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汉中市(宁强县、勉县、留坝县、西乡县、洋县、城固县、南郑区、汉台区、佛坪县、略阳县、镇巴县)

南通市(海安市、海门区、崇川区、通州区、如皋市、启东市、如东县)  孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县)

郑州市(二七区、巩义市、新郑市、中原区、惠济区、金水区、中牟县、荥阳市、登封市、管城回族区、上街区、新密市)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

西宁市(城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、湟中区、城中区)

铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、德江县、江口县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县)  鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

定西市(临洮县、通渭县、渭源县、漳县、安定区、陇西县、岷县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗)

温州市(瑞安市、文成县、龙湾区、乐清市、龙港市、永嘉县、洞头区、泰顺县、鹿城区、苍南县、平阳县、瓯海区)

泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区)

宁夏回族自治区

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、普安县、望谟县、兴仁市、安龙县、晴隆县、兴义市)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县)

信阳市(光山县、潢川县、新县、罗山县、浉河区、固始县、息县、淮滨县、商城县、平桥区)

新疆维吾尔自治区

蚌埠市(淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

桂林市(七星区、雁山区、灵川县、灌阳县、荔浦市、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、兴安县、象山区、平乐县、阳朔县、永福县、资源县、秀峰区、临桂区、龙胜各族自治县)

大同市(云冈区、广灵县、左云县、浑源县、平城区、灵丘县、新荣区、云州区、天镇县、阳高县)

鹤岗市(南山区、萝北县、兴安区、东山区、向阳区、绥滨县、兴山区、工农区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

泸州市(古蔺县、江阳区、叙永县、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区)

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沧州市(任丘市、河间市、肃宁县、运河区、沧县、新华区、南皮县、东光县、泊头市、青县、黄骅市、盐山县、孟村回族自治县、献县、海兴县、吴桥县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县)

拉萨市(城关区、尼木县、当雄县、林周县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区)  忻州市(神池县、繁峙县、五寨县、原平市、代县、定襄县、河曲县、静乐县、偏关县、忻府区、五台县、岢岚县、保德县、宁武县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)

北京市(朝阳区、丰台区、房山区、通州区、西城区、昌平区、石景山区、门头沟区、密云区、平谷区、大兴区、顺义区、海淀区、东城区、延庆区、怀柔区)

福州市(连江县、福清市、罗源县、鼓楼区、长乐区、闽清县、仓山区、马尾区、平潭县、永泰县、闽侯县、晋安区、台江区)晋城市(沁水县、陵川县、城区、泽州县、阳城县、高平市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  芜湖市(镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区、弋江区、湾沚区、无为市)

丽水市(龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、莲都区、缙云县、青田县、松阳县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)

杭州市(滨江区、临安区、西湖区、建德市、临平区、拱墅区、淳安县、萧山区、富阳区、余杭区、钱塘区、上城区、桐庐县)林芝市(墨脱县、米林市、察隅县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)

淮南市(八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、潘集区、寿县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

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朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

阿里地区(措勤县、改则县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县、普兰县)

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乐山市(沙湾区、犍为县、市中区、金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、夹江县)

宁德市(古田县、屏南县、福鼎市、柘荣县、周宁县、寿宁县、蕉城区、福安市、霞浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和静县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。