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全国服务区域：
商丘市(睢阳区、梁园区、夏邑县、虞城县、民权县、宁陵县、永城市、睢县、柘城县)
保定市(曲阳县、顺平县、望都县、容城县、唐县、徐水区、高碑店市、定州市、满城区、雄县、安新县、涞源县、易县、涿州市、莲池区、竞秀区、阜平县、博野县、高阳县、清苑区、安国市、定兴县、蠡县、涞水县)
呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗)
佳木斯市(东风区、同江市、向阳区、前进区、汤原县、郊区、桦南县、桦川县、富锦市、抚远市)
滁州市(明光市、来安县、定远县、凤阳县、南谯区、全椒县、琅琊区、天长市)
周口市(川汇区、沈丘县、鹿邑县、商水县、郸城县、扶沟县、西华县、淮阳区、项城市、太康县)
玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县、治多县)
商洛市(商州区、山阳县、商南县、镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
石河子市(双河市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、新星市、北屯市、五家渠市)
天水市(麦积区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县)
朝阳市(北票市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、建平县)
抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、东洲区)
宣城市(宣州区、郎溪县、广德市、绩溪县、宁国市、旌德县、泾县)
金昌市(金川区、永昌县)
玉林市(玉州区、福绵区、博白县、容县、北流市、兴业县、陆川县)
遵义市(正安县、习水县、余庆县、绥阳县、桐梓县、凤冈县、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、仁怀市、播州区、道真仡佬族苗族自治县)
来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县)
锦州市(北镇市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区、凌海市、义县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县)
苏州市(太仓市、张家港市、常熟市、吴江区、虎丘区、姑苏区、昆山市、吴中区、相城区)
合肥市(瑶海区、肥西县、庐江县、巢湖市、包河区、肥东县、长丰县、庐阳区、蜀山区)
娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)
湛江市(徐闻县、赤坎区、吴川市、遂溪县、麻章区、霞山区、坡头区、廉江市、雷州市)
信阳市(商城县、淮滨县、新县、光山县、潢川县、息县、罗山县、平桥区、固始县、浉河区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、彰武县、细河区、太平区)
成都市(大邑县、温江区、武侯区、新都区、龙泉驿区、简阳市、新津区、成华区、金堂县、金牛区、蒲江县、郫都区、邛崃市、锦江区、崇州市、都江堰市、彭州市、双流区、青白江区、青羊区)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)
阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)
昌都市(八宿县、江达县、察雅县、卡若区、丁青县、贡觉县、芒康县、左贡县、洛隆县、类乌齐县、边坝县)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县)
岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳楼区、君山区、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县、岳阳县)
盐城市(大丰区、盐都区、东台市、响水县、建湖县、滨海县、亭湖区、射阳县、阜宁县)
双鸭山市(岭东区、集贤县、饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区、四方台区)
