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海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、莲都区、松阳县、庆元县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)  阿里地区(措勤县、改则县、噶尔县、日土县、札达县、普兰县、革吉县)

中山市

攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

福州市(永泰县、闽侯县、平潭县、福清市、鼓楼区、马尾区、晋安区、闽清县、仓山区、长乐区、罗源县、台江区、连江县)泉州市(惠安县、鲤城区、晋江市、石狮市、安溪县、丰泽区、泉港区、德化县、永春县、金门县、洛江区、南安市)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)  北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

乌兰察布市(四子王旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

岳阳市(云溪区、平江县、华容县、汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、君山区、岳阳县)

阜新市(海州区、太平区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)

韶关市(仁化县、曲江区、浈江区、武江区、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、乐昌市)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、施秉县、台江县、镇远县、雷山县、榕江县、剑河县、天柱县、凯里市、麻江县、黄平县、锦屏县、岑巩县、三穗县、从江县、丹寨县)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

崇左市(龙州县、扶绥县、大新县、天等县、凭祥市、宁明县、江州区)

合肥市(瑶海区、长丰县、肥西县、巢湖市、庐江县、包河区、肥东县、蜀山区、庐阳区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县)

唐山市(丰南区、乐亭县、玉田县、迁西县、开平区、曹妃甸区、路南区、迁安市、路北区、丰润区、古冶区、滦南县、遵化市、滦州市)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、米东区)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县)

齐齐哈尔市(克山县、建华区、富拉尔基区、龙江县、碾子山区、铁锋区、甘南县、克东县、讷河市、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、昂昂溪区、富裕县、拜泉县、泰来县)

三明市(大田县、建宁县、宁化县、清流县、泰宁县、明溪县、沙县区、永安市、将乐县、三元区、尤溪县)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、江海区)

平凉市(庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市)

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威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

金昌市(永昌县、金川区)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)

香港特别行政区  临汾市(汾西县、吉县、乡宁县、襄汾县、浮山县、大宁县、隰县、霍州市、侯马市、洪洞县、安泽县、尧都区、曲沃县、翼城县、蒲县、永和县、古县)

沧州市(南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、青县、新华区、沧县、运河区、盐山县、献县、任丘市、吴桥县、东光县、河间市、海兴县、泊头市)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

百色市(田阳区、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、田东县、德保县、那坡县、西林县、平果市、凌云县、田林县、右江区)宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

毕节市(黔西市、纳雍县、金沙县、赫章县、大方县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)  五指山市(临高县、东方市、定安县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、万宁市、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

石河子市(双河市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、五家渠市、新星市)

达州市(万源市、达川区、渠县、通川区、开江县、大竹县、宣汉县)宁德市(蕉城区、霞浦县、屏南县、寿宁县、柘荣县、古田县、周宁县、福安市、福鼎市)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

湛江市(徐闻县、霞山区、廉江市、吴川市、麻章区、坡头区、雷州市、赤坎区、遂溪县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市)

马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、和县、含山县、博望区)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、西塞山区)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、长汀县、上杭县、漳平市、连城县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

十堰市(丹江口市、郧阳区、竹溪县、竹山县、张湾区、茅箭区、房县、郧西县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县)

澳门特别行政区

抚州市(临川区、崇仁县、乐安县、南丰县、金溪县、资溪县、宜黄县、黎川县、广昌县、南城县、东乡区)

潍坊市(安丘市、高密市、昌邑市、坊子区、青州市、昌乐县、潍城区、寿光市、临朐县、诸城市、寒亭区、奎文区)

南昌市(新建区、安义县、东湖区、红谷滩区、进贤县、南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

运城市(芮城县、稷山县、万荣县、夏县、永济市、垣曲县、盐湖区、河津市、闻喜县、新绛县、绛县、平陆县、临猗县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。