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宝鸡市(太白县、眉县、千阳县、金台区、陈仓区、凤翔区、陇县、扶风县、渭滨区、岐山县、麟游县、凤县)

安庆市(大观区、太湖县、迎江区、望江县、岳西县、宜秀区、桐城市、潜山市、怀宁县、宿松县)

江门市(恩平市、台山市、蓬江区、新会区、江海区、开平市、鹤山市)

赣州市(章贡区、崇义县、寻乌县、上犹县、于都县、大余县、兴国县、会昌县、瑞金市、全南县、安远县、龙南市、石城县、南康区、信丰县、定南县、宁都县、赣县区)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、奎屯市、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、和政县)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、梓潼县)

兰州市(皋兰县、城关区、西固区、七里河区、安宁区、红古区、榆中县、永登县)

牡丹江市(阳明区、东安区、林口县、东宁市、爱民区、绥芬河市、西安区、宁安市、海林市、穆棱市)  海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、图们市、珲春市、敦化市、安图县、延吉市、和龙市)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、双桥区)

汉中市(洋县、西乡县、宁强县、镇巴县、城固县、留坝县、汉台区、佛坪县、勉县、略阳县、南郑区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

乐山市(沐川县、金口河区、峨眉山市、市中区、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、犍为县、马边彝族自治县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、南乐县、台前县、华龙区)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县)

芜湖市(无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

忻州市(宁武县、繁峙县、五台县、保德县、岢岚县、河曲县、代县、定襄县、静乐县、五寨县、忻府区、偏关县、原平市、神池县)

赤峰市(巴林右旗、巴林左旗、林西县、宁城县、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗)

泸州市(江阳区、泸县、叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)

烟台市(莱州市、莱阳市、栖霞市、莱山区、芝罘区、福山区、牟平区、海阳市、招远市、蓬莱区、龙口市)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区)

保定市(博野县、顺平县、定兴县、清苑区、高阳县、蠡县、满城区、涞水县、定州市、望都县、涞源县、曲阳县、雄县、徐水区、涿州市、唐县、阜平县、容城县、安新县、竞秀区、莲池区、安国市、高碑店市、易县)

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嘉峪关市

大庆市(龙凤区、大同区、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、萨尔图区、肇州县)

阜阳市(太和县、阜南县、界首市、颍上县、颍州区、颍东区、临泉县、颍泉区)

榆林市(吴堡县、横山区、靖边县、子洲县、清涧县、佳县、米脂县、绥德县、定边县、神木市、榆阳区、府谷县)  通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区)

宁波市(象山县、奉化区、鄞州区、北仑区、宁海县、余姚市、江北区、镇海区、慈溪市、海曙区)九江市(德安县、湖口县、柴桑区、修水县、浔阳区、庐山市、共青城市、永修县、都昌县、瑞昌市、濂溪区、武宁县、彭泽县)

商洛市(商南县、丹凤县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县、洛南县)  平顶山市(鲁山县、新华区、郏县、湛河区、叶县、卫东区、汝州市、宝丰县、舞钢市、石龙区)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)日喀则市(萨迦县、萨嘎县、康马县、南木林县、定日县、昂仁县、江孜县、仲巴县、亚东县、仁布县、聂拉木县、桑珠孜区、岗巴县、定结县、吉隆县、谢通门县、白朗县、拉孜县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、文山市、广南县、砚山县、西畴县、丘北县、马关县)

广西壮族自治区

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、久治县)

天津市(河西区、静海区、津南区、北辰区、西青区、宝坻区、蓟州区、宁河区、红桥区、和平区、河东区、武清区、南开区、河北区、滨海新区、东丽区)

十堰市(竹溪县、丹江口市、房县、茅箭区、郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、赫章县、大方县、七星关区、黔西市、金沙县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

玉林市(玉州区、北流市、兴业县、福绵区、容县、博白县、陆川县)

商丘市(宁陵县、梁园区、夏邑县、永城市、睢县、虞城县、民权县、柘城县、睢阳区)

衡阳市(常宁市、石鼓区、衡东县、珠晖区、耒阳市、雁峰区、衡山县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、祁东县、衡南县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

南昌市(新建区、青云谱区、青山湖区、西湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、南昌县、东湖区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。