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攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

昆明市(富民县、五华区、官渡区、晋宁区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、宜良县、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、西山区、安宁市)  银川市(西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

泉州市(泉港区、鲤城区、金门县、德化县、永春县、洛江区、石狮市、南安市、丰泽区、安溪县、惠安县、晋江市)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县)茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

泸州市(合江县、叙永县、江阳区、泸县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)  无锡市(梁溪区、锡山区、惠山区、江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

天水市(武山县、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县)

河池市(凤山县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、大安区、荣县)

曲靖市(沾益区、富源县、会泽县、陆良县、马龙区、师宗县、罗平县、宣威市、麒麟区)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

株洲市(茶陵县、芦淞区、炎陵县、石峰区、攸县、荷塘区、天元区、渌口区、醴陵市)

衡水市(枣强县、景县、饶阳县、安平县、故城县、深州市、阜城县、冀州区、武邑县、桃城区、武强县)

太原市(阳曲县、古交市、迎泽区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、晋源区、娄烦县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)

新乡市(原阳县、延津县、获嘉县、封丘县、卫辉市、卫滨区、红旗区、长垣市、辉县市、牧野区、凤泉区、新乡县)

保定市(顺平县、曲阳县、易县、蠡县、莲池区、高碑店市、涿州市、清苑区、雄县、满城区、徐水区、望都县、高阳县、安新县、竞秀区、定州市、涞源县、阜平县、容城县、定兴县、涞水县、唐县、安国市、博野县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹山县、茅箭区、郧阳区、房县、竹溪县、郧西县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

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石家庄市(长安区、辛集市、井陉县、桥西区、元氏县、深泽县、栾城区、裕华区、无极县、藁城区、新乐市、行唐县、高邑县、灵寿县、平山县、井陉矿区、晋州市、赞皇县、鹿泉区、赵县、新华区、正定县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

廊坊市(广阳区、永清县、霸州市、大厂回族自治县、文安县、安次区、三河市、固安县、香河县、大城县)  平凉市(华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县)

南昌市(东湖区、安义县、进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区、新建区、南昌县)

朝阳市(凌源市、北票市、朝阳县、双塔区、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

南平市(邵武市、光泽县、松溪县、政和县、顺昌县、延平区、建阳区、浦城县、建瓯市、武夷山市)许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县)

运城市(闻喜县、河津市、绛县、永济市、垣曲县、新绛县、平陆县、万荣县、稷山县、夏县、盐湖区、芮城县、临猗县)  温州市(平阳县、永嘉县、龙湾区、瑞安市、鹿城区、乐清市、瓯海区、龙港市、泰顺县、苍南县、文成县、洞头区)

益阳市(沅江市、赫山区、安化县、资阳区、南县、桃江县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)湖州市(长兴县、安吉县、德清县、吴兴区、南浔区)

商丘市(虞城县、梁园区、睢阳区、柘城县、夏邑县、宁陵县、睢县、民权县、永城市)

台州市(温岭市、三门县、临海市、玉环市、天台县、路桥区、椒江区、仙居县、黄岩区)

深圳市(龙华区、光明区、盐田区、罗湖区、宝安区、龙岗区、南山区、坪山区、福田区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。