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来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县)

榆林市(子洲县、府谷县、榆阳区、吴堡县、佳县、神木市、绥德县、清涧县、定边县、米脂县、横山区、靖边县)  赤峰市(宁城县、林西县、巴林右旗、敖汉旗、松山区、红山区、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、玉泉区、新城区、和林格尔县、清水河县、回民区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

淮安市(淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区)  盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

中山市

绵阳市(涪城区、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、安州区、江油市、盐亭县)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

三沙市(南沙区、西沙区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区、青神县)

上饶市(弋阳县、万年县、信州区、广信区、玉山县、鄱阳县、广丰区、婺源县、铅山县、横峰县、德兴市、余干县)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

邵阳市(邵阳县、武冈市、邵东市、北塔区、新宁县、绥宁县、大祥区、洞口县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、双清区)

徐州市(睢宁县、铜山区、泉山区、丰县、新沂市、鼓楼区、邳州市、云龙区、贾汪区、沛县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、向阳区、绥滨县、东山区、工农区、兴安区、南山区)

金华市(磐安县、金东区、武义县、浦江县、永康市、婺城区、兰溪市、义乌市、东阳市)

承德市(承德县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、汪清县、延吉市、和龙市、敦化市、珲春市、图们市)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县)

宁夏回族自治区

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内蒙古自治区

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、安居区、蓬溪县)

太原市(迎泽区、尖草坪区、晋源区、清徐县、万柏林区、杏花岭区、古交市、阳曲县、娄烦县、小店区)

广元市(朝天区、青川县、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区)  和田地区(洛浦县、于田县、民丰县、和田市、皮山县、墨玉县、和田县、策勒县)

黄冈市(蕲春县、武穴市、黄州区、黄梅县、罗田县、红安县、麻城市、团风县、英山县、浠水县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、根河市、扎赉诺尔区、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)九江市(都昌县、修水县、永修县、武宁县、柴桑区、湖口县、濂溪区、共青城市、庐山市、德安县、浔阳区、瑞昌市、彭泽县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县)

百色市(凌云县、田林县、靖西市、平果市、右江区、隆林各族自治县、乐业县、田阳区、德保县、那坡县、西林县、田东县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、青河县)岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、平江县、汨罗市、临湘市、君山区、华容县、云溪区)

汉中市(佛坪县、洋县、略阳县、留坝县、西乡县、南郑区、城固县、宁强县、镇巴县、勉县、汉台区)

兰州市(永登县、七里河区、西固区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区、安宁区)

长春市(二道区、公主岭市、南关区、宽城区、农安县、绿园区、榆树市、双阳区、九台区、朝阳区、德惠市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城北区、湟中区、城中区)

达州市(宣汉县、达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市、开江县)

大连市(庄河市、金州区、甘井子区、沙河口区、普兰店区、瓦房店市、西岗区、中山区、旅顺口区、长海县)

昌都市(边坝县、丁青县、洛隆县、江达县、类乌齐县、八宿县、芒康县、左贡县、贡觉县、察雅县、卡若区)

昭通市(巧家县、绥江县、盐津县、彝良县、昭阳区、大关县、鲁甸县、水富市、镇雄县、威信县、永善县)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

牡丹江市(爱民区、阳明区、西安区、东宁市、绥芬河市、穆棱市、东安区、宁安市、林口县、海林市)

佳木斯市(东风区、富锦市、同江市、桦川县、向阳区、桦南县、汤原县、前进区、郊区、抚远市)

广州市(荔湾区、越秀区、番禺区、从化区、海珠区、南沙区、天河区、花都区、黄埔区、增城区、白云区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

嘉峪关市

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）