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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

福州市(福清市、长乐区、闽清县、连江县、台江区、仓山区、鼓楼区、闽侯县、永泰县、晋安区、罗源县、平潭县、马尾区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

河池市(东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)  上海市(静安区、闵行区、崇明区、奉贤区、宝山区、普陀区、黄浦区、浦东新区、虹口区、嘉定区、金山区、长宁区、杨浦区、松江区、徐汇区、青浦区)

忻州市(代县、五寨县、静乐县、保德县、偏关县、神池县、繁峙县、五台县、河曲县、原平市、岢岚县、忻府区、定襄县、宁武县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、东胜区)

北京市(东城区、平谷区、海淀区、丰台区、大兴区、延庆区、怀柔区、朝阳区、门头沟区、顺义区、密云区、昌平区、通州区、西城区、房山区、石景山区)

廊坊市(香河县、广阳区、霸州市、文安县、大城县、安次区、固安县、三河市、永清县、大厂回族自治县)

滁州市(琅琊区、来安县、南谯区、天长市、全椒县、凤阳县、定远县、明光市)

临汾市(翼城县、霍州市、古县、汾西县、吉县、尧都区、襄汾县、大宁县、永和县、洪洞县、浮山县、乡宁县、蒲县、侯马市、安泽县、隰县、曲沃县)

南昌市(红谷滩区、西湖区、安义县、青山湖区、南昌县、新建区、东湖区、青云谱区、进贤县)

济宁市(梁山县、嘉祥县、邹城市、泗水县、鱼台县、金乡县、兖州区、曲阜市、任城区、微山县、汶上县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县)

西安市(周至县、长安区、高陵区、新城区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、未央区、莲湖区、阎良区、蓝田县、临潼区、雁塔区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区)

黄山市(祁门县、黄山区、徽州区、休宁县、歙县、黟县、屯溪区)

江门市(新会区、开平市、恩平市、江海区、台山市、蓬江区、鹤山市)

广安市(岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市)

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

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济源市

天津市(津南区、河西区、西青区、河东区、河北区、静海区、宝坻区、武清区、东丽区、南开区、红桥区、和平区、宁河区、北辰区、滨海新区、蓟州区)

澳门特别行政区

淮南市(大通区、谢家集区、凤台县、田家庵区、八公山区、潘集区、寿县)  西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区、城西区)

酒泉市(金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、图们市、安图县、珲春市、汪清县、和龙市、敦化市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)衡水市(桃城区、故城县、饶阳县、武强县、武邑县、景县、阜城县、冀州区、深州市、枣强县、安平县)

蚌埠市(五河县、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区、固镇县)  宣城市(泾县、宁国市、郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、旌德县)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市)三沙市(南沙区、西沙区)

五指山市(定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、文昌市、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市)

晋城市(高平市、陵川县、城区、沁水县、泽州县、阳城县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

太原市(迎泽区、古交市、娄烦县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、小店区、阳曲县、杏花岭区、清徐县)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县)

金昌市(金川区、永昌县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

南宁市(邕宁区、马山县、良庆区、宾阳县、青秀区、横州市、上林县、隆安县、武鸣区、西乡塘区、兴宁区、江南区)

那曲市(巴青县、申扎县、安多县、嘉黎县、色尼区、索县、比如县、尼玛县、聂荣县、班戈县、双湖县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

延安市(黄陵县、富县、延川县、宝塔区、吴起县、黄龙县、安塞区、宜川县、延长县、子长市、志丹县、洛川县、甘泉县)

杭州市(拱墅区、滨江区、淳安县、萧山区、临安区、钱塘区、建德市、富阳区、桐庐县、临平区、余杭区、西湖区、上城区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、瓮安县、龙里县、惠水县、独山县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、福泉市、长顺县)

衡阳市(衡阳县、常宁市、耒阳市、蒸湘区、祁东县、衡南县、衡东县、南岳区、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡山县)

南京市(浦口区、建邺区、栖霞区、江宁区、秦淮区、高淳区、玄武区、溧水区、鼓楼区、六合区、雨花台区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。