B站张瑾瑜吕总落地窗,用无敌身材书写游戏篇章

更新时间：2025-04-24 20:05:10　浏览次数： 456

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宣城市(广德市、旌德县、郎溪县、宣州区、泾县、宁国市、绩溪县)

蚌埠市(禹会区、怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、五河县)

牡丹江市(东安区、林口县、东宁市、穆棱市、海林市、宁安市、阳明区、爱民区、西安区、绥芬河市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区) 昆明市(寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、西山区、五华区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、富民县、晋宁区、盘龙区、呈贡区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

宁波市(象山县、余姚市、鄞州区、江北区、奉化区、北仑区、镇海区、宁海县、慈溪市、海曙区)

南宁市(马山县、宾阳县、青秀区、良庆区、江南区、武鸣区、西乡塘区、上林县、兴宁区、横州市、邕宁区、隆安县)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

大连市(西岗区、长海县、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、甘井子区、中山区、普兰店区、金州区、庄河市) 广州市(花都区、黄埔区、白云区、荔湾区、南沙区、天河区、增城区、番禺区、海珠区、从化区、越秀区)

凉山彝族自治州(盐源县、会理市、美姑县、昭觉县、雷波县、冕宁县、会东县、布拖县、金阳县、喜德县、宁南县、普格县、德昌县、越西县、西昌市、木里藏族自治县、甘洛县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、大安区、自流井区、荣县)哈尔滨市(双城区、依兰县、道外区、呼兰区、宾县、尚志市、方正县、巴彦县、南岗区、通河县、阿城区、木兰县、香坊区、延寿县、松北区、平房区、道里区、五常市)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、建安区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

长沙市(天心区、芙蓉区、望城区、雨花区、宁乡市、岳麓区、开福区、浏阳市、长沙县)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005