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兰州市(安宁区、榆中县、红古区、永登县、西固区、城关区、皋兰县、七里河区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

南通市(通州区、崇川区、启东市、海门区、如东县、如皋市、海安市)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

咸阳市(杨陵区、淳化县、三原县、泾阳县、乾县、渭城区、秦都区、长武县、彬州市、旬邑县、礼泉县、兴平市、武功县、永寿县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、金川县、阿坝县、小金县、黑水县、汶川县、理县、红原县、松潘县、茂县)

中山市

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、盐边县、西区)

蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、龙子湖区)

大连市(金州区、甘井子区、西岗区、沙河口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县、中山区、旅顺口区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、万宁市)

延安市(延长县、安塞区、宝塔区、宜川县、富县、黄陵县、吴起县、子长市、志丹县、延川县、甘泉县、洛川县、黄龙县)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

永州市(蓝山县、道县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、江永县、东安县、零陵区、新田县、江华瑶族自治县、双牌县)

宜昌市(点军区、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、兴山县、远安县、猇亭区、宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、当阳市)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

香港特别行政区

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、班玛县)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、翁源县、南雄市、曲江区、浈江区、乐昌市、始兴县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、南票区、兴城市、绥中县)

株洲市(渌口区、炎陵县、石峰区、天元区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、攸县、荷塘区)

大同市(平城区、灵丘县、天镇县、浑源县、阳高县、广灵县、新荣区、云冈区、云州区、左云县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

临沂市(蒙阴县、沂南县、沂水县、兰山区、莒南县、河东区、郯城县、费县、临沭县、兰陵县、平邑县、罗庄区)

济南市(莱芜区、历下区、市中区、钢城区、天桥区、济阳区、平阴县、商河县、长清区、历城区、槐荫区、章丘区)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、海州区、灌南县、连云区)

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

广州市(越秀区、天河区、白云区、增城区、从化区、海珠区、番禺区、花都区、荔湾区、黄埔区、南沙区)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、电白区、高州市)

商丘市(睢县、宁陵县、睢阳区、梁园区、民权县、夏邑县、永城市、柘城县、虞城县)

台州市(黄岩区、椒江区、路桥区、临海市、温岭市、玉环市、天台县、仙居县、三门县)

长沙市(芙蓉区、长沙县、天心区、雨花区、宁乡市、开福区、岳麓区、浏阳市、望城区)

南平市(延平区、建瓯市、建阳区、光泽县、武夷山市、政和县、邵武市、顺昌县、松溪县、浦城县)

本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

南京市(雨花台区、高淳区、溧水区、建邺区、栖霞区、江宁区、浦口区、六合区、玄武区、秦淮区、鼓楼区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区)

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山南市(桑日县、琼结县、乃东区、措美县、扎囊县、洛扎县、贡嘎县、浪卡子县、错那市、隆子县、加查县、曲松县)

鞍山市(千山区、立山区、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市)

鸡西市(梨树区、滴道区、麻山区、恒山区、城子河区、鸡冠区、密山市、鸡东县、虎林市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

沈阳市(辽中区、康平县、浑南区、铁西区、新民市、沈北新区、于洪区、法库县、和平区、大东区、苏家屯区、沈河区、皇姑区)

安庆市(大观区、太湖县、望江县、宿松县、迎江区、宜秀区、怀宁县、潜山市、岳西县、桐城市)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、旌德县、泾县)

哈尔滨市(道外区、通河县、宾县、依兰县、道里区、阿城区、尚志市、五常市、木兰县、香坊区、双城区、呼兰区、延寿县、巴彦县、松北区、平房区、方正县、南岗区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

东莞市

徐州市(贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、铜山区、鼓楼区、泉山区、沛县、丰县、睢宁县)

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六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区)

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潍坊市(青州市、安丘市、寒亭区、潍城区、昌邑市、寿光市、诸城市、奎文区、昌乐县、高密市、坊子区、临朐县)

承德市(兴隆县、隆化县、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

吕梁市(交城县、文水县、交口县、孝义市、中阳县、柳林县、岚县、兴县、方山县、临县、离石区、汾阳市、石楼县)

宁夏回族自治区

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、龙山县、吉首市、泸溪县、永顺县、花垣县、保靖县)

苏州市(姑苏区、太仓市、昆山市、常熟市、吴中区、吴江区、相城区、张家港市、虎丘区)

梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区)

三门峡市(渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市)

岳阳市(岳阳县、临湘市、云溪区、华容县、湘阴县、君山区、平江县、岳阳楼区、汨罗市)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、濮阳县、范县、南乐县)

定西市(通渭县、安定区、漳县、渭源县、临洮县、陇西县、岷县)

南昌市(青山湖区、西湖区、南昌县、安义县、进贤县、青云谱区、东湖区、新建区、红谷滩区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、锦屏县、黎平县、三穗县、黄平县、丹寨县、麻江县、从江县、凯里市、雷山县、天柱县、榕江县、台江县、剑河县、镇远县)

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大庆市(红岗区、萨尔图区、肇州县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇源县)

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泉州市(丰泽区、惠安县、石狮市、泉港区、安溪县、永春县、晋江市、洛江区、德化县、鲤城区、金门县、南安市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市、新昌县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

保定市(安新县、易县、定州市、容城县、竞秀区、望都县、蠡县、高碑店市、徐水区、顺平县、定兴县、莲池区、清苑区、高阳县、阜平县、涿州市、涞水县、满城区、雄县、安国市、涞源县、博野县、唐县、曲阳县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、治多县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

遵义市(绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、凤冈县、播州区、汇川区、红花岗区、余庆县、赤水市)

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恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、宣恩县)

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衡水市(景县、桃城区、安平县、冀州区、武邑县、武强县、故城县、阜城县、枣强县、深州市、饶阳县)

陇南市(徽县、康县、武都区、成县、礼县、西和县、文县、宕昌县、两当县)

泸州市(纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、泸县)

长春市(南关区、榆树市、绿园区、朝阳区、公主岭市、农安县、双阳区、德惠市、九台区、宽城区、二道区)

崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、大新县、扶绥县、天等县、江州区)

抚州市(宜黄县、南丰县、临川区、东乡区、广昌县、资溪县、乐安县、南城县、金溪县、黎川县、崇仁县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏市、临夏县、永靖县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区)

天水市(秦安县、清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县、张家川回族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、南华县、大姚县、双柏县、禄丰市、永仁县、牟定县、楚雄市、姚安县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、若羌县、库尔勒市)

铁岭市(西丰县、银州区、清河区、开原市、昌图县、铁岭县、调兵山市)

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安阳市(滑县、北关区、安阳县、林州市、殷都区、文峰区、汤阴县、内黄县、龙安区)

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黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、逊克县)

武汉市(洪山区、汉阳区、蔡甸区、江岸区、武昌区、江夏区、新洲区、东西湖区、黄陂区、青山区、汉南区、江汉区、硚口区)

福州市(长乐区、罗源县、平潭县、仓山区、连江县、闽清县、台江区、闽侯县、晋安区、福清市、马尾区、永泰县、鼓楼区)

淄博市(周村区、高青县、张店区、博山区、沂源县、淄川区、桓台县、临淄区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海盐县、南湖区、平湖市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

  关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。

  我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

  我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。

  这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。

  好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?

  但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?

  恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。

  上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

  记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

  当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

  这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

  就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

  但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。

  这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。

  学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

  你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?

  换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。

  2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。

  但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。

  周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。

  “特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。

  但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。

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