海岩舞者:尽享无限魅力与刺激体验！

更新时间：2025-04-24 04:57:14　浏览次数： 596

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保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

丽水市(龙泉市、庆元县、青田县、遂昌县、莲都区、云和县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区) 那曲市(尼玛县、双湖县、聂荣县、索县、嘉黎县、巴青县、比如县、申扎县、色尼区、班戈县、安多县)

新乡市(红旗区、原阳县、长垣市、凤泉区、新乡县、牧野区、封丘县、延津县、卫辉市、辉县市、卫滨区、获嘉县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

邯郸市(肥乡区、大名县、丛台区、曲周县、魏县、广平县、涉县、临漳县、磁县、邯山区、永年区、鸡泽县、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、武安市、邱县、成安县)

南宁市(邕宁区、兴宁区、马山县、西乡塘区、江南区、良庆区、隆安县、横州市、上林县、宾阳县、武鸣区、青秀区) 宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

台州市(临海市、仙居县、温岭市、天台县、玉环市、三门县、椒江区、黄岩区、路桥区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

北京市(朝阳区、通州区、昌平区、延庆区、西城区、房山区、石景山区、海淀区、怀柔区、丰台区、顺义区、东城区、密云区、门头沟区、大兴区、平谷区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

曲靖市(罗平县、马龙区、师宗县、会泽县、宣威市、陆良县、沾益区、麒麟区、富源县)

石家庄市(鹿泉区、赵县、桥西区、辛集市、新华区、灵寿县、平山县、赞皇县、晋州市、井陉矿区、藁城区、深泽县、新乐市、栾城区、高邑县、元氏县、长安区、正定县、井陉县、裕华区、无极县、行唐县)

毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、金沙县、织金县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、琼海市、文昌市、定安县、临高县、屯昌县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

柳州市(融安县、城中区、柳城县、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

上饶市(德兴市、余干县、弋阳县、横峰县、万年县、广信区、玉山县、广丰区、婺源县、鄱阳县、铅山县、信州区)

遵义市(湄潭县、汇川区、红花岗区、仁怀市、余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、正安县、播州区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、平江县、华容县、湘阴县、汨罗市、临湘市)

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福州市(闽侯县、晋安区、闽清县、永泰县、马尾区、长乐区、罗源县、台江区、福清市、平潭县、仓山区、鼓楼区、连江县)

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滁州市(定远县、天长市、琅琊区、凤阳县、来安县、南谯区、全椒县、明光市)

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永州市(零陵区、江永县、新田县、蓝山县、双牌县、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、道县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

长治市(沁源县、黎城县、潞城区、壶关县、上党区、襄垣县、潞州区、平顺县、屯留区、沁县、武乡县、长子县)

崇左市(龙州县、凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、大新县、天等县) 厦门市(思明区、湖里区、集美区、翔安区、海沧区、同安区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区)开封市(尉氏县、通许县、顺河回族区、兰考县、祥符区、龙亭区、杞县、禹王台区、鼓楼区)

喀什地区(伽师县、疏勒县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、麦盖提县、喀什市、叶城县) 鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、淇滨区、山城区)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)

新疆维吾尔自治区

东莞市酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县)

抚州市(金溪县、东乡区、崇仁县、广昌县、南丰县、临川区、南城县、黎川县、宜黄县、资溪县、乐安县)

西安市(新城区、蓝田县、碑林区、莲湖区、鄠邑区、灞桥区、长安区、阎良区、未央区、高陵区、周至县、临潼区、雁塔区)

汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、尼木县、达孜区、林周县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、万秀区、苍梧县)

黄山市(祁门县、黟县、屯溪区、歙县、休宁县、徽州区、黄山区)

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张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

信阳市(平桥区、固始县、浉河区、罗山县、淮滨县、息县、新县、商城县、光山县、潢川县)

芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

济宁市(邹城市、嘉祥县、任城区、鱼台县、兖州区、梁山县、微山县、汶上县、金乡县、曲阜市、泗水县)

天水市(麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、秦州区、张家川回族自治县)

中山市

　　来源：华尔街见闻

　　大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。

　　4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。

　　报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。

　　“多方”看好的短期驱动力

　　1、黄金价格代理者

　　报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。

　　据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。

　　在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。

　　2、产业升级而非一时风潮

　　多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。

　　报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。

　　3、高增长、高效率、高回报率

　　老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。

　　杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。

　　4、旺盛需求遇上有限供应

　　最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。

　　报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。

　　短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。

　　“空方”担忧的中长期风险

　　1、估值过高与预期过热

　　摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

　　如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。

　　2、门店销售目标实现难度

　　“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。

　　老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。

　　报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。

　　3、时尚周期风险

　　空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。

　　4、产品设计缺乏差异化

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。

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