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维修过程透明：维修过程中，我们会使用专业工具，确保维修的精准度和效率。同时，我们会记录详细的维修过程，包括更换的配件、维修步骤和维修结果，供您随时查询。
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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
黄冈市(罗田县、团风县、武穴市、英山县、红安县、浠水县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、卓资县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗)
宁夏回族自治区
梅州市(梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、五华县、平远县、梅江区、兴宁市)
林芝市(墨脱县、波密县、巴宜区、工布江达县、米林市、朗县、察隅县)
保定市(莲池区、竞秀区、涞源县、易县、容城县、安新县、涞水县、徐水区、博野县、高碑店市、阜平县、雄县、定兴县、曲阳县、定州市、满城区、涿州市、顺平县、安国市、望都县、蠡县、高阳县、唐县、清苑区)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
信阳市(淮滨县、潢川县、浉河区、新县、罗山县、商城县、平桥区、固始县、息县、光山县)
新乡市(牧野区、长垣市、卫滨区、凤泉区、原阳县、延津县、卫辉市、红旗区、获嘉县、新乡县、辉县市、封丘县)
广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、广安区)
廊坊市(三河市、永清县、文安县、广阳区、香河县、固安县、大城县、大厂回族自治县、安次区、霸州市)
怀化市(会同县、洪江市、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县)
乐山市(井研县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、市中区、峨眉山市、沙湾区、沐川县、犍为县、五通桥区、峨边彝族自治县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
深圳市(盐田区、南山区、光明区、龙岗区、罗湖区、宝安区、福田区、龙华区、坪山区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)
雅安市(宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县、天全县、荥经县、名山区、雨城区)
和田地区(洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田市、皮山县、和田县、于田县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
喀什地区(麦盖提县、疏勒县、巴楚县、喀什市、伽师县、岳普湖县、叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、莎车县)
秦皇岛市(卢龙县、海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县)
周口市(商水县、川汇区、项城市、郸城县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、西华县、太康县)
凉山彝族自治州(盐源县、冕宁县、德昌县、美姑县、宁南县、西昌市、会理市、喜德县、越西县、会东县、普格县、金阳县、甘洛县、昭觉县、雷波县、木里藏族自治县、布拖县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市)
遵义市(桐梓县、赤水市、正安县、仁怀市、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、绥阳县、凤冈县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区)
黄山市(黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、黟县、祁门县、休宁县)
厦门市(同安区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区、思明区)
防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)
安康市(汉滨区、汉阴县、宁陕县、岚皋县、旬阳市、白河县、平利县、镇坪县、石泉县、紫阳县)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、三穗县、天柱县、丹寨县、岑巩县、黎平县、镇远县、施秉县、锦屏县、雷山县、黄平县、台江县、凯里市、麻江县、榕江县)
通化市(柳河县、梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、集安市)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
衢州市(衢江区、开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区)
哈尔滨市(宾县、方正县、双城区、道里区、通河县、巴彦县、道外区、尚志市、平房区、依兰县、延寿县、木兰县、松北区、香坊区、五常市、南岗区、阿城区、呼兰区)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)
平顶山市(汝州市、新华区、石龙区、舞钢市、卫东区、郏县、宝丰县、湛河区、叶县、鲁山县)
烟台市(芝罘区、莱州市、牟平区、莱阳市、栖霞市、福山区、招远市、海阳市、莱山区、蓬莱区、龙口市)
枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、薛城区、峄城区)
海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
桂林市(雁山区、全州县、龙胜各族自治县、资源县、秀峰区、灵川县、灌阳县、兴安县、象山区、永福县、平乐县、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、七星区、叠彩区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
阜新市(细河区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区)
苏州市(太仓市、常熟市、张家港市、相城区、虎丘区、姑苏区、吴中区、昆山市、吴江区)
石家庄市(高邑县、无极县、辛集市、鹿泉区、灵寿县、行唐县、元氏县、井陉县、平山县、裕华区、长安区、桥西区、井陉矿区、正定县、藁城区、深泽县、晋州市、赞皇县、新华区、赵县、栾城区、新乐市)
张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)
泰安市(宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、东平县)
日喀则市(江孜县、白朗县、拉孜县、谢通门县、聂拉木县、康马县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、定结县、岗巴县、昂仁县、南木林县、萨嘎县、仲巴县、萨迦县、仁布县、亚东县)
三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市)
衡水市(景县、枣强县、武邑县、故城县、冀州区、桃城区、安平县、武强县、饶阳县、阜城县、深州市)
温州市(龙湾区、永嘉县、鹿城区、平阳县、泰顺县、瑞安市、乐清市、文成县、苍南县、瓯海区、洞头区、龙港市)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
双鸭山市(宝清县、宝山区、饶河县、尖山区、集贤县、四方台区、岭东区、友谊县)
亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)
临沂市(临沭县、沂水县、莒南县、费县、兰陵县、兰山区、蒙阴县、河东区、平邑县、郯城县、罗庄区、沂南县)
济南市(槐荫区、商河县、历城区、天桥区、钢城区、平阴县、莱芜区、济阳区、历下区、市中区、长清区、章丘区)
中山市
马鞍山市(当涂县、花山区、和县、博望区、含山县、雨山区)
那曲市(巴青县、双湖县、安多县、索县、班戈县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、比如县、申扎县)
德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县)
盐城市(响水县、建湖县、滨海县、盐都区、射阳县、东台市、亭湖区、大丰区、阜宁县)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)
益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、南县、桃江县、安化县)
晋城市(城区、泽州县、沁水县、阳城县、陵川县、高平市)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)
朝阳市(凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、建平县、朝阳县)
六安市(金寨县、叶集区、舒城县、金安区、裕安区、霍山县、霍邱县)
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梧州市(苍梧县、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、长洲区)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、夏河县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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