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枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区、峄城区)

济源市

广州市(白云区、荔湾区、天河区、南沙区、海珠区、越秀区、花都区、黄埔区、增城区、从化区、番禺区)

日喀则市(亚东县、康马县、仲巴县、仁布县、南木林县、定日县、白朗县、岗巴县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、桑珠孜区、吉隆县、定结县、江孜县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

昌都市(左贡县、八宿县、卡若区、江达县、贡觉县、丁青县、芒康县、类乌齐县、边坝县、察雅县、洛隆县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)  温州市(乐清市、苍南县、永嘉县、龙港市、瓯海区、平阳县、龙湾区、瑞安市、泰顺县、文成县、洞头区、鹿城区)

宁波市(宁海县、海曙区、江北区、象山县、镇海区、慈溪市、奉化区、鄞州区、北仑区、余姚市)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

桂林市(龙胜各族自治县、雁山区、灌阳县、灵川县、叠彩区、荔浦市、阳朔县、临桂区、全州县、恭城瑶族自治县、秀峰区、永福县、七星区、象山区、资源县、平乐县、兴安县)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、贡井区、大安区)

汉中市(西乡县、宁强县、汉台区、勉县、留坝县、南郑区、略阳县、佛坪县、洋县、镇巴县、城固县)

昭通市(绥江县、镇雄县、昭阳区、盐津县、鲁甸县、威信县、彝良县、巧家县、永善县、水富市、大关县)

常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区、金坛区、武进区)

长沙市(望城区、芙蓉区、开福区、长沙县、雨花区、宁乡市、天心区、岳麓区、浏阳市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、凤台县)

昆明市(官渡区、西山区、晋宁区、五华区、安宁市、呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、石林彝族自治县、宜良县)

辽阳市(白塔区、文圣区、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

大同市(阳高县、云州区、平城区、广灵县、浑源县、新荣区、左云县、天镇县、灵丘县、云冈区)

衡水市(深州市、武强县、武邑县、饶阳县、故城县、安平县、冀州区、桃城区、阜城县、景县、枣强县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县)

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济南市(莱芜区、章丘区、商河县、济阳区、长清区、平阴县、槐荫区、天桥区、钢城区、历城区、市中区、历下区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县)

益阳市(资阳区、南县、安化县、沅江市、赫山区、桃江县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、头屯河区)  汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

佳木斯市(桦川县、汤原县、同江市、前进区、富锦市、抚远市、东风区、桦南县、郊区、向阳区)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)

九江市(濂溪区、德安县、湖口县、武宁县、修水县、柴桑区、永修县、瑞昌市、浔阳区、都昌县、庐山市、彭泽县、共青城市)唐山市(乐亭县、迁安市、丰润区、丰南区、路北区、玉田县、滦州市、开平区、曹妃甸区、滦南县、遵化市、路南区、迁西县、古冶区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县、义马市、陕州区)  岳阳市(汨罗市、平江县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、华容县、君山区、云溪区)

福州市(马尾区、鼓楼区、仓山区、闽清县、闽侯县、台江区、晋安区、长乐区、福清市、连江县、罗源县、永泰县、平潭县)

临汾市(永和县、霍州市、乡宁县、洪洞县、大宁县、古县、曲沃县、尧都区、翼城县、隰县、侯马市、浮山县、蒲县、襄汾县、汾西县、安泽县、吉县)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县)林芝市(工布江达县、巴宜区、朗县、墨脱县、米林市、察隅县、波密县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区)

新疆维吾尔自治区

呼和浩特市(赛罕区、武川县、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、新城区、清水河县、和林格尔县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

柳州市(柳城县、城中区、柳江区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区)

渭南市(蒲城县、韩城市、白水县、华阴市、大荔县、合阳县、临渭区、潼关县、富平县、澄城县、华州区)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市)

韶关市(翁源县、曲江区、始兴县、武江区、新丰县、仁化县、南雄市、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

张家口市(阳原县、崇礼区、桥西区、怀安县、桥东区、下花园区、赤城县、涿鹿县、张北县、怀来县、沽源县、尚义县、万全区、康保县、宣化区、蔚县)

南平市(武夷山市、松溪县、浦城县、光泽县、政和县、延平区、顺昌县、建阳区、建瓯市、邵武市)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

郑州市(新密市、金水区、荥阳市、中牟县、巩义市、管城回族区、二七区、新郑市、上街区、惠济区、中原区、登封市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区)

十堰市(郧西县、茅箭区、竹溪县、房县、丹江口市、张湾区、竹山县、郧阳区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。