县、三元区、泰宁县、建宁县、将乐县、永安市)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县)

泉州市(丰泽区、洛江区、德化县、晋江市、金门县、鲤城区、永春县、安溪县、惠安县、南安市、石狮市、泉港区)

玉林市(博白县、容县、福绵区、兴业县、陆川县、玉州区、北流市)

大连市(金州区、甘井子区、庄河市、普兰店区、西岗区、中山区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、长海县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、富蕴县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区、永宁县)

南昌市(青云谱区、南昌县、西湖区、进贤县、新建区、东湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、丹寨县、麻江县、凯里市、雷山县、从江县、锦屏县、三穗县、台江县、榕江县、岑巩县、天柱县、剑河县、黄平县、施秉县、黎平县)

驻马店市(西平县、确山县、新蔡县、遂平县、泌阳县、驿城区、平舆县、上蔡县、汝南县、正阳县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区)

丽水市(松阳县、龙泉市、云和县、莲都区、遂昌县、庆元县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