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无锡市(宜兴市、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、邗江区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

黄山市(休宁县、祁门县、黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县)  朝阳市(建平县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

达州市(开江县、达川区、万源市、通川区、渠县、宣汉县、大竹县)

青岛市(崂山区、即墨区、李沧区、莱西市、胶州市、市南区、黄岛区、城阳区、平度市、市北区)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

宜春市(铜鼓县、靖安县、宜丰县、樟树市、丰城市、奉新县、高安市、上高县、万载县、袁州区)  广州市(海珠区、天河区、花都区、增城区、白云区、越秀区、荔湾区、黄埔区、从化区、南沙区、番禺区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、连山区、绥中县、南票区、龙港区)

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区、金平区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县)

柳州市(柳江区、城中区、融安县、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县)

太原市(清徐县、杏花岭区、娄烦县、小店区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、古交市、迎泽区、万柏林区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

南宁市(横州市、兴宁区、邕宁区、江南区、宾阳县、上林县、隆安县、武鸣区、青秀区、良庆区、西乡塘区、马山县)

重庆市(石柱土家族自治县、大足区、忠县、渝中区、巴南区、涪陵区、铜梁区、九龙坡区、江北区、武隆区、城口县、江津区、綦江区、丰都县、长寿区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、开州区、南岸区、合川区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、沙坪坝区、北碚区、梁平区、璧山区、万州区、大渡口区、垫江县、巫溪县、南川区、巫山县、渝北区、荣昌区、潼南区、云阳县、秀山土家族苗族自治县)

香港特别行政区

郑州市(荥阳市、登封市、管城回族区、金水区、中原区、中牟县、上街区、新郑市、二七区、新密市、惠济区、巩义市)

曲靖市(马龙区、麒麟区、师宗县、富源县、会泽县、陆良县、沾益区、罗平县、宣威市)

成都市(双流区、龙泉驿区、温江区、金牛区、青羊区、大邑县、都江堰市、邛崃市、蒲江县、成华区、彭州市、简阳市、锦江区、崇州市、新都区、金堂县、青白江区、郫都区、新津区、武侯区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、哈巴河县、青河县、吉木乃县)

昭通市(威信县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、永善县、大关县、水富市、彝良县、巧家县、镇雄县、绥江县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

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武汉市(新洲区、江夏区、武昌区、汉阳区、江岸区、硚口区、黄陂区、江汉区、东西湖区、青山区、蔡甸区、汉南区、洪山区)

吉林市(桦甸市、龙潭区、蛟河市、永吉县、船营区、舒兰市、磐石市、昌邑区、丰满区)

安康市(宁陕县、汉滨区、平利县、镇坪县、白河县、旬阳市、石泉县、岚皋县、紫阳县、汉阴县)

五指山市(文昌市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、东方市、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县)  安庆市(岳西县、宿松县、迎江区、宜秀区、怀宁县、望江县、大观区、太湖县、桐城市、潜山市)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、象州县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市)

蚌埠市(禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、五河县、怀远县、龙子湖区)张掖市(临泽县、山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

石家庄市(赞皇县、晋州市、井陉县、行唐县、新华区、井陉矿区、平山县、栾城区、裕华区、赵县、长安区、元氏县、无极县、新乐市、高邑县、辛集市、灵寿县、鹿泉区、桥西区、藁城区、深泽县、正定县)  保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

焦作市(马村区、博爱县、中站区、武陟县、温县、修武县、孟州市、沁阳市、山阳区、解放区)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、德江县、万山区、思南县、江口县、玉屏侗族自治县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、牟定县、武定县、大姚县、楚雄市、禄丰市、永仁县、姚安县、双柏县)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县、怀仁市)

西安市(莲湖区、周至县、阎良区、蓝田县、临潼区、高陵区、未央区、长安区、鄠邑区、新城区、雁塔区、灞桥区、碑林区)

沧州市(新华区、献县、南皮县、海兴县、任丘市、沧县、孟村回族自治县、黄骅市、肃宁县、青县、泊头市、吴桥县、河间市、盐山县、运河区、东光县)

绥化市(明水县、兰西县、海伦市、安达市、绥棱县、肇东市、青冈县、望奎县、庆安县、北林区)

长治市(上党区、黎城县、平顺县、潞城区、襄垣县、长子县、壶关县、潞州区、武乡县、沁源县、沁县、屯留区)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、拜城县、乌什县、新和县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市)

福州市(台江区、马尾区、仓山区、罗源县、长乐区、连江县、平潭县、永泰县、福清市、闽侯县、鼓楼区、闽清县、晋安区)

周口市(川汇区、郸城县、沈丘县、淮阳区、商水县、西华县、项城市、扶沟县、鹿邑县、太康县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县)

金昌市(永昌县、金川区)

宣城市(广德市、宁国市、绩溪县、泾县、旌德县、郎溪县、宣州区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、汶川县、金川县、马尔康市、理县、松潘县、红原县、小金县、阿坝县、若尔盖县、壤塘县、茂县、九寨沟县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。