宁夏回族自治区
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)
林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、朗县、工布江达县、巴宜区、波密县)
吉安市(万安县、安福县、吉州区、新干县、泰和县、吉安县、遂川县、吉水县、永丰县、青原区、永新县、峡江县、井冈山市)
邵阳市(新宁县、邵东市、新邵县、武冈市、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、绥宁县、邵阳县、双清区)
益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、赫山区、资阳区)
芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区、无为市)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、范县)
常德市(澧县、鼎城区、石门县、桃源县、武陵区、临澧县、汉寿县、津市市、安乡县)
济源市
赣州市(南康区、上犹县、信丰县、会昌县、定南县、赣县区、石城县、安远县、兴国县、寻乌县、于都县、龙南市、大余县、全南县、瑞金市、章贡区、崇义县、宁都县)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、凤凰县、花垣县、永顺县、古丈县、龙山县、吉首市)
西安市(莲湖区、新城区、蓝田县、雁塔区、长安区、未央区、碑林区、灞桥区、阎良区、临潼区、高陵区、周至县、鄠邑区)
郴州市(桂东县、桂阳县、宜章县、北湖区、苏仙区、汝城县、临武县、资兴市、永兴县、安仁县、嘉禾县)
临夏回族自治州(康乐县、永靖县、和政县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)
凉山彝族自治州(昭觉县、德昌县、越西县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、甘洛县、冕宁县、西昌市、宁南县、布拖县、会理市、普格县、美姑县、盐源县、雷波县、金阳县)
连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、东海县、灌南县、连云区)
山南市(贡嘎县、洛扎县、隆子县、乃东区、曲松县、桑日县、扎囊县、措美县、琼结县、错那市、加查县、浪卡子县)
安康市(宁陕县、平利县、岚皋县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、白河县、旬阳市、石泉县)
九江市(庐山市、共青城市、湖口县、浔阳区、都昌县、修水县、彭泽县、瑞昌市、武宁县、濂溪区、德安县、永修县、柴桑区)
新余市(分宜县、渝水区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)
和田地区(于田县、皮山县、和田市、民丰县、和田县、墨玉县、策勒县、洛浦县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
郑州市(登封市、荥阳市、中牟县、新密市、惠济区、新郑市、二七区、中原区、上街区、巩义市、金水区、管城回族区)
张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)
泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县)
晋城市(陵川县、阳城县、城区、高平市、沁水县、泽州县)
鸡西市(鸡冠区、密山市、滴道区、城子河区、麻山区、恒山区、鸡东县、虎林市、梨树区)
德州市(平原县、齐河县、庆云县、宁津县、武城县、夏津县、陵城区、德城区、临邑县、乐陵市、禹城市)
那曲市(比如县、安多县、聂荣县、色尼区、尼玛县、双湖县、巴青县、索县、申扎县、班戈县、嘉黎县)
玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、澄江市、华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)
咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)
