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益阳市(安化县、桃江县、赫山区、资阳区、沅江市、南县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)

太原市(小店区、清徐县、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、古交市、晋源区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区)  延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、敦化市、龙井市、图们市、和龙市、安图县、珲春市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

青岛市(城阳区、胶州市、崂山区、莱西市、市北区、黄岛区、李沧区、平度市、市南区、即墨区)

运城市(芮城县、河津市、万荣县、临猗县、新绛县、闻喜县、绛县、夏县、稷山县、平陆县、永济市、盐湖区、垣曲县)朔州市(应县、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区)

晋中市(和顺县、榆次区、灵石县、寿阳县、榆社县、太谷区、祁县、平遥县、介休市、昔阳县、左权县)  衡水市(深州市、阜城县、景县、武强县、冀州区、枣强县、安平县、饶阳县、武邑县、故城县、桃城区)

苏州市(昆山市、常熟市、张家港市、姑苏区、太仓市、吴中区、相城区、吴江区、虎丘区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

丽水市(缙云县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、青田县、云和县、庆元县)

台州市(天台县、临海市、椒江区、路桥区、黄岩区、温岭市、玉环市、三门县、仙居县)

贵阳市(息烽县、南明区、清镇市、花溪区、修文县、白云区、开阳县、观山湖区、云岩区、乌当区)

保定市(博野县、容城县、蠡县、高碑店市、安新县、涞源县、高阳县、满城区、涞水县、曲阳县、定兴县、清苑区、唐县、阜平县、涿州市、雄县、顺平县、徐水区、莲池区、安国市、望都县、易县、竞秀区、定州市)

惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县、惠东县)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、雨山区、当涂县、花山区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、恒山区、城子河区、鸡东县、梨树区、麻山区、密山市、虎林市)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

长春市(九台区、朝阳区、农安县、绿园区、双阳区、公主岭市、南关区、榆树市、德惠市、二道区、宽城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

菏泽市(郓城县、东明县、定陶区、巨野县、鄄城县、成武县、单县、牡丹区、曹县)

拉萨市(城关区、林周县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区)

朝阳市(凌源市、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)

鞍山市(铁东区、海城市、台安县、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、头屯河区、天山区、水磨沟区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县)

新疆维吾尔自治区

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晋城市(城区、沁水县、高平市、阳城县、泽州县、陵川县)

甘孜藏族自治州(道孚县、泸定县、色达县、雅江县、新龙县、炉霍县、白玉县、巴塘县、稻城县、甘孜县、康定市、乡城县、德格县、石渠县、理塘县、得荣县、丹巴县、九龙县)

丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区)

三沙市(西沙区、南沙区)  兰州市(安宁区、七里河区、榆中县、城关区、西固区、永登县、红古区、皋兰县)

泉州市(泉港区、南安市、永春县、惠安县、石狮市、洛江区、鲤城区、德化县、晋江市、丰泽区、金门县、安溪县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、松潘县、金川县、九寨沟县、理县、小金县、马尔康市、红原县、若尔盖县、阿坝县、壤塘县、黑水县、茂县)

赤峰市(宁城县、松山区、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区)十堰市(竹溪县、房县、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、张湾区、郧西县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、临潭县、舟曲县、合作市、玛曲县)  秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

百色市(靖西市、平果市、西林县、田林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、凌云县、那坡县、右江区、田阳区、田东县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)岳阳市(君山区、岳阳楼区、湘阴县、平江县、汨罗市、云溪区、华容县、临湘市、岳阳县)

鹤岗市(萝北县、南山区、工农区、兴山区、东山区、兴安区、向阳区、绥滨县)

黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

雅安市(名山区、芦山县、汉源县、雨城区、石棉县、宝兴县、天全县、荥经县)

泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市)

东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)

焦作市(马村区、温县、解放区、中站区、修武县、博爱县、孟州市、沁阳市、武陟县、山阳区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、东台市、建湖县、盐都区、响水县、射阳县、大丰区、滨海县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

武汉市(青山区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、黄陂区、硚口区、江岸区、新洲区、洪山区、东西湖区、汉南区、武昌区、江夏区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

新余市(渝水区、分宜县)

吉安市(安福县、永新县、泰和县、井冈山市、永丰县、吉水县、万安县、吉州区、吉安县、青原区、遂川县、新干县、峡江县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市、长葛市、魏都区)

乐山市(金口河区、犍为县、马边彝族自治县、市中区、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、沐川县、五通桥区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。