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广安市(前锋区、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市、武胜县)

张家口市(尚义县、崇礼区、桥东区、赤城县、张北县、下花园区、沽源县、阳原县、康保县、怀来县、怀安县、涿鹿县、桥西区、万全区、宣化区、蔚县)

宁波市(宁海县、江北区、海曙区、余姚市、慈溪市、奉化区、镇海区、象山县、鄞州区、北仑区)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、润州区)  丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区、东港市)

苏州市(吴中区、张家港市、昆山市、虎丘区、相城区、常熟市、吴江区、太仓市、姑苏区)

忻州市(偏关县、静乐县、忻府区、代县、定襄县、保德县、五台县、五寨县、宁武县、神池县、繁峙县、岢岚县、原平市、河曲县)

山南市(琼结县、桑日县、错那市、曲松县、措美县、加查县、贡嘎县、乃东区、浪卡子县、隆子县、扎囊县、洛扎县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  六安市(霍山县、金寨县、舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、裕安区)

安阳市(汤阴县、安阳县、龙安区、北关区、滑县、文峰区、内黄县、林州市、殷都区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

清远市(阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

梅州市(梅江区、兴宁市、蕉岭县、梅县区、五华县、平远县、丰顺县、大埔县)

广西壮族自治区

咸阳市(乾县、长武县、兴平市、永寿县、旬邑县、秦都区、杨陵区、武功县、彬州市、礼泉县、渭城区、三原县、淳化县、泾阳县)

滨州市(无棣县、沾化区、惠民县、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、青河县、福海县)

荆州市(松滋市、石首市、江陵县、沙市区、公安县、荆州区、洪湖市、监利市)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

驻马店市(泌阳县、平舆县、西平县、汝南县、驿城区、确山县、正阳县、上蔡县、遂平县、新蔡县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、尼木县)

宜昌市(宜都市、远安县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、枝江市、夷陵区、伍家岗区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县)

唐山市(滦州市、开平区、遵化市、丰南区、古冶区、迁安市、丰润区、玉田县、路北区、滦南县、曹妃甸区、乐亭县、迁西县、路南区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、和政县、广河县)

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昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、金坛区)

铁岭市(开原市、西丰县、昌图县、清河区、调兵山市、铁岭县、银州区)

榆林市(清涧县、绥德县、神木市、府谷县、子洲县、定边县、吴堡县、米脂县、靖边县、佳县、横山区、榆阳区)  连云港市(灌云县、赣榆区、连云区、灌南县、东海县、海州区)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县)

杭州市(桐庐县、拱墅区、西湖区、淳安县、上城区、钱塘区、余杭区、建德市、富阳区、临平区、滨江区、临安区、萧山区)

三沙市(西沙区、南沙区)开封市(禹王台区、顺河回族区、兰考县、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县、通许县、龙亭区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、南票区、建昌县、绥中县)  平顶山市(汝州市、鲁山县、宝丰县、湛河区、石龙区、卫东区、舞钢市、郏县、新华区、叶县)

昭通市(镇雄县、盐津县、昭阳区、大关县、鲁甸县、彝良县、威信县、水富市、永善县、巧家县、绥江县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

香港特别行政区

怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市)

福州市(晋安区、永泰县、鼓楼区、马尾区、长乐区、福清市、闽清县、平潭县、仓山区、闽侯县、连江县、罗源县、台江区)

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晋中市(昔阳县、灵石县、榆次区、介休市、平遥县、太谷区、和顺县、祁县、寿阳县、榆社县、左权县)

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南阳市(唐河县、桐柏县、镇平县、南召县、淅川县、方城县、邓州市、内乡县、卧龙区、新野县、西峡县、社旗县、宛城区)

永州市(祁阳市、双牌县、道县、冷水滩区、宁远县、江永县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、蓝山县)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。