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临夏回族自治州(永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏县、临夏市、和政县)

大同市(左云县、灵丘县、阳高县、平城区、云州区、云冈区、浑源县、天镇县、新荣区、广灵县)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、大同区、林甸县、肇州县、萨尔图区、龙凤区、肇源县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、杞县、祥符区、尉氏县、兰考县、通许县)

汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区)

永州市(零陵区、道县、蓝山县、新田县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、江永县、东安县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县)  金华市(婺城区、东阳市、金东区、武义县、浦江县、兰溪市、磐安县、永康市、义乌市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、元阳县、泸西县、弥勒市、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、红河县、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、石屏县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

吉安市(青原区、井冈山市、峡江县、永新县、新干县、万安县、遂川县、安福县、永丰县、泰和县、吉安县、吉水县、吉州区)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

咸阳市(泾阳县、兴平市、三原县、杨陵区、渭城区、武功县、长武县、彬州市、旬邑县、乾县、礼泉县、淳化县、秦都区、永寿县)

漳州市(云霄县、东山县、龙文区、南靖县、龙海区、华安县、平和县、长泰区、芗城区、诏安县、漳浦县)

定西市(渭源县、陇西县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

杭州市(滨江区、建德市、桐庐县、钱塘区、萧山区、上城区、西湖区、临平区、淳安县、临安区、富阳区、余杭区、拱墅区)

三沙市(西沙区、南沙区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区)

新疆维吾尔自治区

陇南市(西和县、两当县、宕昌县、康县、徽县、成县、武都区、文县、礼县)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

河池市(凤山县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县)

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铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

石家庄市(井陉县、无极县、新乐市、长安区、行唐县、新华区、藁城区、裕华区、赵县、桥西区、栾城区、赞皇县、鹿泉区、正定县、辛集市、元氏县、高邑县、灵寿县、深泽县、晋州市、井陉矿区、平山县)

宁波市(镇海区、奉化区、江北区、北仑区、余姚市、鄞州区、海曙区、慈溪市、象山县、宁海县)

佳木斯市(桦川县、郊区、桦南县、向阳区、前进区、同江市、东风区、抚远市、富锦市、汤原县)  绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区)

广州市(南沙区、越秀区、天河区、白云区、海珠区、黄埔区、番禺区、荔湾区、从化区、增城区、花都区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区、湟中区、城东区、湟源县)

黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区)德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市)

银川市(灵武市、贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区)  徐州市(铜山区、邳州市、睢宁县、泉山区、丰县、鼓楼区、云龙区、沛县、贾汪区、新沂市)

内蒙古自治区

儋州市

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县、阳信县、无棣县)

保定市(涞源县、容城县、阜平县、定兴县、雄县、博野县、清苑区、高阳县、定州市、竞秀区、安新县、唐县、曲阳县、易县、蠡县、涞水县、安国市、莲池区、顺平县、高碑店市、满城区、涿州市、徐水区、望都县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、施秉县、黎平县、榕江县、雷山县、麻江县、锦屏县、岑巩县、台江县、黄平县、丹寨县、镇远县、三穗县、天柱县、凯里市、剑河县)

南充市(南部县、顺庆区、阆中市、仪陇县、西充县、营山县、嘉陵区、高坪区、蓬安县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、龙里县、贵定县、福泉市、长顺县、瓮安县、罗甸县、独山县、都匀市、三都水族自治县、平塘县、荔波县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、尖山区、饶河县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县)

聊城市(东昌府区、莘县、冠县、东阿县、高唐县、临清市、阳谷县、茌平区)

安阳市(龙安区、汤阴县、文峰区、内黄县、殷都区、安阳县、滑县、北关区、林州市)

鹤岗市(萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区、工农区、东山区、兴山区、南山区)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、奎文区、寿光市、坊子区、高密市、昌乐县、安丘市、青州市、潍城区、临朐县、诸城市)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。