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贵阳市(云岩区、修文县、乌当区、息烽县、花溪区、白云区、南明区、开阳县、观山湖区、清镇市)

承德市(承德县、平泉市、双桥区、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县)

阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、革吉县、普兰县、改则县、措勤县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)  许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、襄城县、长葛市、魏都区)

大连市(瓦房店市、西岗区、甘井子区、庄河市、旅顺口区、中山区、普兰店区、长海县、金州区、沙河口区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区、薛城区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、文山市、富宁县、丘北县)  呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

衡阳市(衡山县、衡东县、衡南县、衡阳县、祁东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、常宁市、耒阳市、南岳区)

河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、凤山县、南丹县、金城江区、天峨县、环江毛南族自治县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

宁波市(象山县、余姚市、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市、江北区、宁海县、北仑区、镇海区)

南京市(雨花台区、栖霞区、高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区、溧水区、建邺区、浦口区、江宁区、秦淮区)

河源市(龙川县、紫金县、源城区、和平县、东源县、连平县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

宜春市(樟树市、上高县、高安市、袁州区、铜鼓县、万载县、宜丰县、靖安县、丰城市、奉新县)

香港特别行政区

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)

滁州市(全椒县、来安县、南谯区、天长市、明光市、定远县、凤阳县、琅琊区)

阜阳市(界首市、阜南县、太和县、颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、颍州区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、五河县、固镇县、淮上区)

金昌市(金川区、永昌县)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、婺城区、磐安县、兰溪市、武义县、东阳市、永康市)

佳木斯市(郊区、东风区、抚远市、桦川县、汤原县、同江市、富锦市、桦南县、前进区、向阳区)

南宁市(横州市、良庆区、青秀区、马山县、上林县、武鸣区、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、隆安县、邕宁区、江南区)

商丘市(梁园区、夏邑县、宁陵县、睢县、柘城县、民权县、睢阳区、永城市、虞城县)

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新余市(渝水区、分宜县)

乐山市(沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、沙湾区、犍为县、井研县、金口河区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、舟曲县、碌曲县、合作市、夏河县、临潭县、玛曲县)

唐山市(迁西县、丰润区、开平区、路北区、迁安市、丰南区、玉田县、乐亭县、路南区、曹妃甸区、滦州市、遵化市、古冶区、滦南县)  烟台市(莱州市、牟平区、龙口市、栖霞市、莱山区、福山区、莱阳市、招远市、蓬莱区、芝罘区、海阳市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

赣州市(赣县区、兴国县、石城县、龙南市、宁都县、南康区、会昌县、大余县、全南县、信丰县、寻乌县、定南县、崇义县、上犹县、安远县、章贡区、瑞金市、于都县)

曲靖市(沾益区、会泽县、陆良县、罗平县、马龙区、麒麟区、富源县、宣威市、师宗县)梅州市(梅县区、蕉岭县、梅江区、丰顺县、五华县、大埔县、兴宁市、平远县)

宝鸡市(太白县、金台区、岐山县、扶风县、千阳县、渭滨区、麟游县、陇县、凤翔区、凤县、眉县、陈仓区)  抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

内蒙古自治区

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、石阡县)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、城区、泽州县、陵川县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、台江县、锦屏县、剑河县、雷山县、从江县、黄平县、天柱县、丹寨县、镇远县、岑巩县、麻江县、三穗县、施秉县、榕江县、凯里市)

日喀则市(谢通门县、南木林县、康马县、亚东县、白朗县、桑珠孜区、仲巴县、定日县、拉孜县、仁布县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县、定结县、江孜县、萨迦县、吉隆县、昂仁县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

嘉峪关市

吕梁市(交城县、离石区、中阳县、汾阳市、孝义市、方山县、交口县、岚县、文水县、柳林县、临县、石楼县、兴县)

廊坊市(文安县、大城县、安次区、广阳区、香河县、固安县、大厂回族自治县、永清县、三河市、霸州市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

抚州市(崇仁县、宜黄县、广昌县、黎川县、金溪县、乐安县、南城县、南丰县、临川区、东乡区、资溪县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、赫章县、金沙县、织金县、纳雍县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。