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眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、望花区、抚顺县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)  双鸭山市(饶河县、宝清县、友谊县、宝山区、四方台区、集贤县、岭东区、尖山区)

徐州市(贾汪区、云龙区、沛县、泉山区、邳州市、新沂市、丰县、铜山区、鼓楼区、睢宁县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县)惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县)  滁州市(定远县、琅琊区、天长市、明光市、南谯区、全椒县、来安县、凤阳县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县、海宁市)

营口市(大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、巴楚县、莎车县、喀什市、伽师县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、叶城县)

三明市(明溪县、沙县区、宁化县、三元区、泰宁县、清流县、永安市、建宁县、大田县、将乐县、尤溪县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

德州市(庆云县、宁津县、夏津县、乐陵市、临邑县、陵城区、平原县、齐河县、德城区、禹城市、武城县)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、同安区、海沧区、思明区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

牡丹江市(东宁市、宁安市、林口县、绥芬河市、爱民区、阳明区、西安区、穆棱市、东安区、海林市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗)

扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、江都区、高邮市、仪征市)

永州市(双牌县、新田县、祁阳市、蓝山县、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、宁远县、江永县)

衡阳市(衡山县、衡东县、常宁市、衡南县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、祁东县、珠晖区、衡阳县、南岳区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

阿克苏地区(库车市、新和县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县)

德阳市(广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区、中江县)

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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

无锡市(新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

庆阳市(环县、庆城县、合水县、华池县、镇原县、正宁县、西峰区、宁县)  宜春市(袁州区、铜鼓县、万载县、靖安县、樟树市、高安市、宜丰县、奉新县、丰城市、上高县)

株洲市(醴陵市、炎陵县、天元区、茶陵县、渌口区、石峰区、荷塘区、攸县、芦淞区)

百色市(田东县、右江区、乐业县、靖西市、德保县、那坡县、平果市、凌云县、隆林各族自治县、田阳区、西林县、田林县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、萝北县、南山区、兴山区、向阳区、兴安区、东山区)绵阳市(三台县、涪城区、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、游仙区、盐亭县、安州区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、建始县、咸丰县、恩施市)  聊城市(高唐县、茌平区、东阿县、临清市、莘县、冠县、东昌府区、阳谷县)

宜昌市(兴山县、宜都市、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、秭归县、枝江市、点军区、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、西陵区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、嵩明县、西山区、盘龙区、宜良县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市、晋宁区、五华区、石林彝族自治县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍泉区、颍上县、颍州区、颍东区、太和县、阜南县)淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

榆林市(清涧县、吴堡县、靖边县、神木市、佳县、横山区、子洲县、榆阳区、绥德县、府谷县、定边县、米脂县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦州区、武山县、秦安县、甘谷县、麦积区)

和田地区(民丰县、和田市、皮山县、于田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、和田县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区、南陵县、镜湖区、无为市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区)

白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)

邵阳市(武冈市、新邵县、隆回县、双清区、北塔区、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、洞口县、邵阳县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区)

肇庆市(广宁县、端州区、封开县、高要区、鼎湖区、四会市、德庆县、怀集县)

周口市(淮阳区、商水县、沈丘县、项城市、西华县、鹿邑县、扶沟县、川汇区、太康县、郸城县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。