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全国服务区域：
潍坊市(临朐县、安丘市、奎文区、寒亭区、高密市、寿光市、潍城区、青州市、昌邑市、昌乐县、诸城市、坊子区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
常州市(钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、天宁区、武进区)
安庆市(桐城市、宜秀区、怀宁县、岳西县、宿松县、迎江区、潜山市、大观区、望江县、太湖县)
铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、西丰县)
宜宾市(高县、长宁县、江安县、叙州区、翠屏区、屏山县、南溪区、筠连县、珙县、兴文县)
济源市
菏泽市(郓城县、曹县、巨野县、牡丹区、定陶区、鄄城县、东明县、成武县、单县)
广州市(增城区、番禺区、花都区、海珠区、黄埔区、南沙区、越秀区、从化区、天河区、荔湾区、白云区)
赤峰市(红山区、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、元宝山区)
大理白族自治州(云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、弥渡县、宾川县、鹤庆县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)
通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、通化县、辉南县、集安市、柳河县)
辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)
廊坊市(大城县、香河县、广阳区、文安县、固安县、霸州市、永清县、安次区、大厂回族自治县、三河市)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、达日县、班玛县)
石家庄市(平山县、深泽县、新乐市、长安区、井陉矿区、裕华区、元氏县、辛集市、新华区、鹿泉区、桥西区、井陉县、无极县、赞皇县、栾城区、高邑县、晋州市、行唐县、灵寿县、正定县、赵县、藁城区)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
宝鸡市(麟游县、太白县、金台区、凤翔区、扶风县、岐山县、渭滨区、千阳县、眉县、陇县、陈仓区、凤县)
西藏自治区
宣城市(宁国市、宣州区、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县)
抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区)
扬州市(高邮市、江都区、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市)
吕梁市(孝义市、中阳县、柳林县、交城县、文水县、离石区、岚县、方山县、临县、石楼县、汾阳市、交口县、兴县)
吉林市(龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县、船营区、磐石市)
荆州市(江陵县、沙市区、公安县、松滋市、石首市、洪湖市、荆州区、监利市)
三沙市(南沙区、西沙区)
黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市)
蚌埠市(淮上区、禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区、怀远县)
株洲市(攸县、茶陵县、炎陵县、醴陵市、芦淞区、渌口区、石峰区、天元区、荷塘区)
益阳市(桃江县、资阳区、安化县、沅江市、南县、赫山区)
临沂市(郯城县、沂水县、莒南县、平邑县、蒙阴县、费县、兰陵县、临沭县、河东区、兰山区、罗庄区、沂南县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区)
大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区、林甸县、让胡路区、红岗区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
济南市(章丘区、长清区、市中区、槐荫区、钢城区、天桥区、莱芜区、济阳区、平阴县、商河县、历城区、历下区)
通辽市(科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)
池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)
南宁市(横州市、兴宁区、青秀区、邕宁区、江南区、良庆区、隆安县、马山县、武鸣区、上林县、宾阳县、西乡塘区)
巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)
自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)
衡阳市(蒸湘区、耒阳市、祁东县、衡山县、衡东县、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡南县、常宁市、珠晖区、石鼓区)
楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、武定县、姚安县、永仁县、楚雄市、双柏县、元谋县、南华县、禄丰市)
邯郸市(涉县、邯山区、鸡泽县、大名县、永年区、武安市、磁县、峰峰矿区、肥乡区、馆陶县、曲周县、复兴区、成安县、广平县、魏县、邱县、丛台区、临漳县)
徐州市(云龙区、鼓楼区、贾汪区、丰县、新沂市、睢宁县、邳州市、铜山区、泉山区、沛县)
贵阳市(开阳县、花溪区、观山湖区、修文县、云岩区、息烽县、清镇市、白云区、南明区、乌当区)
鹤岗市(南山区、兴山区、萝北县、工农区、向阳区、东山区、兴安区、绥滨县)
东莞市
漳州市(南靖县、平和县、诏安县、东山县、长泰区、华安县、龙文区、龙海区、云霄县、漳浦县、芗城区)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、古丈县、花垣县、泸溪县、永顺县、保靖县、吉首市)
聊城市(东昌府区、阳谷县、莘县、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、临清市)
武汉市(硚口区、武昌区、江汉区、江岸区、洪山区、东西湖区、江夏区、汉南区、黄陂区、汉阳区、新洲区、蔡甸区、青山区)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)
合肥市(长丰县、肥西县、庐江县、巢湖市、瑶海区、包河区、庐阳区、肥东县、蜀山区)
鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区)
龙岩市(武平县、连城县、上杭县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区)
中山市
南平市(顺昌县、浦城县、政和县、建瓯市、邵武市、建阳区、延平区、松溪县、武夷山市、光泽县)
牡丹江市(西安区、海林市、东安区、爱民区、林口县、宁安市、东宁市、绥芬河市、穆棱市、阳明区)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县)
信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、固始县、商城县、新县、浉河区、淮滨县、息县、光山县)
张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)
毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、大方县、黔西市、赫章县)
厦门市(湖里区、思明区、集美区、同安区、海沧区、翔安区)
济宁市(嘉祥县、鱼台县、金乡县、任城区、邹城市、兖州区、梁山县、曲阜市、汶上县、泗水县、微山县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
广安市(广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县)
鞍山市(千山区、海城市、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
黄冈市(黄州区、浠水县、英山县、蕲春县、红安县、团风县、武穴市、罗田县、麻城市、黄梅县)
喀什地区(伽师县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、疏附县、巴楚县、喀什市、叶城县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)
三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县)
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塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市、托里县、裕民县)
证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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