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维修后设备性能测试标准：我们制定了详细的设备维修后性能测试标准，确保设备性能恢复正常并符合客户要求。
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三明市(明溪县、将乐县、泰宁县、清流县、永安市、三元区、大田县、建宁县、尤溪县、沙县区、宁化县)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)
信阳市(光山县、平桥区、潢川县、浉河区、息县、新县、商城县、固始县、淮滨县、罗山县)
温州市(泰顺县、永嘉县、龙湾区、瓯海区、鹿城区、瑞安市、苍南县、文成县、平阳县、乐清市、龙港市、洞头区)
宜昌市(西陵区、兴山县、秭归县、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、当阳市、伍家岗区、枝江市、宜都市、猇亭区、点军区)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市)
萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)
自贡市(大安区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县、贡井区)
洛阳市(洛宁县、老城区、宜阳县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、偃师区、伊川县、新安县、西工区、洛龙区、孟津区、栾川县)
南通市(崇川区、海门区、如东县、如皋市、海安市、启东市、通州区)
佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)
枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市)
成都市(双流区、新津区、成华区、彭州市、新都区、郫都区、金堂县、青白江区、武侯区、龙泉驿区、简阳市、青羊区、邛崃市、大邑县、蒲江县、都江堰市、金牛区、温江区、锦江区、崇州市)
许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、建安区、魏都区)
郑州市(上街区、荥阳市、登封市、惠济区、二七区、管城回族区、新密市、新郑市、中牟县、巩义市、金水区、中原区)
厦门市(海沧区、湖里区、集美区、思明区、同安区、翔安区)
金昌市(永昌县、金川区)
通化市(集安市、辉南县、东昌区、梅河口市、通化县、二道江区、柳河县)
广西壮族自治区
无锡市(新吴区、惠山区、梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、锡山区)
济南市(历下区、天桥区、钢城区、长清区、槐荫区、章丘区、商河县、历城区、平阴县、莱芜区、市中区、济阳区)
兰州市(红古区、安宁区、榆中县、皋兰县、永登县、七里河区、西固区、城关区)
赤峰市(巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、林西县、松山区、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
五指山市(东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、临高县、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、琼海市)
安康市(石泉县、紫阳县、白河县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、平利县、汉阴县、宁陕县)
十堰市(竹山县、茅箭区、房县、郧阳区、郧西县、张湾区、竹溪县、丹江口市)
烟台市(福山区、芝罘区、海阳市、牟平区、莱州市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、龙口市、招远市)
丹东市(东港市、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
绵阳市(涪城区、游仙区、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、平武县、三台县、江油市)
昆明市(嵩明县、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、安宁市、呈贡区、盘龙区、官渡区)
晋城市(沁水县、高平市、阳城县、城区、泽州县、陵川县)
东莞市
辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)
林芝市(朗县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县、墨脱县、察隅县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)
邯郸市(馆陶县、武安市、邱县、成安县、广平县、魏县、临漳县、峰峰矿区、曲周县、邯山区、磁县、复兴区、肥乡区、涉县、丛台区、大名县、鸡泽县、永年区)
株洲市(芦淞区、攸县、石峰区、炎陵县、茶陵县、天元区、荷塘区、醴陵市、渌口区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
郴州市(宜章县、汝城县、桂阳县、永兴县、桂东县、苏仙区、资兴市、安仁县、嘉禾县、临武县、北湖区)
哈尔滨市(依兰县、南岗区、方正县、五常市、道里区、宾县、阿城区、双城区、巴彦县、呼兰区、延寿县、平房区、香坊区、通河县、道外区、松北区、木兰县、尚志市)
通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区)
陇南市(西和县、文县、康县、成县、宕昌县、两当县、徽县、礼县、武都区)
香港特别行政区
南宁市(兴宁区、隆安县、邕宁区、武鸣区、宾阳县、西乡塘区、上林县、横州市、马山县、良庆区、江南区、青秀区)
莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)
宣城市(泾县、宁国市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、广德市)
宝鸡市(扶风县、陇县、凤县、麟游县、眉县、凤翔区、金台区、岐山县、千阳县、太白县、陈仓区、渭滨区)
济宁市(嘉祥县、泗水县、任城区、兖州区、邹城市、汶上县、微山县、金乡县、鱼台县、梁山县、曲阜市)
儋州市
汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、濠江区)
承德市(隆化县、兴隆县、双桥区、双滦区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)
柳州市(柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、柳江区、柳南区、融安县、柳城县)
三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区、灵宝市)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、来凤县、利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
安阳市(汤阴县、滑县、殷都区、内黄县、龙安区、安阳县、文峰区、北关区、林州市)
肇庆市(高要区、德庆县、鼎湖区、怀集县、广宁县、四会市、端州区、封开县)
岳阳市(华容县、君山区、岳阳县、云溪区、平江县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、湘阴县)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、北安市)
咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)
白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)
商洛市(商南县、商州区、山阳县、柞水县、丹凤县、镇安县、洛南县)
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松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
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中山市
茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)
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作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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