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嘉峪关市

牡丹江市(爱民区、宁安市、绥芬河市、林口县、西安区、东安区、东宁市、阳明区、海林市、穆棱市)

通化市(二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、集安市、通化县)

西藏自治区  绵阳市(安州区、游仙区、盐亭县、平武县、北川羌族自治县、江油市、三台县、涪城区、梓潼县)

平凉市(静宁县、庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区、华亭市)

金华市(兰溪市、东阳市、婺城区、金东区、磐安县、义乌市、永康市、浦江县、武义县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

福州市(闽侯县、闽清县、永泰县、罗源县、仓山区、台江区、连江县、马尾区、鼓楼区、长乐区、平潭县、晋安区、福清市)  葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区)

周口市(西华县、淮阳区、鹿邑县、商水县、太康县、项城市、沈丘县、郸城县、扶沟县、川汇区)

南阳市(唐河县、新野县、卧龙区、南召县、桐柏县、社旗县、淅川县、方城县、西峡县、镇平县、邓州市、宛城区、内乡县)

广州市(越秀区、海珠区、天河区、增城区、黄埔区、番禺区、从化区、花都区、南沙区、白云区、荔湾区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

铁岭市(昌图县、西丰县、铁岭县、开原市、银州区、清河区、调兵山市)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

辽阳市(宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、白塔区)

三沙市(西沙区、南沙区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)

临沂市(沂南县、费县、沂水县、平邑县、莒南县、兰陵县、兰山区、临沭县、河东区、罗庄区、蒙阴县、郯城县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

北京市(密云区、海淀区、门头沟区、丰台区、延庆区、东城区、大兴区、顺义区、通州区、石景山区、平谷区、西城区、昌平区、怀柔区、房山区、朝阳区)

绥化市(望奎县、北林区、青冈县、肇东市、绥棱县、安达市、庆安县、兰西县、海伦市、明水县)

遵义市(红花岗区、播州区、凤冈县、习水县、汇川区、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、桐梓县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

大连市(长海县、沙河口区、庄河市、中山区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、甘井子区、金州区、瓦房店市)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

阜新市(细河区、新邱区、清河门区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区)

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丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

晋中市(太谷区、寿阳县、祁县、昔阳县、介休市、平遥县、榆社县、和顺县、榆次区、左权县、灵石县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区)

齐齐哈尔市(龙沙区、龙江县、富裕县、铁锋区、泰来县、富拉尔基区、碾子山区、克东县、依安县、拜泉县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、克山县、建华区)  阿里地区(日土县、革吉县、改则县、措勤县、札达县、普兰县、噶尔县)

东莞市

深圳市(龙岗区、坪山区、龙华区、南山区、福田区、罗湖区、盐田区、宝安区、光明区)

泉州市(石狮市、晋江市、洛江区、金门县、永春县、安溪县、惠安县、德化县、南安市、丰泽区、泉港区、鲤城区)武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

怀化市(溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)  商丘市(睢阳区、虞城县、民权县、永城市、柘城县、夏邑县、梁园区、宁陵县、睢县)

黄冈市(团风县、黄梅县、红安县、黄州区、浠水县、英山县、麻城市、蕲春县、罗田县、武穴市)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县)

凉山彝族自治州(会理市、冕宁县、宁南县、盐源县、布拖县、昭觉县、雷波县、越西县、木里藏族自治县、美姑县、喜德县、德昌县、西昌市、金阳县、普格县、会东县、甘洛县)百色市(靖西市、乐业县、西林县、平果市、右江区、田东县、凌云县、隆林各族自治县、德保县、那坡县、田阳区、田林县)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、土默特左旗、新城区、赛罕区、托克托县、和林格尔县、清水河县、武川县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

河池市(环江毛南族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县)

永州市(零陵区、道县、冷水滩区、蓝山县、东安县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、双牌县、宁远县、新田县)

咸阳市(秦都区、三原县、渭城区、永寿县、彬州市、旬邑县、兴平市、武功县、礼泉县、乾县、长武县、泾阳县、杨陵区、淳化县)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、连云区、灌云县、东海县)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

台州市(三门县、温岭市、玉环市、仙居县、椒江区、天台县、黄岩区、临海市、路桥区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

济南市(济阳区、商河县、市中区、章丘区、平阴县、天桥区、莱芜区、钢城区、槐荫区、历城区、长清区、历下区)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

沧州市(南皮县、吴桥县、任丘市、青县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、黄骅市、河间市、东光县、海兴县、盐山县、新华区、献县)

澳门特别行政区

宣城市(泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县、广德市、宁国市)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）