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苏州市(昆山市、虎丘区、相城区、吴江区、常熟市、张家港市、太仓市、吴中区、姑苏区)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、和县、雨山区、含山县)

天津市(宁河区、东丽区、北辰区、西青区、和平区、红桥区、南开区、武清区、河东区、河西区、蓟州区、宝坻区、滨海新区、静海区、津南区、河北区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  石家庄市(鹿泉区、井陉县、行唐县、新华区、元氏县、裕华区、无极县、灵寿县、正定县、高邑县、长安区、桥西区、晋州市、新乐市、赞皇县、藁城区、深泽县、栾城区、井陉矿区、平山县、辛集市、赵县)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、无棣县、滨城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、霍城县、奎屯市、巩留县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县、兴宾区)

五指山市(澄迈县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、定安县、临高县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

金华市(浦江县、磐安县、金东区、东阳市、武义县、义乌市、永康市、婺城区、兰溪市)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、麻山区、恒山区、梨树区、滴道区、虎林市、鸡东县、密山市)

长治市(武乡县、上党区、壶关县、屯留区、襄垣县、平顺县、黎城县、沁县、潞城区、潞州区、沁源县、长子县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、晋宁区、富民县、五华区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、西山区、嵩明县、官渡区、安宁市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、小金县、若尔盖县、松潘县、理县、壤塘县、黑水县、茂县、阿坝县、金川县、红原县、马尔康市)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱阳市、龙口市、招远市、栖霞市、莱州市、牟平区、福山区、海阳市、芝罘区)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、泽普县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、岳普湖县)

新疆维吾尔自治区

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

澳门特别行政区

天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、清水县)

平凉市(崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县、静宁县、庄浪县、泾川县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)

洛阳市(洛宁县、洛龙区、偃师区、孟津区、伊川县、栾川县、老城区、新安县、瀍河回族区、涧西区、汝阳县、嵩县、西工区、宜阳县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

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黄冈市(红安县、罗田县、团风县、蕲春县、黄梅县、英山县、浠水县、黄州区、麻城市、武穴市)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、东平县、肥城市)

宜宾市(珙县、长宁县、江安县、翠屏区、屏山县、兴文县、高县、筠连县、叙州区、南溪区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市、托里县)  杭州市(临平区、钱塘区、滨江区、临安区、淳安县、建德市、富阳区、西湖区、萧山区、上城区、拱墅区、桐庐县、余杭区)

鞍山市(铁西区、立山区、台安县、海城市、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县)盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

滁州市(定远县、来安县、凤阳县、全椒县、琅琊区、明光市、天长市、南谯区)  黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、施秉县、台江县、凯里市、剑河县、黎平县、榕江县、黄平县、天柱县、从江县、三穗县、岑巩县、麻江县、丹寨县、雷山县、镇远县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、克东县、铁锋区、碾子山区、甘南县、泰来县、富裕县、拜泉县、建华区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、克山县、龙沙区、昂昂溪区、依安县、龙江县)

邯郸市(广平县、武安市、鸡泽县、成安县、峰峰矿区、肥乡区、涉县、曲周县、复兴区、临漳县、邱县、磁县、邯山区、魏县、大名县、永年区、馆陶县、丛台区)聊城市(阳谷县、高唐县、冠县、莘县、东阿县、东昌府区、临清市、茌平区)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、青川县、旺苍县、剑阁县、利州区)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区、源汇区)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、金口河区、沙湾区、井研县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区)

上海市(虹口区、杨浦区、静安区、青浦区、松江区、闵行区、徐汇区、黄浦区、宝山区、奉贤区、普陀区、长宁区、嘉定区、浦东新区、金山区、崇明区)

日喀则市(谢通门县、萨迦县、仲巴县、聂拉木县、拉孜县、桑珠孜区、江孜县、亚东县、昂仁县、吉隆县、白朗县、定结县、岗巴县、定日县、康马县、南木林县、仁布县、萨嘎县)

定西市(通渭县、陇西县、渭源县、安定区、漳县、岷县、临洮县)

镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区)

济宁市(曲阜市、汶上县、泗水县、梁山县、兖州区、微山县、鱼台县、嘉祥县、任城区、金乡县、邹城市)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！