永州市(道县、宁远县、祁阳市、江永县、双牌县、蓝山县、东安县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、新田县)
长治市(黎城县、武乡县、长子县、壶关县、上党区、潞州区、潞城区、平顺县、襄垣县、沁源县、沁县、屯留区)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)
运城市(平陆县、盐湖区、永济市、万荣县、芮城县、闻喜县、绛县、夏县、新绛县、垣曲县、稷山县、临猗县、河津市)
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漳州市(平和县、云霄县、华安县、芗城区、东山县、龙文区、龙海区、南靖县、漳浦县、长泰区、诏安县)
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东莞市
宝鸡市(千阳县、凤县、凤翔区、扶风县、陇县、太白县、金台区、岐山县、麟游县、陈仓区、渭滨区、眉县)
德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县)
乌兰察布市(兴和县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗)
来源：壹度Pro
文|Ekko
排版|小博
4月3日，东鹏饮料向港交所递交招股书，正式启动A+H股两地上市进程。
这家手握33亿净利润、账上躺着近百亿现金的功能饮料巨头，用实际行动打破了“不差钱就不上市”的资本市场惯例。这场看似“反常”的资本动作背后，藏着中国饮料巨头在存量竞争时代的战略焦虑。
翻开2024年财报，东鹏饮料的业绩堪称耀眼：158.39亿元营收同比激增40.36%，净利润33.27亿元同比大涨63.09%，这样的增速在消费品行业实属罕见。在企业仍保持高速增长期时，着急到港股二次上市，看似想通过资本助力规模扩张，实则暗藏战略深意。
一方面，中国功能饮料市场早已是刺刀见红的红海，红牛、乐虎、体质能量（中沃）等品牌割据市场，让过度依赖单一产品的东鹏饮料风险日益凸显（2024年东鹏特饮单品，在东鹏饮料的总营收中占比超85%）。
另一方面，据尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9%。
当产品不断向赛道增长天花板迫近时，东鹏此番赴港上市，要向投资者讲好两个故事：一是如何打破大单品依赖，构建多元化产品矩阵；二是如何将国内成功经验复制到全球。
至少从目前动作看，东鹏饮料已推出0糖版特饮、电解质水等新品，但市场反响尚未达预期，同时2024年境外营收占比不足3%，海外布局仍处于试水阶段，打破大单品依赖和全球化都言之尚早。
值得一提的是，尽管资本市场对“增收又增利”的优质标的向来慷慨，但也会对“故事大于实质”的概念炒作保持警惕。东鹏能否在募资后有效提升研发投入（2024年研发费用率仅1.2%），能否构建适应全球市场的供应链体系，这些都将成为影响其估值的核心要素。
同时，站在A+H股的新起点，东鹏饮料面临的不仅是资本舞台的升级，更是从区域龙头向国际品牌的蜕变考验，这些问题的答案，或许才是决定此次赴港上市成败的关键。
| 卡位“大碗低价”，从错位竞争中爬出的巨兽 |
据天眼查信息显示，东鹏饮料集团成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。
回溯东鹏饮料在中国功能饮料市场的竞争史，以及大单品“东鹏特饮”的诞生，本质是一部“错位突围”的生存启示录。
当红牛用“困了累了喝红牛”的广告语筑起高端化壁垒，当乐虎等本土品牌试图在渠道上贴身肉搏时，东鹏饮料却在行业的裂缝中找到了独特的生长路径——左手挥舞“大碗低价”的大旗，右手接住泰国天丝与华彬集团的红牛商标内斗红利，在看似铁板一块的市场中，开辟出了属于自己的天地。
2016年，是天赐良机的一年。这一年，泰国天丝与华彬集团围绕红牛商标归属的拉锯战正式打响，双方的内斗对不但使占据功能饮料绝对霸主地位的红牛陷入战略摇摆，并由此引发了产品迭代放缓和渠道渗透力减弱等一系列连锁反应，公开数据显示，2016-2020年红牛在中国的销售额增速从15%骤降至3%，市占率从63%缩水至47%。
这场持续至今仍悬而未决的法律博弈，却给东鹏饮创造了切入市场的窗口期，在敏锐地捕捉到这一战略机遇后，东鹏饮料以“农村包围城市”的路径快速渗透——主攻红牛忽视的加油站、便利店及下沉市场，瞄准有高效提神刚需，又对价格敏感的货车司机、外卖骑手等蓝领群体，并以6元/500ml的东鹏特饮（红牛当时售价约为6元/250ml）杀入市场，靠着“价格持平，容量翻倍”的性价比策略，奇袭了红牛把控薄弱的市场，俘获了首批种子用户。
