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黔南布依族苗族自治州(贵定县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县、龙里县、独山县、福泉市、惠水县、长顺县、罗甸县、都匀市)

忻州市(五寨县、河曲县、岢岚县、偏关县、五台县、定襄县、原平市、忻府区、宁武县、静乐县、繁峙县、保德县、神池县、代县)

凉山彝族自治州(美姑县、普格县、越西县、冕宁县、德昌县、会理市、甘洛县、金阳县、西昌市、雷波县、会东县、宁南县、喜德县、布拖县、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗)  玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、澄江市、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、崆峒区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)  和田地区(和田县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、墨玉县、和田市、于田县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区、常山县)

中山市

天水市(张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县、秦州区、甘谷县、麦积区)

锦州市(黑山县、义县、北镇市、凌河区、凌海市、古塔区、太和区)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区)

桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、资源县、灵川县、秀峰区、雁山区、七星区、荔浦市、永福县、临桂区、兴安县、全州县、平乐县、象山区)

济南市(长清区、钢城区、槐荫区、商河县、章丘区、天桥区、莱芜区、历城区、历下区、济阳区、平阴县、市中区)

广安市(武胜县、岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区)

绵阳市(游仙区、江油市、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、平武县、涪城区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

青岛市(城阳区、平度市、市北区、崂山区、胶州市、李沧区、市南区、莱西市、即墨区、黄岛区)

晋中市(左权县、灵石县、榆社县、榆次区、寿阳县、昔阳县、太谷区、介休市、和顺县、平遥县、祁县)

哈尔滨市(香坊区、阿城区、延寿县、巴彦县、松北区、道里区、五常市、平房区、木兰县、道外区、尚志市、依兰县、南岗区、双城区、呼兰区、宾县、通河县、方正县)

保定市(安国市、蠡县、满城区、唐县、阜平县、顺平县、高碑店市、博野县、清苑区、容城县、定州市、高阳县、安新县、竞秀区、徐水区、涿州市、涞水县、定兴县、曲阳县、涞源县、雄县、易县、莲池区、望都县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县、贞丰县、安龙县、兴义市)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、思明区、湖里区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

安庆市(桐城市、大观区、宿松县、迎江区、望江县、太湖县、潜山市、宜秀区、岳西县、怀宁县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

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六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

遵义市(绥阳县、仁怀市、播州区、余庆县、汇川区、赤水市、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)  梅州市(五华县、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、蕉岭县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)

成都市(蒲江县、龙泉驿区、简阳市、成华区、金牛区、青羊区、邛崃市、双流区、大邑县、金堂县、崇州市、武侯区、青白江区、彭州市、新都区、郫都区、新津区、都江堰市、温江区、锦江区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

漳州市(龙海区、长泰区、龙文区、平和县、云霄县、芗城区、诏安县、漳浦县、东山县、南靖县、华安县)  定西市(渭源县、漳县、陇西县、临洮县、岷县、安定区、通渭县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、海盐县、南湖区)

烟台市(牟平区、莱州市、蓬莱区、莱山区、招远市、莱阳市、海阳市、栖霞市、福山区、龙口市、芝罘区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

宁波市(江北区、鄞州区、宁海县、象山县、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、北仑区、镇海区)

那曲市(嘉黎县、巴青县、申扎县、安多县、双湖县、聂荣县、色尼区、索县、比如县、尼玛县、班戈县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

汉中市(勉县、汉台区、城固县、留坝县、宁强县、洋县、略阳县、佛坪县、南郑区、西乡县、镇巴县)

吉林市(永吉县、磐石市、船营区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、丰满区、龙潭区、舒兰市)

崇左市(大新县、凭祥市、江州区、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

温州市(洞头区、龙湾区、鹿城区、文成县、瑞安市、瓯海区、泰顺县、苍南县、平阳县、永嘉县、龙港市、乐清市)

泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市)

丹东市(振兴区、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

西藏自治区

延安市(富县、宝塔区、志丹县、甘泉县、子长市、延长县、黄龙县、安塞区、黄陵县、延川县、宜川县、洛川县、吴起县)

绥化市(青冈县、肇东市、兰西县、庆安县、明水县、安达市、海伦市、望奎县、绥棱县、北林区)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。