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自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)

三沙市(南沙区、西沙区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗)

大庆市(林甸县、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)  庆阳市(华池县、宁县、正宁县、庆城县、镇原县、西峰区、环县、合水县)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、晴隆县、普安县、望谟县、安龙县、册亨县、兴义市)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

大同市(浑源县、天镇县、云冈区、阳高县、灵丘县、新荣区、云州区、左云县、平城区、广灵县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、建安区、襄城县、魏都区、长葛市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

龙岩市(漳平市、长汀县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、武平县)

澳门特别行政区

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

佳木斯市(抚远市、同江市、东风区、郊区、前进区、富锦市、汤原县、向阳区、桦川县、桦南县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、铁东区、铁西区、千山区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、尖山区、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县)

中山市

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)

太原市(尖草坪区、万柏林区、晋源区、清徐县、古交市、小店区、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、阳曲县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、山丹县)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

长治市(潞州区、屯留区、上党区、襄垣县、黎城县、长子县、沁县、壶关县、平顺县、武乡县、沁源县、潞城区)

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阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

沧州市(南皮县、新华区、沧县、青县、献县、河间市、吴桥县、东光县、泊头市、海兴县、运河区、肃宁县、任丘市、盐山县、孟村回族自治县、黄骅市)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

五指山市(屯昌县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县)  济宁市(汶上县、微山县、梁山县、嘉祥县、邹城市、任城区、曲阜市、鱼台县、兖州区、金乡县、泗水县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县)

广西壮族自治区西安市(阎良区、未央区、灞桥区、高陵区、碑林区、周至县、莲湖区、雁塔区、长安区、鄠邑区、新城区、临潼区、蓝田县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)  临汾市(古县、襄汾县、隰县、安泽县、汾西县、吉县、大宁县、尧都区、蒲县、侯马市、霍州市、浮山县、永和县、曲沃县、翼城县、乡宁县、洪洞县)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、沅江市、赫山区、南县)

百色市(田东县、西林县、那坡县、靖西市、德保县、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、田林县、田阳区、右江区、平果市)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区)玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、通海县、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、电白区、信宜市)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

青岛市(胶州市、平度市、崂山区、即墨区、城阳区、市北区、黄岛区、市南区、李沧区、莱西市)

长沙市(宁乡市、望城区、雨花区、天心区、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、开福区、长沙县)

九江市(庐山市、永修县、修水县、柴桑区、彭泽县、湖口县、濂溪区、瑞昌市、都昌县、浔阳区、德安县、共青城市、武宁县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县、长岭县)

兰州市(皋兰县、红古区、西固区、榆中县、七里河区、城关区、永登县、安宁区)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、根河市、牙克石市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、黑水县、九寨沟县、小金县、理县、金川县、汶川县、松潘县、若尔盖县、阿坝县、红原县、壤塘县、马尔康市)

唐山市(迁西县、曹妃甸区、乐亭县、丰南区、丰润区、遵化市、路北区、古冶区、滦州市、路南区、滦南县、玉田县、迁安市、开平区)

南宁市(兴宁区、隆安县、马山县、良庆区、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、横州市、西乡塘区、武鸣区、邕宁区)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市)

淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、寿县、大通区、八公山区、谢家集区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。