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昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)
金昌市(永昌县、金川区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县) 清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
成都市(锦江区、青羊区、崇州市、新津区、邛崃市、青白江区、金堂县、大邑县、彭州市、双流区、都江堰市、温江区、简阳市、成华区、郫都区、蒲江县、龙泉驿区、新都区、金牛区、武侯区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区) 临沂市(费县、蒙阴县、沂南县、河东区、郯城县、罗庄区、沂水县、莒南县、兰陵县、临沭县、兰山区、平邑县)
商丘市(永城市、柘城县、宁陵县、梁园区、睢县、民权县、夏邑县、睢阳区、虞城县)
汉中市(汉台区、勉县、留坝县、洋县、略阳县、宁强县、镇巴县、西乡县、南郑区、城固县、佛坪县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县)
牡丹江市(西安区、东安区、林口县、阳明区、宁安市、东宁市、穆棱市、绥芬河市、海林市、爱民区)
无锡市(江阴市、惠山区、滨湖区、宜兴市、锡山区、新吴区、梁溪区)
昭通市(昭阳区、威信县、巧家县、大关县、彝良县、盐津县、镇雄县、鲁甸县、永善县、水富市、绥江县)
山南市(浪卡子县、琼结县、隆子县、曲松县、乃东区、错那市、洛扎县、桑日县、扎囊县、措美县、加查县、贡嘎县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
中山市
深圳市(宝安区、南山区、坪山区、龙岗区、光明区、龙华区、盐田区、福田区、罗湖区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、来凤县、咸丰县、利川市、鹤峰县、巴东县、恩施市)
平顶山市(卫东区、石龙区、新华区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、叶县、湛河区、汝州市、郏县)
宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)
宁德市(霞浦县、福安市、屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区、古田县、柘荣县、福鼎市)
滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、邹平市、惠民县、沾化区、无棣县)
上饶市(信州区、横峰县、鄱阳县、余干县、万年县、弋阳县、铅山县、玉山县、婺源县、广信区、德兴市、广丰区)
莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)
玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区)
梧州市(岑溪市、长洲区、万秀区、藤县、龙圩区、蒙山县、苍梧县)
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塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、额敏县、托里县)
蚌埠市(龙子湖区、禹会区、淮上区、五河县、蚌山区、怀远县、固镇县)
株洲市(荷塘区、醴陵市、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、茶陵县、芦淞区、渌口区)
安庆市(宿松县、桐城市、望江县、太湖县、岳西县、潜山市、宜秀区、怀宁县、迎江区、大观区) 台州市(临海市、三门县、仙居县、黄岩区、椒江区、路桥区、玉环市、天台县、温岭市)
楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、永仁县、牟定县、武定县、双柏县、姚安县、楚雄市、禄丰市、南华县)
赣州市(上犹县、瑞金市、寻乌县、安远县、兴国县、大余县、定南县、全南县、龙南市、信丰县、于都县、赣县区、会昌县、宁都县、石城县、崇义县、章贡区、南康区)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)洛阳市(汝阳县、偃师区、嵩县、宜阳县、洛宁县、老城区、伊川县、西工区、孟津区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、涧西区、新安县)
唐山市(古冶区、玉田县、滦州市、滦南县、曹妃甸区、路北区、路南区、迁安市、开平区、迁西县、遵化市、乐亭县、丰南区、丰润区) 吉林市(磐石市、舒兰市、蛟河市、永吉县、船营区、桦甸市、龙潭区、昌邑区、丰满区)
银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、根河市)
延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、敦化市、珲春市、图们市、安图县、延吉市、和龙市)襄阳市(谷城县、宜城市、南漳县、樊城区、老河口市、襄城区、枣阳市、保康县、襄州区)
鸡西市(滴道区、梨树区、鸡冠区、虎林市、麻山区、鸡东县、恒山区、密山市、城子河区)
韶关市(浈江区、曲江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、翁源县、仁化县、南雄市)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区)
内蒙古自治区
黔南布依族苗族自治州(长顺县、荔波县、罗甸县、独山县、瓮安县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、福泉市、平塘县、贵定县、都匀市)
衡水市(安平县、冀州区、景县、武强县、桃城区、深州市、饶阳县、武邑县、枣强县、故城县、阜城县)
贵阳市(息烽县、花溪区、乌当区、开阳县、观山湖区、云岩区、白云区、南明区、修文县、清镇市)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)
黄冈市(蕲春县、浠水县、团风县、麻城市、黄梅县、黄州区、罗田县、武穴市、红安县、英山县)
澳门特别行政区
南昌市(安义县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、新建区、红谷滩区)
吕梁市(方山县、汾阳市、孝义市、文水县、兴县、中阳县、石楼县、离石区、临县、柳林县、交城县、交口县、岚县)
沧州市(盐山县、献县、新华区、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、青县、东光县、肃宁县、任丘市、泊头市、黄骅市、南皮县、运河区、海兴县、河间市)
遵义市(赤水市、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、仁怀市、余庆县、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、凤冈县、湄潭县)
阜新市(细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、清河门区、彰武县)
营口市(西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。