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松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

济源市

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

齐齐哈尔市(建华区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、依安县、拜泉县、龙沙区、铁锋区、富拉尔基区、富裕县、昂昂溪区、克东县、龙江县、碾子山区、甘南县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

北京市(密云区、丰台区、昌平区、东城区、通州区、顺义区、大兴区、怀柔区、朝阳区、平谷区、房山区、西城区、海淀区、石景山区、延庆区、门头沟区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

西宁市(城北区、湟中区、湟源县、城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县)克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

武汉市(江汉区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、黄陂区、汉阳区、汉南区、武昌区、江岸区、江夏区、青山区、硚口区、洪山区)  平凉市(庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区)

内江市(威远县、资中县、市中区、东兴区、隆昌市)

驻马店市(遂平县、驿城区、西平县、确山县、正阳县、新蔡县、泌阳县、平舆县、上蔡县、汝南县)

宁波市(北仑区、海曙区、镇海区、宁海县、慈溪市、江北区、鄞州区、奉化区、余姚市、象山县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县、无棣县)

朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区、南陵县、无为市)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

永州市(宁远县、道县、蓝山县、零陵区、江永县、东安县、新田县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、达日县、玛多县、甘德县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、萝北县、兴山区、东山区、向阳区、兴安区、工农区)

南宁市(隆安县、西乡塘区、武鸣区、青秀区、兴宁区、马山县、江南区、邕宁区、良庆区、上林县、横州市、宾阳县)

包头市(固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县、萧县)

徐州市(铜山区、丰县、睢宁县、新沂市、云龙区、鼓楼区、沛县、邳州市、贾汪区、泉山区)

崇左市(扶绥县、天等县、龙州县、凭祥市、江州区、大新县、宁明县)

辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、文圣区、辽阳县)

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忻州市(神池县、忻府区、河曲县、五寨县、静乐县、偏关县、定襄县、保德县、繁峙县、五台县、原平市、宁武县、岢岚县、代县)

江门市(鹤山市、开平市、江海区、恩平市、蓬江区、新会区、台山市)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、宝应县、邗江区、广陵区)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区)  毕节市(七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

香港特别行政区

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

金昌市(永昌县、金川区)临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

漳州市(南靖县、长泰区、芗城区、漳浦县、东山县、龙海区、平和县、华安县、诏安县、龙文区、云霄县)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、保靖县、永顺县、泸溪县、龙山县、花垣县、凤凰县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

天津市(武清区、南开区、津南区、和平区、西青区、河西区、红桥区、河东区、蓟州区、东丽区、静海区、河北区、宝坻区、北辰区、宁河区、滨海新区)

运城市(永济市、稷山县、临猗县、新绛县、河津市、闻喜县、垣曲县、绛县、夏县、盐湖区、平陆县、万荣县、芮城县)宁德市(柘荣县、屏南县、周宁县、古田县、福鼎市、寿宁县、霞浦县、福安市、蕉城区)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、英德市、清新区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、轮台县、和静县、且末县、尉犁县、库尔勒市)

龙岩市(长汀县、永定区、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、连城县)

聊城市(临清市、茌平区、东昌府区、莘县、东阿县、冠县、阳谷县、高唐县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)

榆林市(米脂县、吴堡县、子洲县、定边县、靖边县、横山区、府谷县、清涧县、神木市、绥德县、佳县、榆阳区)

汉中市(洋县、略阳县、佛坪县、勉县、城固县、宁强县、镇巴县、南郑区、西乡县、汉台区、留坝县)

杭州市(建德市、西湖区、萧山区、富阳区、余杭区、临平区、淳安县、上城区、钱塘区、临安区、滨江区、桐庐县、拱墅区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

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漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

成都市(温江区、双流区、邛崃市、新都区、新津区、金堂县、锦江区、崇州市、龙泉驿区、武侯区、成华区、郫都区、金牛区、都江堰市、青白江区、简阳市、青羊区、大邑县、彭州市、蒲江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