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阿克苏地区(柯坪县、拜城县、阿克苏市、温宿县、新和县、阿瓦提县、乌什县、库车市、沙雅县)
临沧市(凤庆县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
咸阳市(旬邑县、渭城区、杨陵区、礼泉县、秦都区、永寿县、三原县、长武县、淳化县、泾阳县、彬州市、乾县、武功县、兴平市)
威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)
湛江市(雷州市、麻章区、廉江市、遂溪县、吴川市、徐闻县、赤坎区、坡头区、霞山区)
毕节市(纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、七星关区、金沙县)
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、集宁区、兴和县)
武汉市(江汉区、汉阳区、武昌区、汉南区、江岸区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、青山区、洪山区、江夏区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、额敏县、塔城市、托里县)
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、昌黎县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区)
阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)
玉林市(容县、博白县、陆川县、北流市、玉州区、兴业县、福绵区)
濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、范县、台前县、华龙区)
延安市(黄陵县、黄龙县、富县、志丹县、安塞区、延长县、洛川县、宜川县、子长市、甘泉县、吴起县、延川县、宝塔区)
新乡市(延津县、卫滨区、牧野区、封丘县、红旗区、原阳县、新乡县、获嘉县、卫辉市、凤泉区、辉县市、长垣市)
铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)
鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)
西安市(鄠邑区、阎良区、雁塔区、蓝田县、临潼区、新城区、灞桥区、碑林区、周至县、未央区、长安区、莲湖区、高陵区)
成都市(金牛区、龙泉驿区、郫都区、蒲江县、崇州市、都江堰市、彭州市、新都区、大邑县、青白江区、简阳市、新津区、武侯区、邛崃市、青羊区、双流区、温江区、金堂县、成华区、锦江区)
晋中市(太谷区、榆社县、灵石县、寿阳县、介休市、左权县、平遥县、和顺县、昔阳县、榆次区、祁县)
雅安市(荥经县、天全县、汉源县、石棉县、芦山县、宝兴县、雨城区、名山区)
深圳市(坪山区、龙华区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区、福田区、光明区、盐田区)
三沙市(南沙区、西沙区)
阿里地区(札达县、措勤县、噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、日土县)
遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)
呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、玉泉区、回民区、武川县、新城区)
孝感市(安陆市、应城市、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、孝南区)
沧州市(运河区、新华区、吴桥县、南皮县、孟村回族自治县、献县、任丘市、青县、盐山县、东光县、沧县、黄骅市、泊头市、河间市、海兴县、肃宁县)
贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)
三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)
和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、和田县、民丰县、墨玉县、于田县、皮山县)
池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市)
日喀则市(岗巴县、萨嘎县、康马县、仁布县、定日县、江孜县、南木林县、亚东县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、萨迦县、定结县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、谢通门县、拉孜县)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、弥勒市、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、绿春县、红河县、屏边苗族自治县、建水县)
金华市(磐安县、婺城区、义乌市、浦江县、东阳市、武义县、兰溪市、永康市、金东区)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
黑河市(爱辉区、孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市)
漳州市(平和县、华安县、龙海区、龙文区、东山县、芗城区、诏安县、云霄县、漳浦县、南靖县、长泰区)
南昌市(红谷滩区、青山湖区、东湖区、南昌县、安义县、青云谱区、进贤县、新建区、西湖区)
安康市(旬阳市、岚皋县、汉滨区、白河县、镇坪县、汉阴县、石泉县、宁陕县、紫阳县、平利县)
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梧州市(苍梧县、万秀区、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、蒙山县)
三明市(沙县区、大田县、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、建宁县、将乐县、永安市、明溪县、清流县)
铁岭市(调兵山市、银州区、清河区、开原市、铁岭县、西丰县、昌图县)
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松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)
济南市(市中区、平阴县、商河县、章丘区、济阳区、天桥区、莱芜区、历下区、槐荫区、钢城区、长清区、历城区)
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福州市(仓山区、连江县、长乐区、鼓楼区、福清市、罗源县、永泰县、晋安区、马尾区、闽清县、平潭县、台江区、闽侯县)
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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、福泉市、龙里县、都匀市、荔波县、瓮安县、长顺县、平塘县、惠水县、独山县、罗甸县)
台州市(玉环市、三门县、仙居县、路桥区、天台县、黄岩区、温岭市、椒江区、临海市)
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柳州市(柳北区、柳城县、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳江区)
临沂市(河东区、兰陵县、临沭县、莒南县、平邑县、费县、郯城县、沂水县、罗庄区、兰山区、沂南县、蒙阴县)
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徐州市(沛县、铜山区、鼓楼区、贾汪区、泉山区、新沂市、邳州市、丰县、云龙区、睢宁县)
长治市(上党区、屯留区、壶关县、潞州区、平顺县、潞城区、沁源县、武乡县、襄垣县、长子县、沁县、黎城县)
文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、富宁县、马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)
泉州市(永春县、洛江区、安溪县、丰泽区、南安市、金门县、鲤城区、晋江市、德化县、惠安县、泉港区、石狮市)
无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、赤壁市)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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