但这还远远不够，东鹏饮料顺势在全国高速服务区投放了10万组冰柜，并推出“扫码领红包”活动，进一步锁定卡车司机等核心消费群体，提升品牌知名度。
从最终的结果来看，东鹏饮料的策略无疑是成功的，与同期红牛在市场占有率上的节节败退相比，数据显示，东鹏特饮上市初期，在华南地区的铺货率三年内提升70%，销量增速连续三年超过30%。同时，在2015-2020年间，东鹏特饮市占率由5.6%一路飙升至20.2%，硬生生在红牛的领地中切割出一片“低价大容量”的新战场。
只是斗转星移，对于眼下东鹏饮料这头“巨兽”来说，曾经的新战场容量正在坍塌，而这或许也是东鹏付港股上市的另一重考量。
一方面，随着红牛商标纠纷趋缓，华彬集团推出“战马”、泰国天丝授权国内生产的红牛安奈吉、以及引入进口红牛等多个“红牛系”产品，当年的空白市场，正在被更加垂直的产品填满。
更严峻的是，东鹏基本盘的蓝领市场正在萎缩。以其中具有代表性的货车司机群体为例，据交通部的数据显示，2016年全国有3000万名货车司机，而四年后的2020年，这一数字变为了1728万名，下降趋势明显。
受众群体萎缩的同时，东鹏饮料对东鹏特饮单一品类的重度依赖，又进一步降低了自身的抗风险能力。据东鹏饮料2024年财报显示，全年实现营业收入158.39亿元，其中“东鹏特饮”所在的能量饮料业务实现营收133.04亿元，超80%的占比，也折射出新品类突破的紧迫性。
最后则是“大碗低价”的护城河正在失效，当乐虎、体质能量等品牌纷纷推出大容量包装，当元气森林等新消费品牌用“0糖”概念切入功能饮料赛道，单纯的“低价+大份量”不再具备独特性。
当“红牛内斗”的东风与“蓝领红利”潮水退去时，东鹏饮料这头从裂缝中生长出的巨兽，终究要在完全竞争的市场丛林中，重新锻造属于自己的生存法则。
| 股东套现、理财套利与经销商承压，
谁在为千亿神话买单？ |
当东鹏饮料的股价在2024年初冲上200元大关，市值突破千亿，二级市场狂欢不止时，其背后的资本操作开始引发更多人关注。
这家靠功能性饮料发家的企业，通过股东高位套现、资金池套利、渠道压货三重奏，将增长的代价悄然转嫁到股民与经销商身上。其财报里持续飘红的营收数据下，是一场关于资本腾挪与渠道压榨的真实寓言。
2022年5月，东鹏饮料上市刚满一年，解禁潮拉开序幕，作为上市时持股9%的重要股东——天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称天津君正）开启了“减持狂飙”模式，并在2022年至2024年两年时间内，累计进行了五轮减持，自东鹏饮料身上套现37.93亿元，这一数字超过了东鹏饮料2024年全年净利润（33.27亿元），是2024年东鹏饮料用于产品研发投入的42倍（2024年东鹏研发费用仅0.63亿元）。
在股东密集减持套现的同时，东鹏特饮展现了高超的“财务炼金术”。
截至2024年末，公司账面货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，其他非流动金融资产3.77亿元，债权投资36.72亿元，合计有超140亿元“现金等价物”趴在账上，它们成为公司“低息借款+高息理财”的本金。
2023-2024年，东鹏委托理财金额分别达63.2亿元、139.07亿元，同期投资收益分别为1.42亿元、9531.59万元，与之对应，同期短期借款规模从29.96亿元飙升至65.51亿元，据财报显示，2024年母公司利息净收入高达5亿元，占当期净利润的15%——卖饮料辛辛苦苦干一年，不如理财赚得多。
与此同时，经销商还在承担东鹏特饮的增长压力。财报显示，2024年东鹏饮料合同负债达到47.61亿元，同比增长83%。其中预收货款为28.97亿元，同比增135%；应付销售返利与折扣达到18.64亿元，同比增长35%，这一数据的另一面是，东鹏饮料通过返利政策和“春节备货”“新品推广”等活动，刺激经销商囤货。
但压货策略的副作用正在显现，2024年公司存货较期初增长87.84%，明显高于营收40.63%的同比增速。
| 多元化、国际化
东鹏饮料第二增长曲线在哪？ |
无论是从2023年确立“全国全面发展，培育第二曲线”的发展战略，推出东鹏补水啦、东鹏大咖、鹏友上茶、海岛椰椰汁、VIVI鸡尾酒等新品，还是2024年提出“全面实施1+6多品类战略”，亦或是迈向全球化的新征程，都折射出东鹏饮料在营收破百亿后对增长的渴望与焦虑。
