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儋州市

喀什地区(叶城县、泽普县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、莎车县、伽师县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)  合肥市(瑶海区、庐阳区、长丰县、包河区、巢湖市、庐江县、肥西县、肥东县、蜀山区)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县、霸州市、大城县、三河市、文安县、广阳区、固安县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区、昭平县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)石河子市(可克达拉市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、新星市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、白杨市、铁门关市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  宣城市(广德市、泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、宣州区、绩溪县)

盐城市(阜宁县、射阳县、盐都区、滨海县、东台市、响水县、大丰区、亭湖区、建湖县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、元阳县、绿春县、泸西县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、建水县、红河县、个旧市、蒙自市、弥勒市、石屏县)

柳州市(融安县、城中区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区)

九江市(瑞昌市、德安县、彭泽县、柴桑区、都昌县、永修县、湖口县、濂溪区、修水县、浔阳区、庐山市、武宁县、共青城市)

平顶山市(叶县、湛河区、新华区、舞钢市、鲁山县、郏县、石龙区、汝州市、卫东区、宝丰县)

齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、富裕县、泰来县、铁锋区、克东县、依安县、碾子山区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区、克山县、讷河市、甘南县、建华区)

西藏自治区

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

兰州市(永登县、红古区、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、皋兰县、西固区)

鹤岗市(兴山区、南山区、兴安区、向阳区、东山区、萝北县、绥滨县、工农区)

那曲市(聂荣县、双湖县、色尼区、巴青县、索县、尼玛县、班戈县、申扎县、比如县、安多县、嘉黎县)

淮安市(涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、洪泽区)

漳州市(长泰区、平和县、诏安县、龙海区、东山县、南靖县、华安县、龙文区、云霄县、芗城区、漳浦县)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

长春市(二道区、九台区、双阳区、德惠市、绿园区、公主岭市、南关区、榆树市、宽城区、农安县、朝阳区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、咸丰县、宣恩县、利川市、巴东县、来凤县、鹤峰县)

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遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、荣县、富顺县、贡井区)

福州市(仓山区、福清市、台江区、永泰县、闽侯县、连江县、闽清县、马尾区、罗源县、晋安区、长乐区、平潭县、鼓楼区)

临沧市(凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、云县)  河源市(和平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区、连平县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)镇江市(丹徒区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市、京口区)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、三台县、平武县、游仙区、安州区、梓潼县、江油市、涪城区)  延安市(延长县、吴起县、甘泉县、延川县、宝塔区、富县、洛川县、黄陵县、子长市、黄龙县、安塞区、宜川县、志丹县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、藤县、长洲区、苍梧县、万秀区、蒙山县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)酒泉市(金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县、布尔津县)

十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区)

台州市(路桥区、天台县、黄岩区、三门县、玉环市、椒江区、临海市、温岭市、仙居县)

商丘市(民权县、睢阳区、柘城县、夏邑县、宁陵县、永城市、梁园区、虞城县、睢县)

驻马店市(遂平县、确山县、上蔡县、正阳县、平舆县、西平县、驿城区、汝南县、泌阳县、新蔡县)

韶关市(南雄市、始兴县、新丰县、浈江区、武江区、乐昌市、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、茂县、金川县、黑水县、红原县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、汶川县、小金县、九寨沟县、松潘县、理县)

宁德市(福鼎市、古田县、蕉城区、霞浦县、屏南县、寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县)

聊城市(茌平区、高唐县、东昌府区、东阿县、阳谷县、莘县、冠县、临清市)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、柯城区、开化县、龙游县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、凯里市、榕江县、雷山县、天柱县、施秉县、镇远县、从江县、岑巩县、丹寨县、台江县、黎平县、三穗县、麻江县、锦屏县、黄平县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

潍坊市(诸城市、昌邑市、高密市、奎文区、昌乐县、寿光市、寒亭区、坊子区、临朐县、青州市、安丘市、潍城区)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。