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丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、龙泉市、青田县、庆元县、松阳县、莲都区、云和县)

无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、新吴区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县)  宝鸡市(金台区、凤县、陈仓区、千阳县、岐山县、太白县、眉县、麟游县、扶风县、渭滨区、凤翔区、陇县)

黄冈市(黄州区、武穴市、麻城市、红安县、团风县、英山县、罗田县、黄梅县、浠水县、蕲春县)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

梅州市(丰顺县、梅江区、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县、五华县、蕉岭县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)  甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、玛曲县、迭部县、临潭县、碌曲县)

德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、中江县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区)

毕节市(金沙县、黔西市、大方县、织金县、纳雍县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

陇南市(两当县、西和县、成县、武都区、徽县、宕昌县、康县、礼县、文县)

阿里地区(普兰县、改则县、措勤县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

新乡市(凤泉区、原阳县、卫辉市、牧野区、辉县市、延津县、长垣市、封丘县、新乡县、红旗区、卫滨区、获嘉县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

抚州市(南城县、黎川县、临川区、资溪县、崇仁县、金溪县、广昌县、宜黄县、南丰县、东乡区、乐安县)

大同市(新荣区、广灵县、天镇县、平城区、左云县、灵丘县、浑源县、云冈区、云州区、阳高县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

日喀则市(谢通门县、定日县、昂仁县、白朗县、亚东县、江孜县、南木林县、吉隆县、仁布县、仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、萨迦县、定结县、拉孜县、岗巴县、萨嘎县、康马县)

宜春市(万载县、樟树市、丰城市、上高县、宜丰县、铜鼓县、高安市、靖安县、袁州区、奉新县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、凉城县、集宁区、化德县、兴和县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)

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深圳市(坪山区、光明区、罗湖区、龙华区、福田区、南山区、宝安区、盐田区、龙岗区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、从江县、天柱县、锦屏县、剑河县、施秉县、岑巩县、三穗县、凯里市、雷山县、麻江县、台江县、丹寨县、镇远县、黄平县、黎平县)

烟台市(莱阳市、莱州市、福山区、蓬莱区、栖霞市、牟平区、芝罘区、招远市、龙口市、莱山区、海阳市)

西藏自治区  绵阳市(安州区、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、三台县、盐亭县、平武县、游仙区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

商洛市(洛南县、柞水县、商南县、商州区、镇安县、山阳县、丹凤县)

南充市(顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、阆中市、西充县、蓬安县、营山县、仪陇县)郴州市(宜章县、临武县、永兴县、嘉禾县、资兴市、北湖区、汝城县、安仁县、桂东县、苏仙区、桂阳县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)  东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)白山市(靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、浑江区)

长治市(平顺县、武乡县、沁源县、潞城区、上党区、长子县、屯留区、襄垣县、黎城县、壶关县、沁县、潞州区)

东莞市

咸阳市(旬邑县、乾县、三原县、杨陵区、永寿县、渭城区、礼泉县、彬州市、兴平市、长武县、泾阳县、淳化县、武功县、秦都区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

三沙市(西沙区、南沙区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区)

临汾市(汾西县、曲沃县、洪洞县、翼城县、浮山县、大宁县、尧都区、乡宁县、侯马市、永和县、隰县、霍州市、古县、吉县、蒲县、安泽县、襄汾县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、晴隆县、兴义市、望谟县、册亨县、普安县、安龙县)

淄博市(周村区、高青县、博山区、桓台县、沂源县、张店区、临淄区、淄川区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、祥云县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、永平县、大理市、云龙县、弥渡县)

哈尔滨市(方正县、尚志市、木兰县、道外区、双城区、延寿县、香坊区、阿城区、平房区、依兰县、五常市、松北区、宾县、南岗区、道里区、通河县、呼兰区、巴彦县)

河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。