在培育第二曲线上，从东鹏饮料2024年财报中可以看到，是取得了一定成绩的，以“东鹏补水啦”为代表的电解质饮料版块，营业收入14.95亿元，同比激增280.37%，收入占比从3.49%提升至9.45%。
但“东鹏补水啦”上市两年便解锁“10亿单品”成就的另一面，则是赛道内的劲敌环伺，以元气森林旗下的“外星人”电解质水作为参照，同样是两年时间，其年销售额在2023年已经达到了35亿元，并凭借47%的市占率稳居行业第一，这也意味着剩下53%的市占率由宝矿力水特、尖叫等品牌分食，留给“东鹏补水啦”的份额增长空间十分有限。
且从2024年全年财报来看，“东鹏补水啦”29.72%的毛利率，也远低于能量饮料产品48.25%的毛利率。
事实上，在“东鹏补水啦”之外，“1+6战略”中的其他品类面临的挑战更大。比如，“东鹏气泡特饮”在气泡水的红海市场中被元气森林、喜茶等品牌压制；再比如无糖茶饮料“鹏友上茶”，面临三得利、东方树叶的强势围剿。
从本质上来讲，东鹏的新品类扩张，更像是从成熟市场的头部品牌中虎口夺食，能否跑出下一个“10亿大单品”尚不明晰，但持续的高强度投入是必不可少的。
一个最显见的例子便是，东鹏饮料销售费用不断攀升，据财报显示，2024年，销售费用为26.8亿元，较去年同期增长37.09%，其中，除了因扩大销售规模，销售人员增加导致的职工薪酬支出增加因素外，另外两个主要原因分别是加大宣传投入导致的广告宣传费增长和增加冰柜导致的渠道推广费增长。
当国内市场寻求突破面临不断挑战时，东鹏饮料将增长的期望抛向了海外市场，据其招股书显示，港股IPO所募集的资金中，25%将用于海外市场拓展。
只是，想通过出海换取增长，道阻且长。以东鹏饮料出海的重点区域之一东南亚为例，在曼谷7-11便利店，货架上红牛（泰国原产）、魔爪、卡拉宝等品牌占据功能饮料的大量的陈列位置，留给东鹏特饮的空间有限；其次，当地盘根错节的经销商体系已经被国际品牌深耕多年，如何在海外构建起庞大的经销商体系，也是摆在东鹏饮料面前不小的挑战。
更棘手的问题还有，不同国家对饮品健康标准和含糖量标准的差异化，或也为东鹏饮料的全球化落地添上了一些变量，比如，据中国香港卫生署数据显示，东鹏特饮每100g含糖量13.3g，远超当地“高糖饮料”7.5g/100mL的标准，而显然，当地消费者对高糖饮料的态度，将直接决定相关饮品在该市场的销量表现。
当“1+6多品类战略”未成规模，当海外市场2024年全年营收不到5000万，资本市场开始意识到，东鹏饮料全球化的“二次创业”远比想象中艰难——而此刻启动港股IPO，或许正是为这场需要长期烧钱的战略攻坚战储备粮草。
| 结语 |
东鹏饮料的逆袭，本质上是功能饮料行业的一场“去魅”——当品牌光环被剥离，消费者最终为性价比买单。港股IPO能给它带来弹药，却解决不了核心问题：如何在红牛的阴影和价格战的泥潭里，找到属于自己的确定性增长。
或许答案不在东南亚的冰柜里，也不在资本市场的PPT上，而是在那些县城网吧、工地小卖部、货车司机的后座上——那里藏着东鹏真正的护城河，也藏着它未来最大的隐忧。
来源：投基摸狗
今天就说一个事情：大哥护盘，沪深300为首的蓝筹指数九阳了，但是游资也没闲着，借着港股休市，开始炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF了。
这就有点“你打你的，我打我的”的意味，互不干扰。
图一、图二和图三，“国家队”护盘沪深300，上证50等等蓝筹股，九阳神功了，当然上证指数今天微微收跌，但是整体来说不影响整体近期走强的大趋势。
这就验证了我说的沪深300就是当下最核心的中国资产，你懂了吧。
个人猜测国家队的意思是：全球资本市场资产震荡，股、债、汇、黄金石油都有波动，那么如果有个资产出现趋势性行情，那么千军万马来相见，大家都是来赚钱的，有能涨的肯定都来了。
当然个人瞎猜的。
国家队搭台，游资也没闲着，炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF，都是T0的，当天可以买卖多次，看到风险不对劲，就可以溜。
1、港股休市。
本周末是复活节假期，美股是今日休市，港股更狠，今天和下周一休市，港股休市，那么涉及港股的相关基金就是可以场内交易，无法申购，多个体量不大的港股ETF今天被炒作了，图四、图五、图六。
没事，下周一还可以炒作一天。
2、限购的QDII
还是找限购的QDII，QDII额度紧缺，图七、图八。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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