聊斋之欲焰三娘子_家庭关系的奇妙转变与亲情的深刻启示

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淮安市(淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮阴区)

常德市(安乡县、鼎城区、桃源县、汉寿县、津市市、武陵区、临澧县、澧县、石门县)

广州市(荔湾区、增城区、番禺区、海珠区、天河区、南沙区、越秀区、黄埔区、花都区、白云区、从化区)

沧州市(泊头市、黄骅市、沧县、运河区、东光县、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、南皮县、献县、新华区、任丘市、吴桥县、青县、海兴县、河间市)  镇江市(扬中市、京口区、句容市、丹阳市、润州区、丹徒区)

绥化市(绥棱县、安达市、明水县、北林区、望奎县、海伦市、庆安县、青冈县、兰西县、肇东市)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、隆化县)

芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区)

宝鸡市(岐山县、麟游县、扶风县、太白县、凤县、陇县、千阳县、金台区、眉县、陈仓区、渭滨区、凤翔区)  成都市(崇州市、彭州市、都江堰市、武侯区、金牛区、锦江区、蒲江县、新都区、简阳市、青白江区、温江区、双流区、金堂县、郫都区、青羊区、新津区、大邑县、邛崃市、成华区、龙泉驿区)

宜昌市(宜都市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县)

宁夏回族自治区

长沙市(天心区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、岳麓区、开福区、长沙县、望城区、浏阳市)

济源市

无锡市(惠山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市、梁溪区、锡山区)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区)

昌都市(八宿县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、左贡县、贡觉县、卡若区、芒康县、江达县、边坝县、丁青县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴义市、兴仁市、安龙县、贞丰县、册亨县、普安县)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、南岳区、雁峰区、珠晖区、衡东县、衡南县、衡山县、常宁市、耒阳市、祁东县、蒸湘区)

西安市(长安区、雁塔区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、未央区、新城区、阎良区、高陵区、蓝田县、周至县、莲湖区、碑林区)

深圳市(南山区、福田区、坪山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、龙华区、宝安区、光明区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

焦作市(中站区、解放区、温县、马村区、博爱县、武陟县、孟州市、修武县、山阳区、沁阳市)

广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、前锋区)

十堰市(茅箭区、房县、张湾区、丹江口市、竹溪县、郧阳区、郧西县、竹山县)

铁岭市(调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、昌图县、西丰县、清河区)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、绿春县、开远市、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、个旧市、建水县、红河县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)  贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)雅安市(名山区、汉源县、石棉县、芦山县、天全县、雨城区、荥经县、宝兴县)

漳州市(南靖县、平和县、长泰区、华安县、龙文区、东山县、漳浦县、龙海区、芗城区、云霄县、诏安县)  海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

新余市(渝水区、分宜县)

天津市(和平区、南开区、北辰区、宁河区、津南区、西青区、东丽区、蓟州区、静海区、红桥区、河东区、河西区、滨海新区、河北区、武清区、宝坻区)防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

咸宁市(通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

庆阳市(庆城县、西峰区、合水县、镇原县、华池县、正宁县、环县、宁县)

德州市(陵城区、庆云县、宁津县、武城县、平原县、临邑县、禹城市、乐陵市、夏津县、德城区、齐河县)

吉安市(泰和县、青原区、吉州区、峡江县、安福县、井冈山市、永丰县、万安县、遂川县、吉安县、永新县、吉水县、新干县)

德阳市(广汉市、中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市)

和田地区(和田市、皮山县、于田县、民丰县、墨玉县、洛浦县、策勒县、和田县)

苏州市(太仓市、相城区、虎丘区、姑苏区、吴江区、昆山市、吴中区、张家港市、常熟市)

新疆维吾尔自治区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、山亭区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区、西山区、宜良县、呈贡区、晋宁区、五华区、富民县、嵩明县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、红塔区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、荔波县、惠水县、龙里县、独山县、长顺县、平塘县、罗甸县、瓮安县、都匀市、福泉市、贵定县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

洛阳市(瀍河回族区、嵩县、宜阳县、洛宁县、栾川县、涧西区、新安县、汝阳县、孟津区、洛龙区、伊川县、老城区、偃师区、西工区)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金