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广安市(邻水县、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区)

牡丹江市(海林市、东宁市、林口县、东安区、宁安市、绥芬河市、爱民区、阳明区、穆棱市、西安区)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、宜城市、保康县、樊城区、谷城县、枣阳市、老河口市)

昆明市(宜良县、安宁市、呈贡区、石林彝族自治县、嵩明县、东川区、五华区、晋宁区、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县)  湛江市(赤坎区、雷州市、霞山区、遂溪县、廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、坡头区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

镇江市(润州区、句容市、丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市)巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)

南充市(蓬安县、顺庆区、西充县、仪陇县、高坪区、营山县、嘉陵区、南部县、阆中市)  玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

广元市(青川县、朝天区、昭化区、旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、常宁市、祁东县、衡东县、南岳区、蒸湘区、衡山县、雁峰区、石鼓区、衡南县、珠晖区)

烟台市(莱阳市、牟平区、莱州市、海阳市、栖霞市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、招远市、福山区、龙口市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区)

绥化市(庆安县、海伦市、明水县、绥棱县、兰西县、安达市、肇东市、青冈县、北林区、望奎县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、渌口区、茶陵县、石峰区、醴陵市、攸县、天元区、荷塘区)

达州市(通川区、万源市、渠县、宣汉县、开江县、达川区、大竹县)

儋州市

哈尔滨市(五常市、香坊区、平房区、巴彦县、尚志市、依兰县、通河县、方正县、宾县、呼兰区、木兰县、双城区、阿城区、南岗区、延寿县、道外区、松北区、道里区)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市)

延安市(甘泉县、宜川县、富县、子长市、黄龙县、延长县、吴起县、安塞区、延川县、洛川县、志丹县、黄陵县、宝塔区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市、滨湖区、新吴区)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗)

雅安市(雨城区、芦山县、宝兴县、名山区、天全县、荥经县、石棉县、汉源县)

乐山市(沙湾区、金口河区、沐川县、夹江县、犍为县、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区)

安庆市(太湖县、岳西县、桐城市、迎江区、潜山市、大观区、宿松县、望江县、宜秀区、怀宁县)

温州市(平阳县、瓯海区、洞头区、龙港市、泰顺县、鹿城区、永嘉县、龙湾区、乐清市、苍南县、瑞安市、文成县)

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海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

黄冈市(武穴市、英山县、黄梅县、红安县、浠水县、罗田县、麻城市、黄州区、蕲春县、团风县)

汕头市(濠江区、南澳县、潮南区、潮阳区、澄海区、金平区、龙湖区)  乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、新市区、天山区、头屯河区、达坂城区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、安陆市、应城市、孝昌县、孝南区)云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

西藏自治区  成都市(青羊区、温江区、郫都区、成华区、彭州市、都江堰市、武侯区、双流区、简阳市、龙泉驿区、金牛区、邛崃市、金堂县、锦江区、新都区、新津区、青白江区、蒲江县、大邑县、崇州市)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、泸县、叙永县、纳溪区)

北京市(密云区、海淀区、大兴区、平谷区、怀柔区、顺义区、朝阳区、石景山区、门头沟区、延庆区、房山区、昌平区、通州区、丰台区、西城区、东城区)

山南市(曲松县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、错那市、扎囊县、洛扎县、隆子县、乃东区、加查县、措美县、桑日县)忻州市(原平市、五台县、繁峙县、宁武县、保德县、代县、五寨县、河曲县、静乐县、定襄县、偏关县、神池县、岢岚县、忻府区)

丽水市(青田县、遂昌县、缙云县、松阳县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、五原县、磴口县)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、富蕴县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

河源市(源城区、东源县、龙川县、连平县、和平县、紫金县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

汉中市(略阳县、汉台区、宁强县、勉县、镇巴县、城固县、洋县、南郑区、留坝县、佛坪县、西乡县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、康定市、乡城县、稻城县、丹巴县、石渠县、得荣县、九龙县、德格县、色达县、理塘县、巴塘县、道孚县、雅江县、炉霍县、新龙县、泸定县、白玉县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、姜堰区、兴化市、高港区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

嘉峪关市

嘉兴市(平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区、桐乡市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、红花岗区、播州区、汇川区、赤水市、仁怀市、习水县、绥阳县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。