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益阳市(赫山区、资阳区、安化县、沅江市、桃江县、南县)

三沙市(南沙区、西沙区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

西安市(蓝田县、临潼区、雁塔区、莲湖区、长安区、周至县、未央区、阎良区、碑林区、灞桥区、鄠邑区、新城区、高陵区)  鹤岗市(兴山区、萝北县、绥滨县、向阳区、南山区、东山区、兴安区、工农区)

银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区)

拉萨市(曲水县、林周县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)

晋中市(介休市、平遥县、榆次区、左权县、昔阳县、寿阳县、祁县、和顺县、太谷区、灵石县、榆社县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  九江市(浔阳区、都昌县、柴桑区、彭泽县、濂溪区、修水县、湖口县、永修县、武宁县、德安县、共青城市、庐山市、瑞昌市)

镇江市(润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区、句容市)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区)

衡水市(桃城区、阜城县、冀州区、故城县、深州市、景县、枣强县、饶阳县、安平县、武邑县、武强县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区)

黄冈市(罗田县、英山县、团风县、武穴市、黄州区、红安县、蕲春县、黄梅县、麻城市、浠水县)

郑州市(二七区、新密市、惠济区、管城回族区、登封市、中牟县、荥阳市、上街区、金水区、巩义市、中原区、新郑市)

通化市(柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、辉南县、通化县、东昌区)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、东安区、穆棱市、林口县、爱民区、海林市、东宁市、阳明区、宁安市)

乌兰察布市(四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、商都县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗)

沧州市(吴桥县、泊头市、河间市、献县、黄骅市、盐山县、任丘市、东光县、新华区、运河区、青县、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、南皮县、海兴县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、娄星区、双峰县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、界首市、太和县、颍泉区、颍上县、颍东区)

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玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

北京市(朝阳区、石景山区、房山区、平谷区、西城区、海淀区、丰台区、大兴区、门头沟区、怀柔区、通州区、顺义区、昌平区、东城区、延庆区、密云区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、姜堰区)  鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区、台安县、海城市)

平顶山市(汝州市、舞钢市、卫东区、郏县、新华区、石龙区、宝丰县、鲁山县、湛河区、叶县)

晋城市(城区、陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

柳州市(融安县、鱼峰区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、柳江区、鹿寨县、柳城县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

日喀则市(定日县、聂拉木县、江孜县、萨嘎县、南木林县、亚东县、萨迦县、定结县、昂仁县、拉孜县、康马县、仲巴县、仁布县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、谢通门县、岗巴县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

陇南市(文县、徽县、成县、武都区、两当县、宕昌县、西和县、礼县、康县)阳泉市(矿区、平定县、郊区、城区、盂县)

温州市(平阳县、瑞安市、瓯海区、龙港市、龙湾区、永嘉县、乐清市、泰顺县、洞头区、鹿城区、苍南县、文成县)

孝感市(云梦县、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、应城市、孝昌县)

桂林市(兴安县、平乐县、临桂区、阳朔县、秀峰区、灵川县、叠彩区、荔浦市、资源县、七星区、永福县、龙胜各族自治县、全州县、恭城瑶族自治县、雁山区、灌阳县、象山区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、红河县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、开远市、蒙自市、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、元阳县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

临汾市(蒲县、尧都区、侯马市、永和县、汾西县、吉县、隰县、浮山县、翼城县、曲沃县、洪洞县、古县、霍州市、襄汾县、安泽县、乡宁县、大宁县)

鸡西市(滴道区、密山市、虎林市、城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、梨树区、麻山区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县)

哈尔滨市(双城区、方正县、宾县、阿城区、木兰县、呼兰区、松北区、延寿县、香坊区、平房区、道外区、巴彦县、依兰县、尚志市、道里区、五常市、南岗区、通河县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

太原市(小店区、晋源区、迎泽区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、清徐县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

吉安市(永新县、泰和县、吉安县、新干县、吉水县、峡江县、井冈山市、万安县、青原区、安福县、永丰县、遂川县、吉州区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

达州市(渠县、通川区、达川区、大竹县、宣汉县、万源市、开江县)

武汉市(江岸区、东西湖区、武昌区、江汉区、黄陂区、青山区、江夏区、洪山区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、硚口区、汉南区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。