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济宁市(金乡县、邹城市、微山县、曲阜市、兖州区、梁山县、嘉祥县、任城区、泗水县、汶上县、鱼台县)

宜春市(宜丰县、高安市、袁州区、奉新县、丰城市、樟树市、万载县、靖安县、铜鼓县、上高县)

九江市(修水县、浔阳区、瑞昌市、德安县、彭泽县、庐山市、都昌县、濂溪区、柴桑区、共青城市、永修县、湖口县、武宁县)

潍坊市(寿光市、寒亭区、高密市、潍城区、临朐县、安丘市、昌乐县、坊子区、奎文区、诸城市、昌邑市、青州市)  双鸭山市(宝清县、饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县、宝山区)

洛阳市(宜阳县、栾川县、洛龙区、嵩县、洛宁县、西工区、偃师区、老城区、涧西区、瀍河回族区、伊川县、新安县、汝阳县、孟津区)

南充市(嘉陵区、西充县、营山县、蓬安县、阆中市、仪陇县、南部县、顺庆区、高坪区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗)娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)

菏泽市(成武县、牡丹区、单县、鄄城县、曹县、东明县、定陶区、郓城县、巨野县)  朔州市(应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县)

日喀则市(江孜县、仲巴县、谢通门县、亚东县、南木林县、昂仁县、岗巴县、白朗县、聂拉木县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、萨迦县、康马县、定结县、吉隆县、定日县、萨嘎县)

阜阳市(临泉县、颍东区、界首市、太和县、颍泉区、颍上县、阜南县、颍州区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

聊城市(高唐县、东昌府区、阳谷县、临清市、冠县、茌平区、东阿县、莘县)

襄阳市(襄州区、南漳县、樊城区、老河口市、枣阳市、保康县、襄城区、谷城县、宜城市)

阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、改则县、措勤县、札达县、普兰县)

宜昌市(猇亭区、兴山县、点军区、枝江市、远安县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、夷陵区、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

福州市(闽清县、晋安区、平潭县、闽侯县、罗源县、长乐区、台江区、福清市、鼓楼区、永泰县、仓山区、马尾区、连江县)

三明市(三元区、大田县、建宁县、泰宁县、清流县、永安市、明溪县、沙县区、将乐县、尤溪县、宁化县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区、秀洲区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

百色市(平果市、靖西市、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田林县、田东县、凌云县、那坡县、德保县、田阳区、西林县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、建平县、双塔区、北票市、龙城区)

衡阳市(祁东县、常宁市、石鼓区、衡东县、衡山县、南岳区、珠晖区、衡南县、耒阳市、蒸湘区、雁峰区、衡阳县)

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大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)  兰州市(永登县、西固区、皋兰县、安宁区、红古区、榆中县、城关区、七里河区)

齐齐哈尔市(龙江县、富裕县、昂昂溪区、依安县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、克东县、铁锋区、泰来县、建华区、克山县、讷河市)

昆明市(官渡区、五华区、盘龙区、石林彝族自治县、东川区、晋宁区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、呈贡区、西山区、嵩明县)

凉山彝族自治州(宁南县、木里藏族自治县、布拖县、甘洛县、德昌县、金阳县、会东县、美姑县、越西县、冕宁县、喜德县、会理市、雷波县、昭觉县、普格县、盐源县、西昌市)徐州市(贾汪区、邳州市、丰县、铜山区、新沂市、泉山区、沛县、云龙区、睢宁县、鼓楼区)

西宁市(城西区、城北区、城中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区)  邢台市(威县、宁晋县、柏乡县、沙河市、巨鹿县、临西县、清河县、襄都区、南宫市、内丘县、信都区、平乡县、南和区、隆尧县、临城县、新河县、任泽区、广宗县)

那曲市(巴青县、双湖县、班戈县、嘉黎县、安多县、比如县、色尼区、尼玛县、索县、聂荣县、申扎县)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、淇县、浚县)三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

衡水市(冀州区、武强县、枣强县、景县、安平县、故城县、武邑县、桃城区、深州市、阜城县、饶阳县)

株洲市(天元区、炎陵县、渌口区、石峰区、醴陵市、攸县、荷塘区、芦淞区、茶陵县)

石家庄市(鹿泉区、平山县、赵县、长安区、裕华区、桥西区、正定县、栾城区、行唐县、井陉县、辛集市、无极县、深泽县、新华区、高邑县、赞皇县、灵寿县、藁城区、晋州市、井陉矿区、新乐市、元氏县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

青岛市(即墨区、李沧区、莱西市、市北区、城阳区、黄岛区、平度市、市南区、胶州市、崂山区)

咸阳市(长武县、彬州市、旬邑县、秦都区、三原县、杨陵区、渭城区、永寿县、礼泉县、武功县、淳化县、泾阳县、乾县、兴平市)

上饶市(广丰区、万年县、铅山县、广信区、信州区、余干县、弋阳县、玉山县、德兴市、鄱阳县、婺源县、横峰县)

成都市(崇州市、成华区、郫都区、锦江区、青羊区、双流区、金牛区、新都区、龙泉驿区、都江堰市、青白江区、邛崃市、温江区、金堂县、武侯区、彭州市、简阳市、大邑县、新津区、蒲江县)

长沙市(宁乡市、岳麓区、雨花区、天心区、开福区、望城区、浏阳市、芙蓉区、长沙县)

南平市(延平区、顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县、武夷山市、邵武市、松溪县、建阳区、浦城县)

驻马店市(西平县、泌阳县、驿城区、新蔡县、正阳县、平舆县、上蔡县、遂平县、汝南县、确山县)

宁德市(福安市、柘荣县、寿宁县、周宁县、屏南县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、古田县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、太子河区、文圣区、弓长岭区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！