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雅安市(名山区、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县)

成都市(郫都区、成华区、青羊区、简阳市、青白江区、龙泉驿区、都江堰市、新都区、大邑县、温江区、新津区、金牛区、崇州市、蒲江县、双流区、彭州市、邛崃市、金堂县、武侯区、锦江区)

南宁市(兴宁区、隆安县、江南区、良庆区、青秀区、西乡塘区、武鸣区、宾阳县、马山县、上林县、横州市、邕宁区)

南充市(蓬安县、高坪区、顺庆区、阆中市、南部县、西充县、营山县、仪陇县、嘉陵区)  平顶山市(宝丰县、郏县、新华区、鲁山县、湛河区、卫东区、石龙区、舞钢市、叶县、汝州市)

榆林市(佳县、绥德县、子洲县、横山区、定边县、神木市、米脂县、吴堡县、榆阳区、清涧县、府谷县、靖边县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

忻州市(繁峙县、五台县、岢岚县、代县、静乐县、忻府区、定襄县、偏关县、河曲县、宁武县、原平市、神池县、保德县、五寨县)厦门市(集美区、海沧区、同安区、思明区、湖里区、翔安区)

韶关市(武江区、南雄市、翁源县、仁化县、浈江区、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、乐昌市)  泸州市(合江县、叙永县、泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和静县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、轮台县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、红河县、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、蒙自市、建水县)

嘉峪关市

秦皇岛市(海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

济南市(钢城区、莱芜区、市中区、商河县、章丘区、长清区、天桥区、平阴县、历城区、济阳区、槐荫区、历下区)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、湾沚区、鸠江区、弋江区、南陵县、无为市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、安图县、龙井市、汪清县、延吉市、图们市、珲春市)

重庆市(丰都县、涪陵区、巫山县、江北区、北碚区、忠县、云阳县、奉节县、开州区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、石柱土家族自治县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、垫江县、荣昌区、渝北区、大渡口区、大足区、永川区、长寿区、城口县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、沙坪坝区、南岸区、武隆区、黔江区、潼南区、南川区、江津区、渝中区、梁平区、璧山区、万州区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区)

德州市(德城区、陵城区、临邑县、齐河县、武城县、乐陵市、禹城市、庆云县、夏津县、平原县、宁津县)

杭州市(余杭区、上城区、临平区、临安区、桐庐县、西湖区、拱墅区、萧山区、富阳区、淳安县、钱塘区、滨江区、建德市)

广安市(邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、龙凤区、大同区、让胡路区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

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汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、金平区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

烟台市(海阳市、牟平区、招远市、芝罘区、龙口市、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、福山区、莱山区)

郑州市(二七区、金水区、新密市、惠济区、荥阳市、中牟县、巩义市、新郑市、登封市、中原区、管城回族区、上街区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)  内蒙古自治区

曲靖市(麒麟区、会泽县、师宗县、宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、富源县、陆良县)

昭通市(盐津县、昭阳区、鲁甸县、水富市、镇雄县、大关县、巧家县、绥江县、彝良县、威信县、永善县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)  周口市(川汇区、项城市、太康县、沈丘县、西华县、郸城县、鹿邑县、扶沟县、商水县、淮阳区)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

信阳市(浉河区、光山县、息县、商城县、潢川县、新县、淮滨县、罗山县、平桥区、固始县)枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市)

邢台市(临城县、临西县、沙河市、内丘县、襄都区、南和区、宁晋县、隆尧县、任泽区、南宫市、柏乡县、巨鹿县、清河县、威县、信都区、广宗县、新河县、平乡县)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

长沙市(雨花区、浏阳市、开福区、岳麓区、芙蓉区、天心区、长沙县、宁乡市、望城区)

玉林市(容县、陆川县、玉州区、北流市、福绵区、博白县、兴业县)

菏泽市(单县、牡丹区、成武县、定陶区、曹县、东明县、郓城县、鄄城县、巨野县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

梅州市(兴宁市、丰顺县、平远县、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、梅县区)

孝感市(孝昌县、汉川市、孝南区、安陆市、应城市、云梦县、大悟县)

伊春市(大箐山县、铁力市、伊美区、汤旺县、乌翠区、南岔县、嘉荫县、金林区、友好区、丰林县)

聊城市(临清市、茌平区、东阿县、东昌府区、阳谷县、冠县、高唐县、莘县)

阿克苏地区(新和县、温宿县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、沙雅县、阿克苏市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

三沙市(西沙区、南沙区)

商洛市(柞水县、山阳县、商州区、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县)

宁波市(慈溪市、宁海县、北仑区、镇海区、余姚市、奉化区、江北区、鄞州区、海曙区、象山县)

汉中市(西乡县、汉台区、勉县、宁强县、略阳县、留坝县、南郑区、镇巴县、洋县、佛坪县、城固县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。